一天三個IPO 全是「悦己經濟」！港交所IPO再迎高潮|聚焦

《科創板日報》6月26日訊（編輯 梁又勻）6月26日，周六福、聖貝拉、穎通控股集體在港交所鳴鑼，港交所迎來了久違的「熱鬧」。除了內地消費領域頭部企業的共同標籤外，上述三家公司也分別代表着三個近幾年國內較為火熱的「悦己經濟」消費方向。

其中，主營高端月子中心服務的聖貝拉上市首日漲幅最大，盤中股價一度漲超65%。截至收盤，聖貝拉股價漲幅收漲33.74%，總市值53.66億港元。周六福作為2025年港股第二家黃金珠寶上市公司，上市首日漲幅達25%，總市值為129.8億港元，為當日市值規模最大的新股。主營香水品牌分銷的穎通控股則在上市首日破發，截至收盤，公司股價首日跌超16.6%，總市值32億港元。

據統計今年前5個月，港股已有28家公司通過IPO，募資總額達773.61億港元，接近去年全年水平。其中，寧德時代在港股完成二次上市，榮獲「2025年全球IPO融資王」稱號，為港股上市熱、投資熱「添磚加瓦」。

此外，今年的消費領域還誕生了港股新晉「凍資王」蜜雪集團、新晉「超購王」滬上阿姨，不斷強化着國內消費公司赴港上市的信心。

在6月剛剛結束的2025陸家嘴論壇上，港交所CEO陳翊庭透露，當前港股IPO排隊企業超160家，僅5月就有40多家企業遞表。據悉消費領域遞表公司則覆蓋了從餐飲到潮玩、服飾的多個行業，始祖鳥平替「伯希和」、潮玩運營公司「52TOYS」、連鎖零食品牌「三隻松鼠」等新晉遞表公司也將持續引發市場關注。

「月子中心界的愛馬仕」聖貝拉

聖貝拉主營高端產后護理及修復服務，即「月子中心」。目前公司已在全國27個城市開出72家門店。

作為同一批上市公司中客單價最高的公司，公開資料顯示，公司旗下旗艦超高端品牌「聖貝拉」月子中心套餐（28天）起步價為16.88萬元，最高收費可達48.88萬元；另外兩個中高端品牌「艾嶼」和「小貝拉」月子中心套餐（28天）起步價則分別為9.88萬元、6.8萬元。在其服務名單中，戚薇、唐藝昕、吉娜等女明星也讓其收穫了更多話題度。

財報數據顯示，2021年至2024年，聖貝拉分別實現營收2.59億元、4.72億元、5.6億元和8億元；同期淨利潤分別為-1.2億元、-4.1億元、-2.39億元和-5.47億元；經調整后淨利潤分別為-2986.8萬元、-4462.8萬元、2077.2萬元和4225.6萬元。

不過，雖然公司營收快速增長，但高端月子中心的重資產運營模式同樣需要付出房租、員工、運營等方面高昂的成本。截至2024年末，聖貝拉的租賃及相關成本（包括使用權資產折舊）達1.94億元，佔銷售成本總額的36.7%。每一家月子中心的入住率將直接影響公司的營收平衡。截至2024年末，聖貝拉的勞工成本總額達1.77億元，佔公司銷售成本總額的33.6%。

儘管存在種種爭議，聖貝拉仍然收穫了資本的支持。本次港股上市融資過程中，聖貝拉共引入GIMM、華夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan等7家基石投資者。在公司最新股東陣容中，騰訊持股9.8%，高榕資本持股6.9%，寧波唐竹持股5.6%，PandaSix Limited持股3.3%。

聖貝拉本次上市最終融資金額為5.4億元，其中18%將用於IT升級、智能設備等研發支出，15%將用於拓展高端養老護理業務，12%將用於零售品牌的搭建，10%將用於產后修復、醫美等服務，其余資金則用於培養專家、補充運營資金。

IPO「釘子户」周六福終於上市

周六福橫跨6年、從A股轉戰港股的漫長上市征程終於圓滿落幕。六年間，周六福三次衝刺A股上市，又兩次在港股遞表。期間還因公司迟迟無法上市而對賭失敗，被迫回購1.64億元股份，為本就緊張的公司現金儲備增添了不小壓力。

以全國門店規模計算，周六福是國內黃金珠寶行業前五大品牌之一。截至2024年末，周六福旗下共有4129家門店，其中加盟店4038家、自營店91家。

2022年至2024年，周六福分別實現營收31.02億元、51.50億元、57.18億元；同期利潤分別為5.75億元、6.60億元、7.06億元。以總銷售規模來看，周六福黃金珠寶銷售市佔率為6.2%，在國內品牌中排名第六。

儘管主營黃金珠寶玉石等有着高端消費光環的產品，周六福的增長模式卻依賴加盟、代工服務費。公司營收構成顯示，截至2024年末，加盟商、自營門店渠道和電商渠道的收入佔比分別為50.5%、8%及40%。

加盟商在支付加盟費后，可以向總部採購產品，也可以到指定供應商處自行採購。周六福並不強勢的運營理念，一方面可以幫助其迅速開店佔領市場，構建規模壁壘；另一方面則會受加盟商不規範經營影響，導致品牌面臨訴訟、差評等風險。

受今年老鋪黃金、赤峰黃金的港股股價漲勢顯著的帶動下，周六福也收穫了不少資本關注。

公司募資期間共引入8家基石投資者，分別為羅湖投資、永誠貳號香港、JumpTrading、廣發基金等。周六福最終募集資金約10.24億港元，其中50%用於擴展門店、網店等銷售渠道、20%投入品牌營銷、20%用於產品開發與供應鏈建設、10%作為營運資金和日常運營支撐。

「中國香水第一股」穎通控股

穎通控股主營國內外香水品牌代運營業務，承接品牌運營、市場推廣和地區營銷相關服務。招股書顯示，穎通控股是中國（含港澳）香水領域第一大代運營公司，也是中國頭部香水公司中唯一一家中國公司，市場份額為8.1%。

2023財年至2025財年，穎通控股營收分別為16.99億元、18.64億元和20.83億元，淨利潤為1.73億元、2.06億元和2.27億元。

在業務結構上，除了營收佔比超80%的香水代理業務外，穎通控股還拓展了彩妝、護膚品、個人護理、香氛等其他品類的代理業務，累計為72個品牌提供代理。其中不乏Hermès、VanCleef&Arpels、Chopard、Albion等國際高端香水品牌。

與不少國外高端美粧品牌運營邏輯類似，線下直銷櫃檯、渠道門店是公司最大的營收來源。2025財年內，穎通控股線下營收佔比為63.4%，線上營收佔比為36.3%。其中，公司直營的門店為117家，而連鎖門店、美容美粧等線下代理門店則達到7842家。

值得一提的是，由於大部分直營門店、專櫃始終處於虧損狀態，近幾年穎通控股正在通過收縮直營渠道，佈局更多分銷代理、線上渠道等方式轉型。

對於備受關注的「中國香水第一股」而言，穎通控股最大的業務爭議點並非渠道，而是其常年依賴品牌代理收入，培育自有香水品牌的意願並不強。

穎通控股唯一的自營品牌Santa Monica成立已有26年，2025財年該品牌實現營收僅1050萬元，佔公司總營收的0.5%。作為對比，同一時期公司前五大客户的營收貢獻率為24.9%，其前九大代品牌授權商的產生的營收佔比則達到了81.8%。

在上市前，穎通控股無融資記錄。在IPO基石輪，羅湖投資、永城資本、凱因家辦、Jump Trading等機構參與了募資。

公司最終募資所得款項為8.83億港元，其中55%的資金將用於擴大直銷渠道，15%用於發展自有品牌或收購外部品牌，其余則分別用於加速數字化轉型、品牌營銷。