市值增長超萬億，英偉達為何重回全球第一?

黃仁勛預計，除了人工智能，機器人將成為英偉達最強勁的增長引擎。這一樂觀預期推動英偉達股價創出新高

經過年初近40%的回撤后，全球AI（人工智能）芯片巨頭英偉達（NVDA.US）近期股價重拾升勢，不僅再次創出歷史新高，還重新奪回了全球市值第一的寶座。

6月26日，英偉達股價大漲4.33%至154.31美元/股，刷新今年1月7日創下的153.11美元/股的高點，再次創下歷史新高，總市值上漲1560億美元（約合人民幣1.12萬億元）至3.77萬億美元（約合人民幣27萬億元），超越美股另一科技巨頭微軟（MSFT.US）3.66萬億美元市值，重新奪回了全球市值最高上市公司的桂冠。

6月27日，英偉達美股股價繼續上漲，最高上漲1.56%至156.71美元/股，截至收盤上漲0.46%至155.02美元/股，總市值達到3.78萬億美元，續創歷史新高，領先第二名微軟約800億美元。

英偉達市值於2024年6月首次超越微軟和蘋果（AAPL.US），以3.34萬億美元市值躍居全球第一，儘管此后市值被微軟和蘋果重新反超，但隨后在今年1月初以3.45萬億美元再次重返榜首。

按照目前英偉達3.78萬億美元（約合27萬億元人民幣）的市值計算，約相當於6.28個騰訊控股（0700.HK）、13.78個阿里巴巴（9988.HK，BABA.US）、15.43箇中國移動（600941.SH，0941.HK）、15.17個貴州茅臺（600519.SH）。

截至6月27日，英偉達TTM-市盈率為49.27倍，高於上述四家公司。其中，騰訊控股市盈率為22.22倍、阿里巴巴為15.44倍、中國移動為17.56倍、貴州茅臺為20.04倍。

而與美股其他六巨頭相比，除特斯拉（TSLA.US）因2024年業績階段性下滑導致估值縮水，英偉達估值也高於另外的五巨頭，其中，蘋果的市盈率為30.86倍、微軟為38.26倍、亞馬遜（AMZN.US）為34.95倍、谷歌（GOOGL.US）為18.97倍、Meta（META.US）為27.4倍。

不過根據萬得（Wind）一致盈利預期來看，按照2026財年盈利預期來看，英偉達的估值為34.78倍，按照2027財年的盈利預期，則為26.82倍。按照萬得的盈利預期，英偉達2026財年歸母淨利潤將增長48.56%至1083億美元，2027財年歸母淨利潤將進一步增長29.66%至1404億美元。

由於年初DeepSeek引發的市場對AI投資「唯算力」的懷疑以及美股市場的整體回調，英偉達股價自1月7日以來經歷了一波近40%的深度回調，股價一度下跌至86.61美元/股低點，一度引發市場對英偉達的擔憂。然而從4月開始，英偉達股價便重拾升勢，不到三個月時間便收復失地，此間股價漲幅達78.99%，大幅跑贏標普500及納斯達克綜合指數同期表現。

推動英偉達股價收復失地的重要原因之一來自此前一再超預期的業績表現。2025年5月28日，英偉達公佈的2026財年一季報（2025年1月27日-2025年4月27日）顯示，由於AI強勁的需求，其一季報實現營收441億美元，同比大幅增長69%，超出此前市場預期。其中，來自AI的數據中心實現收入391.1億美元，同比增長72%，數據中心收入佔比已從2023財年的55.7%提升至2026財年一季報的88.77%。淨利潤方面，由於受到H20芯片對中國市場出口管制影響，計提了45億美元存貨減值相關費用，2026財年一季報英偉達實現淨利潤187.8億美元，同比增長26.17%。

除此之外，在6月25日的股東大會上，英偉達首席執行官黃仁勛預計，除了人工智能，機器人將成為英偉達最強勁的增長引擎，基於AI訓練/推理系統的完全自動駕駛汽車將成為該技術的首個重大商用應用。顯然這一「再造一個英偉達」的樂觀預期直接點燃市場熱情，推動英偉達股價創出新高並再度成為全球市值第一股。

「我們很久以前就不再把自己僅僅看作一家芯片公司了。」黃仁勛在股東大會上明確，將機器人列為繼AI后下一個萬億美元市場，涵蓋了自動駕駛汽車、人形機器人以及代理AI。

黃仁勛在股東大會上描繪了宏大的機器人藍圖：「我們正在邁向這樣的時代：全球不久后將擁有數十億臺機器人、數億輛完全自動駕駛汽車和數萬座機器人工廠，這些均由英偉達技術驅動。」

不過，從目前英偉達的財報來看，機器人業務所佔的比重仍較小。一年多前，英偉達大幅調整業務披露方式，將自動駕駛汽車與機器人業務部門合併至同一條目。5月披露的2026財年一季報顯示，該業務單元的季度銷售額為5.67億美元，約佔總銷售的1%，但同比大幅增長72%。

儘管機遇巨大，黃仁勛也坦言未來將面臨諸多挑戰。例如，機器人成本控制、人機交互自然度提升及倫理問題仍需解決。但他認為，隨着AI推理時代的到來，芯片製造商可通過優化算法與硬件協同，降低機器人部署門檻。

值得注意的是，近期完全自動駕駛技術的商業化落地迎來新進展。2025年6月22日，特斯拉在美國奧斯汀啟動Robotaxi（自動駕駛出租車）試點，完成全球首秀。首批投入10輛Model Y，收費4.2美元/次，運營首日完成112次行程。車輛搭載L4級自動駕駛系統，採用純視覺方案，不過，在副駕上仍配備了安全員。馬斯克表示，Robotaxi會在幾個月內部署1000輛，並在2025年底前擴展至25個美國城市。

而國內廠商也在不斷發力自動駕駛。百度蘿卜快跑無人駕駛出租車2025年一季度服務量超140萬次，同比增長75%，在30城實現全無人運營。文遠知行Robotaxi計劃2026年實現大規模商業化。小馬智行2025年內上線Uber平臺，2026年實現純無人運營。投資機構ARK預計，到2030年全球Robotaxi將達到5000萬輛。

在英偉達股價創出新高之際，多家華爾街投行上調了英偉達的目標價。巴克萊將英偉達目標價上調至200美元/股，預計公司市值可能達到4.9萬億美元，較當前股價還有38%的上漲空間。華爾街投行Loop Capital將英偉達目標價從175美元上調40%至250美元/股，並表示，過去幾年推升英偉達股價的人工智能趨勢未見減弱跡象，而且可能會推動英偉達市值最終達到6萬億美元，比目前市值高出65%以上。

不過，值得注意的是，在英偉達股價創新高之際，6月26日，黃仁勛再次減持了5.43萬股，價值約845萬美元的英偉達股票。此前黃仁勛曾在6月20日和6月23日累計減持10萬股，套現約1440萬美元。而2024年英偉達股價大漲之際，黃仁勛累計減持了600萬股，套現約7.13億美元。

本文來自微信公眾號「讀數一幟」（ID：dushuyizhi007），作者：康國亮，編輯：楊秀紅 ，36氪經授權發佈。