泡泡瑪特黃牛「浮沉錄」：99元LABUBU炒至上千元，現暴跌五成，黃牛哭訴「玩不下去了」

出品丨搜狐財經

作者丨 閆思羽

編輯丨李文賢

芝加哥密歇根大道的凌晨，排隊人潮在路燈下延伸了兩個街區。這並非蘋果新機發售，而是泡泡瑪特LABUBU新款玩偶盲盒的搶購現場，而同樣的狂熱正在全球二十余個國家複製。

短短兩個月后，一場拍賣會上的108萬元天價交易和一場單日市值蒸發223億港元的暴跌，將盲盒經濟推入冰火兩重天。

在這場狂歡中，黃牛成爲了「最大贏家」。一位黃牛表示，「只要不補貨價格就是高！」

電商分析師張書樂表示，泡泡瑪特確實對LABUBU極度爆火的市場預料不足，這帶來了供不應求的結果，並被誤以為是飢餓營銷。某種意義上，泡泡瑪特還停留在此前的既有產業鏈模式上，並沒有把自己的IP和中國製造的超強產能做進一步結合。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，在整個宏觀環境步入一個不確定性的這樣一個節點，泡泡瑪特會更加的火爆。

12元腳本撬動3000%暴利：LABUBU遭全球瘋搶，黃牛成「最大贏家」

「不補貨價格就是高！」一位黃牛告訴搜狐財經，以LABUBU坐坐派盲盒為例，99元一個的盲盒，一整盒原價就是594。「現在價格比較高，昨天1440賣了一端，前天1420賣了一端，今天1480還沒準備出。」

在二級市場，LABUBU的交易活躍度甚至遠超一些傳統奢侈品。在某直播拆盒平臺，原價99元的「前方高能系列」隱藏款LABUBU，售價已炒至2548元，利潤率超過20倍。

小洋是個盲盒愛好者，最近新「入坑」了LABUBU。在4月初，她花了150元，加價50元在黃牛手中買了一個名叫「眼巴巴」的明盒。如今，黃牛已經「不屑於」單隻售賣，主要以成盒的形式售賣。

支撐這場暴利的是售價僅12.88元的搶單腳本，它們以0.02秒的響應速度橫掃線上庫存，普通消費者的支付頁面則「永遠」定格在刺眼的「已售罄」。

甚至有黃牛在補貨羣中公然炫耀：「門店新品不用搶，科技全打了，你們能搶到算我輸」。

「5月的時候差不多LABUBU已經很火了，但是感覺溢價是6月份開始的。」LABUBU的忠實老粉桐桐表示，她5月中旬在泡泡瑪特旗艦店搶到了兩單原價LABUBU盲盒，「雖然可愛，但是溢價買的確很不值，我是不會高價收的。」

LABUBU的火爆並非偶然。2024年4月，韓國頂級女團BLACKPINK成員Lisa在社交媒體上曬出LABUBU玩偶，隨后泰國公主、國際知名時尚設計師蕾哈娜等一眾國際名人紛紛跟進，使得該IP迅速從潮玩圈層破圈，走向全球時尚舞臺。

美國芝加哥密歇根大道門店前，消費者為搶購LABUBU新款凌晨排隊的畫面在社交網絡瘋傳，場景堪比iPhone首發。

全球性失控在多地釀成鬧劇。首爾明洞因黃牛僱人通宵排隊爆發鬥毆，倫敦搶購衝突迫使銷售轉為線上搖號。最戲劇性的一幕發生在杭州新店：黃牛僱人整盒掃貨引發消費者抗議，門店被迫提前閉店。

李佳琦曾公開建議消費者「暫緩加價購買LABUBU系列產品」，直言正版盲盒價格虛高。此時，原價599元的LABUBU聯名款已被炒至3萬元，隱藏款在二手市場的溢價普遍超過3000%。

電商分析師張書樂表示，泡泡瑪特確實對LABUBU極度爆火的市場預料不足，這帶來了供不應求的結果，並被誤以為是飢餓營銷。某種意義上，泡泡瑪特還停留在此前的既有產業鏈模式上，並沒有把自己的IP和中國製造的超強產能做進一步結合。

補貨核彈引爆市場：500萬件玩偶重洗投機市場

6月18日晚8點，泡泡瑪特宣佈LABUBU 3.0系列通過微信、抖音、天貓等渠道同步開啟預售，全渠道投放量高達400-500萬件，僅天貓單場直播就放出25萬件。

市場反應如同多米諾骨牌。千島潮玩平臺數據顯示，24小時內LABUBU日均成交量從66件飆升至2531件，增幅近40倍。

黃牛社羣里，1200元的預售訂單無人問津，「700元可收整盒」的壓價聲此起彼伏。曾經4607元的隱藏款「本我」跌至2851元，普通款掛件從250元墜落至百元關口。根據某潮玩二手交易軟件的數據，LABUBU盲盒價格普遍下跌約50%。

當天，一位黃牛在朋友圈吐槽「全限購，這還玩個屁！」這位黃牛告訴搜狐財經，現在即使搶到了也是預售，很多產品都沒有發貨。

張書樂分析，補貨必然帶來過度泡沫的二級市場溢價出現崩盤，對於泡泡瑪特而言這是一件好事，避免過度炒作而讓LABUBU這個IP因此早衰崩壞。補貨，是圍繞LABUBU熱度來協調自身產能實現的效果，也是確保IP不成為流星，能夠長期存在並有更長生命周期的一種市場選擇。

價格腰斬的恐慌迅速傳至資本市場，次日泡泡瑪特股價暴跌6%，收於258.4港元/股，市值蒸發約223億港元，總市值回落至3470億港元。截至6月25日，泡泡瑪特收盤247.4港元/股，總市值3322億港元。

值得注意的是，6月24日，瑞銀發布研報重申泡泡瑪特為中國零售業首選，研報稱，泡泡瑪特市場反應顯示需求仍然旺盛，當中LABUBU3.0在補貨后，二手市場仍有約50%的溢價。該行認為公司上半年的盈利預告以及LABUBU動畫將會是近期的股價催化劑。

Z世代「情緒金礦」掘出580億狂潮：泡泡瑪特能否打破單一IP依賴？

2025年，中國盲盒市場規模突破580億元，佔全球市場份額65%，年複合增長率保持在28%。

泡泡瑪特乘着「東風」，2025年第一季度整體收益同比增長165%-170%，其中中國收益同比增長95%-100%。

海外收益同比增長475%-480%，其中美洲市場暴增895%-900%，歐洲增長600%-605%。

市場對泡泡瑪特的質疑主要聚焦在其對單一IP的依賴。2024年，LABUBU所屬的THE MONSTERS系列為泡泡瑪特貢獻30.4億元營收，佔總收入23.3%，同比激增726.6%。

張書樂認為，下一個「泡泡瑪特」可能是卡遊。「只是，無論是卡遊，還是其他中國潮玩，都依然需要有一個強大的自有IP來增強底牌。」

IP生命周期短暫的前車之鑑猶在，曾經的王牌Molly系列銷售額曾暴跌47%。而從前也有曾爆火的潮玩如暴力熊,已從百萬身價跌至二手市場"幾百元無人問津"。

因此，泡泡瑪特也正加速培育Crybaby等新IP，該系列2024年收入增速達1537.2%，成為最快躋身「10億俱樂部」的新生力量。同時，品牌計劃2025年下半年新增越南、印尼工廠產能，以緩解LABUBU毛絨類產品長期缺貨的困境。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，在整個宏觀環境步入一個不確定性的這樣一個節點，泡泡瑪特會更加的火爆。「這個有點像美國的‘口紅效應’,低成本的付出能給很多人帶來情緒價值。此外，如果從整個新生代的人口紅利來説，泡泡瑪特是有可持續發展前提的，它把主流人羣跟公司產品做了非常好的嫁接，也緊緊抓住了整個中國乃至世界的新生代人口紅利。」