港股投資主題在基金圈升溫，「港股是否具備中長期配置價值」成最熱話題

財聯社6月30日訊（記者 吳雨其）隨着恆生指數持續反彈，截至6月30日收盤，上半年恆生指數上漲已達20%。港股投資主題在基金圈內再度升溫。值得注意的是，港股基金（篩選一季度時配置港股比例超過50%的產品），成為年內業績榜上的亮眼存在。

在基金公司紛紛「重回港股」的熱潮中，港股基金不再是過去幾年里「沉寂角落」的代名詞，而是在結構性行情中脫穎而出的一類品種。

業內人士指出，從配置層面來看，創新葯、新消費等港股市場中彈性較大的板塊是驅動部分基金回暖的關鍵。在此背景下，有必要對2025年上半年這類港股基金的表現進行系統性梳理，並進一步觀察其背后的持倉變化、估值修復情況及未來機構對港股的態度。

創新葯與新消費助推港股基金業績上漲

隨着上半年行情落下帷幕，Wind數據顯示，2025年以來恆生指數累計上漲達20%，恆生科技指數漲幅為18.68%。與港股市場回暖相對應，部分重倉港股的主動偏股基金也迎來明顯修復。

若將一季度末港股投資市值佔基金資產總值比例超過50%的主動管理基金（包含偏股混合型、普通股票型、平衡混合型、靈活配置型以及偏股型QDII基金等）作為樣本共113只重倉港股基金，全數年內獲得正收益，18只產品收益在30%以上。

其中，表現居前的基金多佈局於創新葯、新消費、互聯網等港股彈性較高的細分賽道。例如表現最為突出的匯添富香港優勢精選，一季度投資港股比例達85.28%，年內淨值增長率高達89.15%，在2025年一季度末的十大重倉股中包括榮昌生物、科倫博泰生物、信達生物等創新葯龍頭，成為行業內討論度較高的代表產品。

除此之外，港股基金年內收益前六均為重倉創新葯的產品，如中銀港股通醫藥（69.57%）、易方達全球醫藥行業（54.23%）、工銀新經濟（53.16%）、富國全球健康生活（48.99%）、南方港股醫藥行業（47.98%）。

值得注意的是，這輪反彈中，不僅創新葯表現出色，部分基金重倉的新消費賽道也出現了階段性活躍。如南方香港成長年內淨值增長率達到36.89%，一季度重倉泡泡瑪特、老鋪黃金、以及蜜雪冰城等多隻新消費股。不僅如此，財聯社記者發現，年內表現較好的港股基金除了創新葯外，便是重倉新消費。

某基金公司國際業務部門人士透露，近期內部討論頻率最高的議題之一便是「港股是否具備中長期配置價值」，在港股基金年內表現持續超預期的帶動下，公司正考慮將港股配置納入新產品設計方向，並加大現有基金的研究支持力度。

回本潮涌現，部分港股基金淨值已「破1」重回正軌

過去三年，港股市場整體低迷，連帶着大量重倉港股的基金淨值承壓。2022年、2023年間，多數以港股為主要投資方向的主動型公募基金累計回撤超過30%，更有不少產品在較長時間內淨值持續低於1元，成為基金持有人長期「套牢」的資產之一。

而進入2025年，在恆生系列指數持續反彈的背景下，這批基金中已有部分實現回本。從淨值表現來看，截至6月30日，近四成的港股重倉型基金近三年累計收益率超過5%，其中部分產品淨值已恢復至1元以上。

以富國港股通策略精選為例，該基金淨值曾在去年年初一度下探至0.59元左右，但在2025年上半年伴隨科技和醫藥板塊反彈，淨值已升至0.98元。

而更多仍在「回血」過程中的基金，如華安滬港深機會，今年以來淨值增長率超過33.16%，而近三年卻虧損達19.06%，再如廣發滬港深行業龍頭，年內收益率為8.12%，但近三年仍虧損超過30%。這也顯示出港股行情雖已啟動，但市場信心仍需進一步鞏固。

截至目前，港股基金（篩選成立年限在三年以上的產品）淨值在1元以下的仍有40只，佔比為約為四成。

值得注意的是，儘管部分產品回本，投資者結構卻較以往更為理性。基金銷售數據顯示，上半年港股基金的淨申購規模雖有增長，但遠未形成搶購潮，部分基金公司採取限購機制維持產品穩定。「大家還記得過去兩年被港股‘教訓’的經驗，現在更加審慎地對待估值修復。」某華南公募機構市場部人士表示。

機構觀點持續回暖，但分歧仍在

隨着港股市場走出低谷，基金機構的配置態度也在悄然發生變化。近期，多家頭部公募在公開觀點中提及2025年下半年港股的性價比仍處於相對優勢。

財通資管辛晨晨認為，目前港股仍有機會。「港股市場價值重估，受益於中央加槓桿與deepseek等技術革命共振，新消費、創新葯、人工智能和央企紅利等板塊表現均可圈可點。」

她表示，當前市場主題投資分化為以進攻性TMT主導的成長風格與防禦型紅利為代表的價值風格兩大陣營。進攻型配置對海外局勢、宏觀政策風向變動、市場流動性和風險偏好極為敏感，而防禦型配置與宏觀基本面緊密相關。

興銀基金劉帆認為，從宏觀環境來看，美國經濟下半年經濟放緩概率較大，美聯儲預計在2025年下半年可能會啟動降息周期，合併美元走弱趨勢，意味着全球流動性改善和美國投資回報率相對下降，或將進一步推動資金從美國市場流向包括港股在內的其他市場以尋求更高收益。

「港股的估值在全球股市中表現出低估優勢，這種低估值使得港股的投資性價比愈發突出，或成為全球投資者關注的重點。港股整體盈利能力相對較強，同時互聯網、新消費、創新葯等資產相對稀缺，長期配置性價比仍較高。」他表示。

與此同時，也有機構持相對謹慎態度，認為港股短期上漲已計入較多樂觀預期。某中型公募策略研究員指出，當前港股市場更多是估值修復驅動，企業盈利端尚未出現系統性改善，未來走勢或將面臨階段性反覆。他表示：「不排除下半年部分政策預期落空帶來市場波動，因此配置上仍需精選個股，避免重倉單一賽道。」

在結構性修復的同時，港股基金也在默默完成一次「價值迴歸」的自我校驗。過去幾年中被低估、被邊緣化的港股資產，正在重新獲得市場認可。而在資金、政策、基本面三重邏輯共振下，港股基金能否真正迎來趨勢性轉折，仍需時間驗證。