美股接近歷史新高，近期市場回顧及下半年展望

近期美股表現一直不錯。當地時間6月27日，美股納斯達克指數上漲0.97%，道瓊斯指數上漲0.94%，標普500指數上漲0.8%。其中，納斯達克指數和標普500指數均達到了歷史收盤第二高的水平。

為什麼美股近期漲勢如虹？

一句話來説，就是隨着不確定性逐漸落地，美股不斷risk on。

我們回過頭來梳理一下：

首先是4月2號對等關税出來的時候，美股和全球股市都崩了一把；

之后特朗普宣佈關税延期，大幅反彈一次；

中國開始反制，市場走平震盪；

4月底5月初，上市公司業績發佈了，微軟很好，帶着產業鏈開始啟動；

5月初跟英國談攏，5月中跟中國開始接觸，往好的方向談；

5月底威脅對歐洲加50%，然后很快取消，TACO做實；

6月以來，中美逐漸深入談判，宏觀數據也沒看到大幅走弱，通脹也不高，就業也穩定，關税對於宏觀經濟的影響暫時未體現；

這樣一系列下來，大家都預期事情慢慢會往好的方向發展，投資者風險進一步提升，從而推動美股上漲。

往后怎麼看？

短期來看，建議投資者保持謹慎樂觀。

首先，AI產業鏈層面沒有看到大幅上修指引的情況，大部分催化劑也是實際業績達到了「樂觀預期下調后的理性預期」；但是AI相關的硬件公司（英偉達、臺積電、博通等）均創下歷史新高，加速上漲的階段可能來自於對衝基金的短期博弈；

其次，宏觀層面最重要的事情依然是關税。目前臨近7月初關税落地了，目前還沒看到哪個國家有成熟的方案出來。除了全面性關税之外，還會有行業性關税/非關税壁壘爭端等等，偶爾爆發出來的事件會對市場造成衝擊。關税對於宏觀經濟衝擊尚未顯現，但是並意味着沒有任何影響，未來兩個月，還需要觀察美國通脹是否持續走高；

最后，財政法案、債務上限以及美債發行等問題，還沒有看到清晰明確的解決方向，這在7-9月份可能會成為市場關注的焦點；

但對整個下半年，我們對於美股相對樂觀，主要會關注以下主線：

1.關税逐漸落地的過程是風險偏好持續提升的過程；

2.宏觀經濟方面，尚未發酵衰退恐慌，消費整體保持韌性；

3.政策調節方面，降息雖迟必到、財政法案通過為正向刺激；

4.科技巨頭AI貢獻業績明顯提升，AI敍事商業邏輯閉環愈加清晰。

下半年美股核心事件梳理

至於風險端，則主要來自於不確定性；一方面關注資金情緒，另一方面關注特朗普政策的變化。

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