長城證券產業金融研究院一周研究觀點以及重點關注個股（6.30-7.4）

（轉自：長城證券產業金融研究院）

策略

本周行業觀點：

數據映證美國經濟「滯脹」，中國首張穩定幣中資券商牌照落地，小米YU7訂單熱度遠超預期。本周（2025年6月23日-2025年6月27日）A股呈現上揚姿態，有突破平臺的跡象。上證指數周漲1.91%，深證成指周漲3.73%，創業板指周漲5.69%，科創50周漲3.16%，全市場日均成交額上升到1.49萬億元。本周穩定幣概念股成為最活躍的板塊。前半周受香港《穩定幣條例》8月生效、國泰君安國際獲批虛擬資產全牌照等政策利好刺激，板塊熱度升高。但后半周國際清算銀行（BIS）和歐洲央行警示穩定幣的洗錢風險及金融穩定性隱患，疊加美國SEC強化審計要求，導致市場情緒驟降，Circle股價單日暴跌超10%，國泰君安國際股價亦有所回落，板塊內出現顯著分化。市場風格方面，A股整體風險偏好有明顯回暖，政策驅動效應在券商板塊和軍工板塊相對顯著，在交易情緒整體轉暖的背景下，前期上漲較多的銀行板塊有所回調，與之相對的，成長板塊（通信、電子等）在本周產生了明顯的修復。

近期美國的經濟數據和特朗普政府迟迟無法同各國敲定貿易協定的事實（當前美國和英國也僅僅達成的是框架性的協議）似乎在向市場揭示：當前的特朗普政府無法復刻里根時期的「廣場協議」。從地緣角度來説，國際經濟權力結構已從單極轉向多元。1985年廣場協議的成功依賴於美、日、德等少數國家協調干預匯率，而如今美元強勢地位因歐元崛起、人民幣國際化及「去美元化」趨勢以及美國自身的信用被質疑而產生動搖。若美國試圖推動美元貶值，需中國和歐盟的配合，但特朗普的關税政策和對盟友的單邊施壓激化了矛盾，導致國際協同干預實現的可能性大大降低。從美國自身的經濟問題來説，美國當前經濟困境的根源在於結構性失衡，美國面臨36萬億美元債務危機、高通脹及製造業空心化，單純通過美元貶值緩解貿易逆差無異於飲鴆止渴。此外，中國與1980年代的日本存在本質差異：中國擁有強大的金融主權、內需市場以及科技產業升級（如稀土控制權、新能源技術領先），使得人民幣匯率不會輕易受外部壓力操控。若美國強行施壓，中國可通過反制措施抵消衝擊，甚至加速全球「去美元化」進程。

美國的「關税武器」可能並沒有四月初的時候市場預想的那麼有利，美國的「對等關税」確實會對各國經濟產生影響，但美國的製造業迴流以及對於貿易逆差的緩解或許並不如特朗普政府預想的那般順利實現，同時，美國的貿易政策、財政政策和貨幣政策的發揮空間也在遭受財政負擔較重、通脹維持韌性以及經濟增速走弱的擠壓，因此對於A股來説，儘管當前經濟數據依然不算景氣，但4月初的關税陰霾似乎已經離我們稍遠。在近期的權益資產配置中，伴隨中報的臨近，交易主線可能有所變動，可以增加對高增速板塊的關注：

（一）氟化工：政策驅動的配額制度對第三代製冷劑產能實施剛性凍結，中小產能加速出清，頭部企業憑藉高份額配額掌握定價權，推動製冷劑價格進入上行通道。同時，螢石資源因儲採比偏低與環保限產政策趨嚴，供給彈性受限，進一步鞏固成本支撐邏輯。頭部企業通過技術迭代打破海外壟斷（如半導體級PFA純度突破、第四代製冷劑HFOs佈局），並依託螢石-氫氟酸-製冷劑/材料的全產業鏈優勢優化成本，實現毛利率躍升。

（二）創新葯：當前板塊經歷階段性回調，主要受情緒面擾動（地緣風險、匯率波動）及交易性因素（前期漲幅過大、獲利盤兑現）影響，但估值已回落至近五年低位。調整后龍頭標的性價比凸顯，為資金提供入場契機。從業績角度來看，2025年1-5月國產創新葯出海交易額達455億美元，部分首付款計入中報，直接增厚利潤。

（三）半導體：近期市場風險偏好逐步修復，AI產業鏈可能會重回主線，從基本面來説，外部技術限制與地緣風險倒逼供應鏈自主化，半導體設備、材料及關鍵零部件國產化率持續突破。國家大基金三期重點投資可能會聚焦HBM、AI芯片等高附加值領域，疊加地方產業基金協同，為本土企業提供資金與政策雙重保障。

重點關注個股：

中國移動、索辰科技、立訊精密、聯瑞新材、地平線機器人-W、豪邁科技、晨光生物、馬應龍、諾誠健華-U、同花順

分析師：汪毅  S1070512120003                                                王小琳 S1070520080004

宏觀

本周行業觀點：

地緣政治衝突暫緩，美聯儲降息預期提前，在這種背景下，全球資本流動性增強，美元貶值，風險偏好抬升。我們預計美國經濟放緩趨勢得到暫時逆轉，在二次通脹來臨之前或地緣政治再次爆發爭端、美國關税擔憂再起之外，需求回升的動能會逐漸提高。而國內形式依然不容樂觀，房地產銷售和土地市場降温，都壓低了需求回升的速度。財政支出空間收縮之后，市場在等待新的政策方向。

分析師：蔣飛  S1070521080001

固定收益

本周行業觀點：

本周臨近跨季時點，資金利率雖小幅波動但寬松格局未改。儘管股市創年內新高及外部風險緩釋（伊朗以色列達成脆弱停火協議，但局勢尚未完全平穩）對債市形成壓制，但基本面疲弱（通脹、金融數據雙弱，地產投資下滑）與資金面持續寬松（DR001持續低於1.4%、央行逆回購淨投放）仍構成核心支撐。債市主基調未變，整體延續窄幅震盪格局，回調幅度有限。具體表現上，10年期國債收益率從1.64%微升至1.65%，短端2年期利率則下行4BP至1.36%。當前債市仍在糾結期，我們之前一直提示利好債市的經濟數據面和資金低位面都以具備，現在只需要貨幣政策催化劑，即若要突破前低，還需要買賣國債或者全面降息。

分析師：李相龍  S1070522040001

               楊博文 S1070524090002

化工

本周行業觀點：

看好維生素E行業，推薦浙江醫藥和新和成。維生素E行業格局穩定，BASF火災導致短期維生素E供需偏緊；維生素E目前價格處於歷史高位並有望維持強勢，推薦浙江醫藥（維生素E粉 4萬噸產能）；新和成（維生素E粉6萬噸產能）；

製冷劑行業看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代製冷劑於2024年開始實行生產配額制，供需格局將持續改善，未來隨着生產配額逐步削減、供給端將逐步收緊，製冷劑行業有望進入長景氣周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷礦價格處於高位，推薦雲天化、興發集團、芭田股份：磷礦價格堅挺，具有上游磷礦資源的企業成本優勢更強，在業績上也有較好的表現。推薦雲天化，興發集團，芭田股份。

COC進口替代持續推進，看好COC產業化進程，推薦阿科力：coc在光學、藥包等下游應用領域廣泛。目前coc供給主要被海外企業壟斷，國產替代化需求強烈。據阿科力公告披露，千噸級coc產線已建成並進入試生產階段。我們看好公司coc產品國產化進程。

2024 年業績扭虧為盈，超市場預期，看好公司多業務均衡發展，看好聯化科技。公司董事長提議回購公司部分股份，並在未來適宜時機用於員工持股計劃或股權激勵，回購股份的資金總額不低於人民幣4000萬元（含），不超過人民幣8000萬元（含）。回購提議彰顯長期發展信心。們看好聯化科技經營情況的逐步改善以及對於長遠發展的信心。

生物固氮技術重塑現代農業氮循環體系，看好富邦科技。生物固氮技術兼具「節肥剛性替代+作物增產溢價」雙重邏輯，國內潛在市場規模超百億，美國已有較成熟商業模式運行，行業有望迎來爆發拐點。重點推薦業富邦科技。

重點關注個股：

維生素E行業：浙江醫藥、新和成；

製冷劑：巨化股份、三美股份、永和股份；

磷礦價格處於高位：雲天化、興發集團、芭田股份

COC進口替代：阿科力；

香精香料：亞香股份；富邦科技；聯化科技

分析師：肖亞平  S1070523020001

非銀

本周行業觀點：

地緣風險衝突加劇，市場風偏或受壓制-非銀周觀點

受中美貿易談判落地、伊以衝突、十年期國債收益率波動、公募基金新規等持續影響，市場振幅加大，需要關注伊以衝突、后續關税談判進展及進一步可能出臺對衝政策。從近期市場交易定價看，公募考覈新規持續引發市場關注，銀行板塊波動創新高，除保險外的非銀金融板塊相對滯漲。中美貿易談判落地，市場聚焦伊以衝突，市場風偏或受壓制，振幅料加大。覆盤2018年的主要貿易摩擦時間窗口，特朗普政府或可能單方面不遵守相關協議，后續對華的動作預計不斷，貿易談判或反覆。

交易節奏而言，作為未來可能穩定市場的重要抓手的金融權重板塊，后續有望受益相關政策，具體可能要看7月份的政治局會議定調。併購線建議重點關注以信達證券、首創證券、浙商證券、國聯民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優化、受益ETF發展的華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注佈局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針等。

十年期國債收益率在1.68%附近波動，受公募新規等影響，保險板塊有所波動調整。2025 年一季度保險公司資金運用規模穩健增長，債券和股票佔比提升至近年來最高水平；權益投資入市步伐加快，股票重點加倉交運板塊，行業舉牌熱潮延續且集中在銀行和公用事業板塊。保險負債端總體表現平穩，需要密切關注權益市場走勢。

風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續倒掛風險；地緣政治加劇風險；宏觀經濟下行風險；地產風險處理不及預期風險；股市系統性下跌風險；監管趨嚴風險。    

重點關注個股：

財富趨勢、同花順、九方智投等；互金平臺建議關注東方財富、指南針

分析師：劉文強  S1070517110001

建材

本周行業觀點：

1）水泥板塊：2025年1-4月水泥產量降幅收窄，行業協同下供給格局改善；雖然近期受季節性影響水泥價格略有回調，但同比仍有提升，優勢區域需求仍然有望保持支撐，行業效益有望穩定修復；

2）玻璃板塊：地產需求低迷使得價格持續承壓，靜待后續地產政策帶來的階段性機會；

3）玻纖板塊：粗紗價格企穩帶動盈利階段性修復，頭部企業結構及產能優勢或凸顯；

4）消費建材板塊：盈利端雖整體承壓，但石膏板、C端塗料等品種仍具備韌性，期待后續地產政策放松加持。

重點關注個股：

海螺水泥、華新水泥、三棵樹、北新建材

分析師：花江月 S1070522100002

公用事業

本周行業觀點：

火電：長期看需求側保供和頂峰調節需求長期存在，成本側動力煤價格呈穩中有降的趨勢，行業度電利潤有望保持在合理區間。對於火電央企而言，在利潤總額增長目標以及市值管理考覈壓力下，央企火電上市公司在基本面持平或者略差情況依舊會持續釋放利潤，實現公司利潤的持續穩定增長。推薦關注火電龍頭標的。

水電：建議在風險偏好下降時佈局估值相對較低的龍頭標的。

綠電：新能源入市政策出臺，行業迎來預期收益水平企穩、存量項目有望改善、新增規模有望提升和併購重啟、行業集中度提升四方面利好，建議關注龍頭企業和當前電價水平較差或下降較快的區域類標的。

重點關注個股：

國電電力、川投能源、國投電力、龍源電力（H）

分析師：於夕朦  S1070520030003

               範楊春曉  S1070521050001

電力設備及新能源

本周行業觀點：

風電裝備：風電項目建設併網節奏加快，利好產業鏈出貨持續向好，我們預計高景氣度將持續，並且建議對電力市場化不斷深化背景下的風電資產收益不宜過度悲觀。整機企業設備銷售盈利改善有望愈發顯現，這不僅帶來業績增長，更會助力全產業鏈估值的提升。風機大型化將在今年的裝機端繼續體現，基於整機動載荷的技術要求和優化整體成本的需求，「傳動鏈集成化」是大勢所趨，結構的改變帶來關鍵零部件的投資機會。同時，我們對海上、海外風電市場的保持信心，國內多個海上項目積極建設中，海外傳統市場和新興市場均有較大增長潛力，中國產品出海和產能出海均有廣闊的空間。

傳統發電裝備：新型電力系統的核心是解決新能源消納和安全高效，靈活性調節資源越發相對稀缺，我們認為對煤電和燃氣發電的發展不宜悲觀，電源結構的合理是風光新能源健康可持續發展的重要保障之一，我們調研發現相關公司排產緊張，預期良好，業績有望繼續增長。

電能質量治理：在不斷發展新質生產力的同時對綠電消納提出越來越高的要求，如智算基礎設施的建設需要電力算力協同，尤其需要綠電。此類趨勢包含着電能質量治理市場需求的不斷增長，諧波治理，無功補償等，相關公司業務有望增長。

重點關注個股：

運達股份、金風科技、三一重能、東方電纜、金雷股份、日月股份、中際聯合、大金重工、海鍋股份、麥加芯彩、東方電氣、國機重裝、永福股份、盛弘股份

分析師：王澤雷  S1070524020001

新能源車

本周行業觀點：

因國家相關政策因素影響，近期新能源車板塊重點關注非智能板塊的機會，從價格戰迴歸價值戰。出海仍為未來發展方向，中美中歐之間的地緣政治經濟因素處於快速波動期，長期向好，短期未明。與此同時，鋰電因涉及較多原材料供應問題，對於關鍵金屬的供需形勢需重點考慮。針對新能源車當前因價格戰導致的輿論亂想保持謹慎態度，緊密追蹤相關國家政策端引導；鋰電出海中短期受美國關税影響的表徵已顯現，以美國當地儲能電芯的集成商為重點負面清單。

重點關注個股：

比亞迪、蔚來、寧德時代、億緯鋰能

分析師：梅芸  S1070522100001

醫藥

本周行業觀點：

醫藥板塊利好政策頻出，行國內製藥企業的創新與出海快速發展。國產BIC/FIC創新葯數量和質量穩步提升，國產替代和國際化均具備廣闊空間，建議關注管理效率優異、產品管線優質的製藥企業。

我們重點推薦：1）需求端高景氣，供給端高壁壘，國內麻醉龍頭人福醫藥；2）出海業務快速發展，源頭創新持續推進的科興製藥；3）大單品耐賦康入保放量的雲頂新耀-B；4）全球創新痛風藥AR882三期臨牀穩步推進，BIC藥物潛力凸顯的一品紅；5）仿轉創初現成效、國產CLDN18.2靶向藥研發進度靠前的奧賽康；6）國內快速增長、核心單品有望出海的諾誠健華。

重點關注個股：

人福醫藥、科興製藥、雲頂新耀-B、奧賽康、諾誠健華、一品紅

分析師：吳明華  S1070525010002

機械

本周行業觀點：

機器人：工業機器人方面，24年4月以來工業機器人當月產量同比增速均維持兩位數正增長且增速提升明顯，我國連續多年位居全球工業機器人第一市場，但從人均保有密度的角度來看仍有提升空間，在我國製造業人口紅利逐漸消退背景下，機器換人將成為驅動工業機器人行業增長的長期邏輯。

人形機器人方面，近期國內外產業端迎來密集催化，產業潮起入局者明顯增多，科技廠商紛紛加碼具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI等加速商業化量產步伐，隨着人工智能的發展，將逐步推動通用機器人大模型的發展，助力人形機器人實現具身智能，重點關注人形機器人在工業場景落地的進展情況。

政策方面，2025年各地針對人形機器人產業的政策持續升級，政策加碼旨在加速供應鏈自主可控與全球競爭力構建，推動中國從「技術跟隨者」向「規則制定者」轉變。目前，成本仍是制約人形機器人大規模普及應用的重要因素之一,建議關注受益於人形機器人大規模應用的國產零部件優質企業。

重點關注個股：

柳工、三一重工、中聯重科、杭叉集團、豪能股份、廣電計量、耐普礦機、一拖股份、傑瑞股份、豪邁科技

分析師：孫培德   S1070523050003

軍工

本周行業觀點：

當前，國際地緣政治格局風雲變幻，全球軍事科技競賽日趨激烈。在這種背景下，我國軍工行業的發展既面臨顯著的外部壓力，也藴含着強勁的內部動力。得益於全球軍事發展態勢的深刻變革與我國自身以「強計劃性」為特色的內生增長模式的雙重驅動，行業前景被廣泛看好。

全球局勢驅動： 地緣衝突頻發與大國間貿易摩擦加劇，推高了世界局勢的不確定性。據瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）數據，2023年全球軍費開支首次突破2.44萬億美元，創歷史新高。強勁而穩定的軍事需求，正持續提升軍工行業的戰略地位，其長期增長預期非常穩固。

行業比較優勢： 全球經濟受保護主義衝擊面臨諸多挑戰，相較之下，軍工行業以其高度計劃性、需求剛性及預算保障的特性，展現出顯著的優勢。例如，在近年的經濟波動中，核心軍工企業的業績增速普遍跑贏傳統制造業平均表現約3-5個百分點，抗周期性凸顯。

短期增長動能： 短期內，多重因素疊加有望支撐行業景氣度維持在較高水平：

技術迭代加速： 如高超音速、人工智能、定向能等尖端領域競爭白熱化，驅動研發投入持續高企（部分頭部軍工企業研發費用率已超12%）。

關鍵戰略節點： 各國（包括我國）設定的裝備現代化目標時限臨近，列裝換裝需求集中釋放。

強計劃性周期： 我國「十四五」（2021-2025）發展規劃后期及「十五五」（2026-2030）醖釀階段將至，圍繞國防建設的系統性投入預計將持續加碼。產業數據顯示，2023年部分核心軍工集團全年新籤合同額同比增長普遍在10%-15%區間。

重點關注個股：

軍機等航空裝備產業鏈：戰鬥機、運輸機、直升機、無人機、發動機產業鏈相關標的，航發動力（發動機）、航天電子、航天彩虹（無人機）、中復神鷹等。航天裝備（彈、星、鏈等）產業鏈：航天電器（連接器）、北方導航（導航控制和彈藥信息化）、國博電子（星載TR）、海格通信（通信終端）、海格通信（北斗芯片及應用）、中科星圖（衞星遙感應用）。

分析師：付浩   S1070523030001

通信

本周行業觀點：

特斯拉robotaxi開啟限定試運營服務，投入10-20輛Model Y車輛供試運營服務。Cybercab車型預計到2026年或之后纔會投入使用。特斯拉robotaxi的試驗成功有效加快了自動駕駛技術發展的腳步，並提振了自動駕駛市場的發展信心。26日，小米YU7正式發佈並開放預定，一小時實現大定28.9萬台，預定數量超預期。小米不斷拓寬AI智能產品矩陣，同時推出首款AI眼鏡，搭載端側大模型超級小愛，可以通過語言指令完成拍照、問答、翻譯等任務。Wellsenn XR數據顯示，2024年全球AI眼鏡銷量達到152萬副，預計2025年將達到350萬副，2029年將達到6000萬副，到2035年可能達到14億副。我們認為，AI端側產品市場空間廣闊，汽車智能化趨勢明確，自動駕駛、智能座艙等產業鏈環節將隨着頭部車企智能化滲透率提升而受益。

重點關注個股：

中國移動、中國電信、中國聯通、鴻日達、天孚通信、中際旭創、鼎通科技、歐陸通、路維光電、美格智能

分析師：侯賓   S1070522080001

               姚久花  S1070523100001

科技

本周行業觀點：

我們繼續延續觀點，美債6月高峰到期，短期看全球科技行業波動率增大，中長期看好ai第四次工業革命，看好ai滲透率持續提升。

重點關注個股：

南亞新材、立訊精密、江波龍、聯瑞新材

分析師：唐泓翼   S1070521120001

電子

本周行業觀點：

近期國家明確將延續國補政策，政策紅利有望進一步釋放，消費電子需求有望持續復甦，推薦關注華勤技術、昀冢科技、南芯科技、偉測科技；原廠減產、庫存加速去化及AI需求增長將推動NAND Flash供需結構改善，下半年存儲價格有望開啟漲價周期，推薦關注佰維存儲、普冉股份；受益國補政策刺激，疊加終端新品陸續推出，Mini LED滲透率快速提升，推薦關注乾照光電；半導體行業景氣度回暖，國產化進程加速，推薦關注鼎龍股份、華虹公司、晶豐明源、新潔能；受益於消費電子需求回暖和汽車電子景氣度上揚，車載CIS需求增長，推薦關注晶方科技、思特威、格科微、甬矽電子。AI算力需求提速，帶動高多層板、HDI與IC載板等高端PCB產品量價齊升，相關產業鏈有望受益。

重點關注個股：

芯碁微裝、英諾激光、沃格光電

分析師：鄒蘭蘭   S1070518060001

計算機

本周行業觀點：

金融科技作為支撐資本市場健康發展的底座，自身賦能重要性凸顯，是當今數字中國的重點發展環節之一。板塊技術迭代、政策推動、流量衝擊等內外因素共振，金融IT未來資本開支存在向好預期。金融科技發展重點環節及落地場景愈發明晰，覆蓋智慧銀行、智能投顧、保險、風控等，預計將不斷覆蓋包括穩定幣等金融全環節。金融信息服務隨着我國資本市場建設逐步發展，市場活躍度提升有望演繹更強的Beta。

重點關注個股：

同花順

分析師：侯賓   S1070522080001

傳媒互聯網

本周行業觀點：

遊戲多項政策利好，持續關注產業催化：

《關於支持遊戲出海的若干措施》發佈，重點關注具備自研潛力+文化敍事

近期行業邊際變化：

巨人網絡：《超自然行動組》熱度超預期，免費榜進入Top10，遊戲活躍度持續提升

吉比特：《杖劍傳説》兑現高品質遊戲流水，上線后進入暢銷榜前列，最高排名暢銷榜10（超Q1的問劍長生）。

其余可關注愷英網絡（虛擬陪伴遊戲EVE上線），神州泰岳（兩款SLG新遊海外大推在即），完美世界（《異環》二測有望超預期）

暑期影視票房：繼《哪吒2》票房大熱后眾多動畫電影迎來觀眾關注，中文在線《羅小黑戰記2》、上海電影《浪浪山小妖怪》等有望為標的帶來邊際增量，其余萬達電影、橫店影視等檔期供給充沛，建議持續關注。

重點關注個股：

吉比特、完美世界

分析師：侯賓   S1070522080001

汽車

本周行業觀點：

小米YU7大超預期，關注爆款車型相關標的

維持啞鈴策略，選擇爆款潛力的乘用車+宏觀經濟先導重卡：

1）小米YU7預定大超預期。6月26日晚小米YU7正式發佈，售價區間為25.35-32.99萬，1小時大定近29萬，大超市場預期。部分小米供應鏈標的短期兑現，不改持續成長趨勢；

2）5月重卡銷量亮眼：5月國產重卡批發銷量達8.5萬台，同比+9%；1-5月累計銷量44萬台，同比+1%。部分供應鏈標的2Q業績確定性高。

重點關注個股：

1、智駕及機器人：亞太股份、地平線機器人、拓普集團、華陽集團、豪恩汽電、伯特利

2、華為及國企核心標的：江淮汽車、金盃汽車、北汽藍谷、上汽集團 

3、商用車：關注重卡業績反轉標的福田汽車

分析師：陳逸同   S1070522110001

食品飲料

本周行業觀點：

健康食品圍繞老齡化和健康意識提升，代餐以及功能性食品需求增長，關注西麥食品、妙可藍多、百合股份、金達威（NMN）、晨光生物（葉黃素產能釋放）、光明肉業（豬周期、肉製品供應鏈）、新乳業；食品供應鏈方面，消費弱復甦下供應鏈效率高的企業受益。

重點關注個股：

百合股份、巴比食品、西麥食品、妙可藍多、新乳業、金達威、晨光生物、光明肉業、路德環境、科拓生物

分析師：劉鵬   S1070520030002

中小市值

本周行業觀點：

中藥的重要性進一步提高，把品牌中藥放在更高的位置。

重點關注個股：

廣譽遠、馬應龍、白雲山、藥師幫、三生製藥、固生堂、柳藥集團、江中藥業

分析師：劉鵬   S1070520030002

輕工家電

本周行業觀點：

618之后，國補有望接棒續力，繼續維持對家電等消費品的全年補貼力度。伴隨居住品質提升、健康智慧家居和悦己個性化消費等趨勢，綠色節能、外觀與功能設計更加個性化與貼近消費者的相關產品與這些方面具備綜合優勢的龍頭企業有望持續受益。推薦標的：海爾智家，太陽紙業。

重點關注個股：

太陽紙業、海爾智家

分析師：榮澤宇   S1070523040002

紡織服裝

本周行業觀點：

興業科技主要從事天然牛皮革的研發、生產與銷售。主要產品為鞋包 帶用皮革、汽車內飾用皮革、家俱用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包帶用皮革領域，產品定位於中高端，主要滿足國內外知名品牌的需求。公司控股子公司宏興汽車皮革主要從事汽車內飾用皮革的研發、生產和銷售， 目前已與國內多家汽車品牌建立合作關係，如理想汽車、蔚來汽車、奇瑞汽 車、吉利汽車、江淮汽車等，並已供應上述主機廠的多款車型。公司控股二級子公司寶泰皮革主要從事二層皮深加工，產品為二層皮革和二層皮膠原產品原料。公司通過收購宏興汽車皮革進入汽車內飾市場，彎道超車把握新能 源汽車行業發展機遇，隨着國產新勢力品牌崛起，宏興有望乘借行業東風實現快速發展，成為公司第二增長曲線。公司二層皮革及膠原蛋白業務穩步推進，未來有望成為公司第三增長極。電商大促618已臨近尾聲，各大電商平臺通過延長周期、加碼補貼爭奪流量，同時，從「滿減湊單」到「立減優惠」，有效縮短消費者決策路徑，既提升消費者體驗，又有利於消費者回歸真實需求。各美粧及服飾國產品牌有望憑藉國潮崛起之東風，持續發力，為上半年業績奠定基礎。當前，各項消費支持政策密集落地，有望激發消費市場活力，促進終端需求持續釋放。若未來消費補貼政策得以延續，家紡及童裝行業龍頭企業有望率先受益。

重點關注個股：

水星家紡、羅萊生活、森馬服飾、華利集團、興業科技、愛美客、華熙生物、珀萊雅

分析師：黃淑妍   S1070514080003

風險提示

（1）市場出現系統性風險；

（2）公司的基本面發生變化，業績不及分析師預期；市場結構性變動帶來相關行業估值的波動。

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特別聲明

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分析師聲明

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