2025年一季度酒店集團財務分析報告

2025年一季度，全球酒店行業在複雜經濟環境中呈現差異化復甦態勢。國內方面，儘管政策持續發力提振消費，但居民資產負債表修復緩慢、就業質量待提升等問題，使消費復甦動能不足，反映在酒店行業，華住、錦江等頭部集團RevPAR同比下滑3%-8%。國際方面，地緣政治衝突與貿易壁壘升級形成共振效應，全球經濟及貿易增速面臨結構性放緩壓力，歐美市場增長放緩，但東南亞等新興目的地熱度攀升。

2025Q1國際酒店集團財報

1. 2025Q1國際酒店集團財報整體表現

2025年一季度國際酒店集團營收和淨利潤：營收同比增幅不大；淨利潤同比變動相對明顯，企業兩極分化

縱觀各國際酒店集團的營收及同比數據：萬豪國際集團營收最高，為62.63億美元，同比增長4.79%；其次為希爾頓酒店集團，營收26.95億美元，同比增長4.74%；凱悦酒店集團營收17.18億美元，位列第三；雅高集團第一季度業績穩健，同比增長9.2%，達到13.49億歐元；精選國際酒店集團、温德姆酒店及度假村二者營收基本相當，分別為3.329億美元、3.16億美元，同比增幅分別為0.27%、3.61%。

淨利潤及同比層面：萬豪國際集團淨利潤最高，為6.65億美元，同比增長17.91%；希爾頓酒店集團淨利潤3億美元，同比增長13.21%；精選國際酒店集團、温德姆酒店及度假村淨利潤分別為4453萬美元、6100萬美元，其中德姆酒店及度假村同比增幅高達281.25%；而凱悦酒店集團淨利潤下滑顯著（-96.17%），為2000萬美元。

小結：2025年一季度，各大國際酒店集團整體上揚，但營收增幅較小、淨利潤同比則呈現明顯的分異。如温德姆酒店及度假村淨利潤同比呈倍數級增長；而凱悦酒店集團則下降96.17%。

2. 2025Q1國際酒店集團全球運營情況：各經營指標同比均有所增長改善

2025年一季度各主要國際酒店集團運營及拓展數據：

萬豪國際數據顯示：全球每間可售房收入（RevPAR）同比增長4.1%，其中國際市場表現強勁（RevPAR增長11%），但大中華區RevPAR同比下降2%，成為拖累因素。第一季度淨增客房12200間，全球酒店總數達到9463家。

希爾頓酒店數據顯示：由於入住率和平均房價雙重改善，全球RevPAR第一季度同比增長2.5%。儘管財報並未披露大中華區RevPAR數據，但亞太區數據顯示增長，其中中國遊客的出境遊帶動了東南亞、日本等地區的酒店收益。第一季度新增開業酒店186家（20100間客房），其中奢華及生活方式酒店佔比達30%。

凱悦酒店集團數據顯示：RevPAR同期可比增長5.7%，主要受大型企業客户需求回升和平均房價上漲推動。ADR和OCC分別增長2.3%、2.1%。

洲際酒店集團數據顯示：全球RevPAR同比增長3.3%，但大中華區下降3.5%，主要因受到出境遊分流和本地市場的競爭壓力。開業和簽約數量大幅超過去年同期，第一季度新開業客房數量1.46萬間，新簽約酒店客房2.58萬間（含收購的Ruby品牌0.56萬間）。

雅高集團財報顯示：RevPAR同比上升5%，增長動力主要來自奢華及生活方式部門房價提升。區域方面中東、非洲和亞太地區表現亮眼。第一季度雅高新開5900間客房，過去12個月淨客房數量增長達2.7%。截至季度末，雅高全球網絡涵蓋約84.7萬間客房，並有23.5萬間客房在開發中。

2025Q1國內酒店集團財報

1.國內酒店集團財報表現

2025年一季度國內酒店集團營收和淨利潤：整體表現偏弱，過半數酒店集團營收和淨利潤下滑

營收方面，華住集團-S實現53.95億元，引領國內酒店集團；錦江酒店和亞朵分別以29.42億元、19.06億元居第二位、第三位；首旅酒店營收17.65億元。同比層面，僅華住集團-S、亞朵和君亭酒店實現增長，其余幾家均下滑；其中亞朵勁增29.8%，得益於住宿零售協同並進，一季度亞朵零售業務GMV 多達8.45億元，同比增長70.9%；零售業務實現收入6.94億元，同比增長66.5%。

淨利潤方面，除華天酒店虧損外，其余6家均實現盈利，且依然是華住集團-S「遙遙領先」，淨利潤8.94億元；淨利潤同比層面，僅華住集團-S和首旅酒店同比增長，增幅分別為35.66%、18.37%，其余5家則同比下降，其中錦江酒店同比驟降81.03%，主要是本期酒店物業處置收益、金融資產公允價值變動損益等收益金額同比有較大下降，以及營收規模下降等共同影響所致。

2. 2025Q1國內酒店集團運營及拓展情況：客房收入全線承壓，行業經營壓力仍存

2025年一季度國內酒店集團運營數據：除錦江酒店出租率有一定上升外，其余3家集團的出租率同比出現下滑；而在平均房價和單房收益層面，四大酒店集團均下降，行業經營挑戰不言而喻。各集團具體經營數據如下：

華住集團-S：一季度，華住中國的RevPAR同比下降3.9%至208元，但其76.2%的入住率仍顯著高於行業均值，體現出其品牌粘性與會員體系的支撐作用；平均房價272元/間，同比下降2.6%。

錦江酒店：中國大陸境內有限服務型酒店的RevPAR為137.53元，同比減少5.31%；日均房價為225.83元，同比減少6.84%；平均出租率為60.9%，同比增長0.98個百分點。

首旅酒店：報告期內除「輕管理」以外全品牌酒店平均RevPAR為124元（同比下降5.3%），平均房價212元（同比下降2.5%），出租率58.3%（同比下降1.8個百分點） 。

亞朵：一季度，亞朵集團酒店的平均可出租客房收入、日均房價、入住率均同比下降。其中RevPAR為304元，同比減少7.2%；日均房價為418元，同比減少2.8%；入住率達70.2%，同比減少3.1個百分點。

2025年一季度國內酒店集團拓展及管理加盟數據：

一季度，華住、錦江、首旅三家集團的管理加盟店佔比均超90%，各集團具體表現如下：

華住集團-S：一季度，新開業門店694家、關店155家，待開業酒店數量2865家，環比略有減少。第一季度末，華住集團在營酒店數量為11685家，其中，華住中國酒店數量為11564家——具體租賃及自有酒店552家、管理加盟及特許經營酒店11012家。

錦江酒店：報告期內，錦江酒店新增開業酒店226家，開業退出酒店129家，淨增開業酒店97家。截至2025年3月31日，已經開業的酒店合計達到13513家，其中有限服務型酒店13428家，具體包括直營店683家、加盟店12745家。

首旅酒店：報告期內，公司新開店300家，同比增長46.3%，其中標準管理酒店新開店192家，同比增長88.2%；中高端酒店開店保持較快增長，新開店90家，同比增長36.4%。截至2025 年 3 月 31 日，公司中國境內酒店家數 7082 家，客房間數 523378 間，其中直營店592家、特許店6490家。

2025年一季度國內酒店集團酒店類型數據：

華住、錦江、首旅三家酒店集團的中端及以上酒店數量佔比不斷提升，產品結構逐步優化，適應酒店消費的品質、服務升級趨勢。

華住集團-S：截至2025年3月31日，華住中國旗下經濟型酒店5673家、中端及中高端及其他酒店5891家；

錦江酒店：截至 2025 年 3 月 31 日，已經開業的酒店合計達到 13513 家，其中有限服務型酒店13428家，具體包括中端酒店8216家（佔比60.8%）、經濟型酒店5212家（佔比38.57%）；

首旅酒店：截至2025年3月31日，公司中高端酒店數量為2057 家，佔比 29%，客房間數為218427間，佔總客房間數的41.7%。

小結

2025年一季度，國際酒店集團整體表現穩健，營收普遍小幅增長，但淨利潤分化明顯；國內酒店則面臨較大壓力，營收和淨利潤普遍下滑，反映出消費復甦動能不足和行業競爭加劇的現狀。

展望未來，國內酒店行業雖面臨巨大挑戰，但也藴含結構性機會。隨着各大酒店生態鏈的逐步完善，除了以中高端酒店市場為核心進行跑馬圈地，搶佔份額，還要考慮規模擴張帶來的成本控制壓力以及其私域流量能否匹配的上規模增速且及時變現。