美國運通、Capital One通過美聯儲壓力測試

美國銀行證券分析師米希爾·巴蒂亞（Mihir Bhatia）周一指出，美國運通公司（NYSE：AXP）和第一資本金融公司（NYSE：COF）均通過了美聯儲2025年多德-弗蘭克監督壓力測試（DFast），該測試結果於周五市場收盤后發佈。

美聯儲的年度壓力測試評估銀行是否能夠承受經濟衰退等嚴重的經濟衰退並仍然正常運營。

它通過估計假設惡劣條件下的潛在損失、收入和費用來檢查他們的財務實力。測試結果幫助美聯儲設定壓力資本緩衝區（SCB），這是確保銀行有足夠的資本來吸收損失並繼續放貸的關鍵要求。

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雖然巴蒂亞並不認為最近的壓力測試結果是主要催化劑，但他認為它們對Capital One來説是「漸進的積極因素」。考慮到巴蒂亞對這家金融巨頭的資本回報看漲論點，這一點尤其重要。

巴蒂亞指出，雖然Capital One的成功壓力測試結果在很大程度上是意料之中的，但它「掃清了障礙」。至關重要的是，Capital One的較低SCB被強調為該公司向股東的預期資本回報的重大利好。

壓力測試結果后，巴蒂亞重申了美國運通和第一資本的買入評級。

該分析師表示，Capital One的SCB從去年的5.5%降至4.5%，美國運通的SCB保持不變，為2.5%（最低）。

鑑於與2024年相比，2025年的經濟衰退不那麼嚴重，Capital One的業績並沒有讓他感到驚訝。巴蒂亞表示，2025年測試中更好的收入表現推動了更好的結果。

分析師表示，在假設失業率為10%的嚴重不利情況下，美國運通在壓力測試期間仍然實現正税前盈利。他指出，第一資本的收益將為負。

巴蒂亞指出，美聯儲估計美國運通和第一資本的全公司虧損率將分別為11.8%和16.4%，高於去年12.3%和16.5%的業績。

據分析師稱，純卡發行商2025年第一季度CET 1（普通股第一級）比率比其最低監管要求高出350個基點，資本狀況強勁。

值得注意的是，這些壓力測試結果不包括Discover Financial Services。Capital One最近於2025年5月18日完成了對Discover Financial Services的收購。

巴蒂亞表示，該公司正在完成內部壓力測試，以形成對其中期資本目標的看法，此前約為11%。

隨着此次收購的完成，Capital One的資本選擇不再需要獲得事先批准。該公司預計將於2025年下半年完成內部壓力測試，此后巴蒂亞預計資本回報率將大幅上升。

他認為，在整合過程中，Capital One可能會對其新目標進行緩衝，這意味着在一段時間內提高資本回報，而不是一次性大幅支出。

對於美國運通（AXP），目前的價格為317.9美元，巴蒂亞預測目標價為353美元。這一預測是基於20.5倍的市盈率（PE）倍數應用於公司預期的2026年每股收益（EPS）。

Bhatia為這一倍數辯護，稱其與大盤估值一致，並得到AXP歷史估值趨勢的進一步支持，以及對其收益穩定性和彈性的信心不斷增強。

對於Capital One（COF）目前交易價為211.01美元，Bhatia將價格預測定為233美元。該預測是使用應用於2027年每股收益預測的10倍本益倍數計算的，然后將估值向后貼現一年。

巴蒂亞承認10倍的本益倍數位於Capital One歷史範圍的高端（通常在7倍和12倍之間波動），但他認為這是合適的。

這一更高倍數的理由源於最近收購的預期協同效應、信貸質量的樂觀前景以及第一資本卡持有人基礎的實力。

價格走勢：周一最后一次檢查，AXP股價上漲0.37%，至318.48美元。COF上漲1.15%。

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照片來自Shutterstock