邁威生物雙BD「回血」5.6億元，核心管線商業化是勝負手

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　　在資金鍊持續緊繃的當口，邁威生物（688062.SH）終於迎來了喘息之機。

　　6月26日晚，邁威生物一口氣發佈兩則BD（業務拓展‌）公告，將臨牀階段產品IL-11靶向治療（包括9MW3811）的海外權益授予谷歌系藥企CALICO，同時將長效升白藥8MW0511的中國區權益轉手齊魯製藥。兩筆交易合計帶來5.6億元首付款。

　　這筆錢堪稱一場「及時雨」，此前邁威生物賬上資金已經顯示「余額不足」。據一季度數據，邁威生物貨幣資金為11.20億元，短期借款10.73億元，長期借款9.62億元，貨幣資金不足以覆蓋長短期借款。受上述消息影響，二級市場迅速反應，公告次日公司股價20cm漲停。

　　然而，這劑「強心針」背后，市場更關心的是，創新葯素有「一步早，步步早」的説法，BD紓困后，邁威生物核心管線的商業化能否藉此加速推進，進一步鞏固核心管線的先發優勢？

　　雙BD攬金5.6億元紓困

　　回顧兩次BD，兩次交易的「金主」分別是CALICO和齊魯製藥。前者是具有谷歌背景，專注抗衰老藥物研發，資金實力雄厚，后者是國內老牌藥企，前年營收超350億元。

　　先看前者，邁威生物將IL-11靶向治療（包括9MW3811）除大中華區以外的所有區域獨家許可權，授予給CALICO，首付款為2500萬美元，同時還有最高可達5.71億美元的里程碑款。

　　筆者注意到，9MW3811並非邁威生物重金投入的管線，去年僅投入1166萬元，累計投入為7804萬元。不到1億的投入撬動近6億美元潛在回報，資本槓桿效應顯著。同時這也意味着，在一眾創新葯企BD出海的大背景下，邁威生物也有產品藉助BD實現出海，進一步增強國際影響力。據悉，MW3811主要應用場景為晚期惡性實體瘤和特發性肺纖維化，已在中、澳、美三地獲批開展臨牀試驗，目前已完成中、澳I期臨牀研究。

　　再看后者，邁威生物將注射用阿格司亭α（包括商品名為邁粒生®，產品代號：8MW0511）大中華區的獨家許可權，授予給齊魯製藥，首付款為3.8億元，總金額5億元，以及雙位數的銷售分成。

　　8MW0511的首付款比較高。這主要系8MW0511研發已經比較成熟，商業化時間節點比較近。公司在年報里提到，該產品有望在2025年獲批上市。據悉，8MW0511是國內第三代長效升白產品，目前億帆醫藥的億立舒已經上市，單隻價格為5998元，商業化前景足夠廣闊。

　　邁威生物轉讓8MW0511背后，本質上是以空間換時間。有市場分析人士指出，長效升白藥這個品種需要建立500-1000人的銷售團隊，此時邁威生物授權轉出，意在回籠現金流，聚焦在研管線的新葯上。

　　需要指出的是，這是8MW0511第二次BD。早在2021年，邁威生物曾與揚子江藥業子公司海博生物達成合作，海博生物通過支付項目許可費（分首付款和里程碑付款）、銷售額里程碑及銷售額提成的方式，獨家獲得9MW1111（PD-1單抗）和8MW0511（第三代長效G-CSF融合蛋白）在中國大陸地區內的開發、生產及商業化權益。

　　然而歷經兩年多時間，前述項目遭到海博生物「退貨」。公司解除合作給出的理由是，合作期內，PD-1產品和G-CSF產品的市場競爭格局變化較大，產品的市場價格均出現較大幅度調整。

　　兩次BD將令邁威生物合計進賬5.6億元，將大大緩解公司資金壓力。目前，邁威生物的資金略顯緊張。一季報顯示，邁威生物賬面貨幣資金11.20億元，但短期借款10.73億元、長期借款9.62億元，償債壓力高企。2024年以來，公司已兩次上調授信額度至62億元，並籌劃赴港上市繼續為管線孵化籌集資金。

　　長期發展仍看ADC突圍

　　儘管邁威生物可以靠短期的BD「續命」，但真正決定其發展高度，依舊是ADC管線的突圍。

　　覆盤邁威生物的整個管線佈局，截至2024年底，邁威生物共有16款處在臨牀前或上市階段的產品。其中，獲批上市的產品僅有三款，分別是君邁康（阿達木單抗注射液）、邁利舒（重組全人源抗RANKL單克隆抗體注射液）、邁衞健（重組全人源抗RANKL單克隆抗體注射液），三者分別於2022年、2023年、2024年獲批上市，均是生物類似藥。

　　但需要注意的是，邁威生物三款上市產品的銷售收入並不高，對比在研管線的研發投入是杯水車薪。2023年和2024年三款產品的合計銷售額分別為4200萬和14500萬元，而目前邁威生物所有在研管線的累計投入已經超過20億元。

　　真正令市場期待的，是邁威生物的三款ADC（抗體偶聯藥物）管線，分別為9MW2821（Nectin-4 ADC）、9MW2921（TROP2 ADC）和7MW3711（B7-H3 ADC）。

　　其中，9MW2821是邁威生物所有管線中的核心王牌。在去年的美國臨牀腫瘤學會（ASCO）年會上，邁威生物以口頭報告形式展示了9MW2821最新進展，披露了包括尿路上皮癌、宮頸癌、食管癌、三陰性乳腺癌等多種晚期實體瘤臨牀數據。

　　數據顯示，9MW2821治療尿路上皮癌的客觀緩解率（ORR）和疾病控制率（DCR）分別為62.2%和91.9%；治療宮頸癌的ORR和DCR分別為35.8%和81.1%；治療食管癌的ORR和DCR分別為23.1%和69.2%；治療三陰性乳腺癌的ORR和DCR分別為50.0%和80.0%，相關臨牀數據表現較為亮眼。

　　據年報，邁威生物對9MW2821累計投入為4.49億元。目前，9MW2821已獲得 FDA 的多項監管認定，包括三項快速通道認定（FTD），用於治療多種癌症，部分臨牀試驗已進入 III 期階段，但仍未有產品上市的具體時間表。（本文首發鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）

責任編輯：郝欣煜