企業盈利狀況普遍好轉，低碳轉型是長期發展目標---2024年主要跨國鋁業公司運營及生產情況簡析

（轉自：安泰科）

2024年，全球經濟緩慢復甦，通脹持續緩和，貿易有所抬升，以力拓、美鋁、海德魯、俄鋁為代表的國外跨國鋁業公司企業盈利狀況普遍好轉，尤其受礦石、氧化鋁價格創近年來新高影響，企業上游板塊盈利同比呈現大幅度增長。

力拓、海德魯、美鋁、俄鋁四家跨國鋁業公司氧化鋁和電解鋁產量合計佔國外總產量的約50%和40%，其中電解鋁產量均有小幅度增加；氧化鋁產量，除俄鋁因收購河北文豐新材料有限公司30%的股權，氧化鋁產量顯著增長外，其他三家小幅下降。

表1  2024年國外主要跨國公司經營情況和鋁產品產量   單位：百萬美元/克朗、萬噸

一、力拓（Rio Tinto）

2024年，力拓鋁版塊業務實現總收入136.5億美元，較上年增長11.0%，對集團總收入的貢獻為25.4%，較上年增加2.7個百分點；基本盈利（Underlying earnings）14.83億美元，較上年增長176%，貢獻率為12.8%，較上年增長8.6個百分點。

從收入來源國家/地區看，力拓擁有遍佈全球的1730余家客户。2024年世界各地區銷售份額中，中國（含臺灣）佔比最高，達57.4%，其次是美國、亞洲（不含中國和日本）、日本等國家/地區。

數據來源：力拓年報

表2 2024年力拓集團財務情況  單位：百萬美元 

表3  2024年力拓鋁產品產量     單位：萬噸

1.鋁土礦板塊

力拓一直保持着優質鋁土礦資源的世界領先地位，在鋁土礦資源豐富的地區進行勘探和開發，是全球擁有鋁土礦資源最多的公司之一和全球最大的鋁土礦第三方供應商。2024年，力拓鋁土礦可開採儲量達12.07億噸；權益產量為5865.3萬噸，較上年增長7.4%；向第三方市場銷售量為4090萬噸，較上年增長10.0%。力拓在澳大利亞、巴西和幾內亞3個國家擁有4個鋁土礦項目，其中僅澳大利亞的鋁土礦權益產量達4979.9萬噸，約佔全部權益產量的84.9%。澳大利亞Weipa是力拓最大的鋁土礦項目，2024年產量為3707.8萬噸，較上年增長5.5%，佔力拓權益產量63.2%。

表4 2024年力拓鋁土礦產量分佈  單位：萬噸

◎2024年關注點

①鋁土礦價格表現強勁

2024年海外運往中國的鋁土礦價格表現強勁。中國是全球最大的鋁土礦進口市場，其中幾內亞對華出口增長約10%，佔中國鋁土礦進口總量的約70%。然而，供應增速未能跟上需求，導致第四季度中國進口鋁土礦價格大幅上漲。

②Gove和Amrun礦區鋁土礦年產量創新高

在安全生產體系下，2024年力拓鋁土礦產量達到5870萬噸，增長7%，超出公司年初設定的產量目標，其中Gove和Amrun礦區鋁土礦產量創歷史記錄。

③鋁土礦第三方市場銷售量同比增長

2024年力拓鋁土礦第三方市場銷售量較上年增長10%至4090萬噸。2024年，鋁土礦板塊總收入達31億美元，較上年增長28%，其中運輸收入5億美元，與2023年持平。

2.氧化鋁板塊

力拓在澳大利亞、加拿大和巴西3個國家擁有4家氧化鋁廠。2024年力拓氧化鋁產量730.3萬噸，同比減少3.1%，主要原因是3月份第三方運營的昆士蘭天然氣管道破裂對力拓Gladstone運營基地造成影響。截至年底，該管道供氣已完全滿足Gladstone的用氣需求。2024年Yarwun和Queensland兩個工廠權益產量共計546.9萬噸，較上年減少4.0%，佔全部權益產量的74.9%。

由於澳大利亞政府對俄羅斯的制裁措施，力拓集團在制裁持續期間已全權接管昆士蘭氧化鋁有限公司（QAL）的全部產能。但由於QAL仍由力拓持股80%、俄鋁持股20%，這部分新增產量未計入力拓年報的產量統計表中。

表5  2024年力拓氧化鋁產量分佈  單位：萬噸

◎2024年關注點

①氧化鋁價格在2024年第四季度創下多年新高

由於中國國內鋁土礦供應受限導致部分氧化鋁產能關停，氧化鋁價格在2024年第四季度創下多年新高。儘管四季度末供應改善價格有所回調，但價格仍高於歷史平均水平。

②氧化鋁產量下降未對鋁板塊整體盈利帶來影響

儘管昆士蘭州第三方天然氣管道破裂導致氧化鋁產量下降，但Gove和Amrun礦區年度產量創紀錄帶來的鋁土礦銷量增長以及鋁土礦價格上漲，部分抵消了氧化鋁產量下降帶來的負面影響。

3.電解鋁板塊

目前，力拓在全球5個國家擁有14家鋁冶煉廠，2024年其電解鋁權益產量為329.6萬噸，較上年增長0.6%。80%以上產量位於加拿大和澳大利亞，其中，8家位於加拿大，產量佔比達59.7%；其余3家位於澳大利亞，佔比24.5%。此外，力拓在冰島、阿曼和新西蘭也有鋁冶煉佈局。受新西蘭能源短缺影響，自2024年7月起 Tiwai Point鋁廠實施電力需求響應措施，壓減電解鋁產能，導致2024年其電解鋁產量呈現較大幅度下降。隨着電力形勢好轉，該鋁廠於2025年6月啟動復產，預計於2025年三季度實現滿產運行。2024年11月1日，力拓已完成此前宣佈的對住友化學公司（SCC）持有的NZAS 20.64%股權的收購，現已全資擁有Tiwai Point鋁冶煉廠。

表6  2024年力拓電解鋁產量分佈 單位：萬噸

◎2024年關注點

①部署ELYSIS™零碳電解技術

力拓十分注重低碳轉型，與美國鋁業公司合資開發的惰性陽極技術ELYSIS，可以消除鋁冶煉過程中的所有直接温室氣體。2024年，力拓投資2.85億加元（其中魁北克省政府注資1.06億加元），Arvida冶煉廠作為示範工廠，配備建設10台運用ELYSIS技術的電解槽，該示範工廠年產能預計達2500噸，預計2027年實現首批投產。

②投資擴建魁北克的低碳AP60鋁冶煉廠

該投資於2023年6月批准，包括由魁北克省政府提供的高達1.13億美元的財政支持。力拓持續進行AP60冶煉廠擴建的準備工作，預計將在2026年上半年投產，2026年底達產。目前該項目按計劃推進中，建成后將新增96台AP60電解槽，到2026年底每年可增加約16萬噸原鋁。

二、海德魯（Hydro）

2024年，海德魯實現總收入2036.4億克朗，較上年增長5.2%；淨收入50.4億克朗，較上年增長79.7%；息税前利潤（underlying EBIT）較上年增加71.9%至164.9億克朗，其中，鋁土礦和氧化鋁業務扭虧轉盈，息税前利潤達79.1億克朗；電解鋁69.6億克朗，較上年下降23.7%，擠壓業務5.3億克朗，較上年下降83.4%，能源業務28.9億克朗，較上年增長20.0%。

表7  2024年海德魯鋁業財務數據   單位：百萬克朗

海德魯在全球40多個國家擁有3萬多家供應商和3萬家客户，通過其價值鏈對社會和環境產生了重大的間接影響。從客户羣體來看，海德魯的客户主要分佈在歐洲、美洲、亞洲和大洋洲地區，其中歐洲佔比最大，為52.7%，其次是美洲，為30.8%。

數據來源：海德魯年報

2024年，海德魯開採鋁土礦1050.6萬噸，較上年下降3.6%；氧化鋁產量597.3萬噸，下降3.4%；電解鋁產量203.8萬噸，較上年增長0.3%；擠壓材對外銷量98.8萬噸，下降9.4%。

表8  2024年海德魯鋁產品產量 單位：萬噸

1.鋁土礦&氧化鋁板塊

  2024年，海德魯鋁土礦&氧化鋁板塊共有員工4161人，鋁土礦產量為1050.6萬噸，較上年下降3.6%；氧化鋁產量597.3萬噸，較上年下降3.4%。

海德魯的鋁土礦生產主要來源於巴西Pará的Paragominas礦山，該礦山於2007年一季度開始開採，2008年二期擴建工程竣工，2011年海德魯從淡水河谷手中買下。Paragominas的鋁土礦全部供應給海德魯Alunorte氧化鋁廠，採用244km的泵壓輸送管道進行輸送，有效減少環境污染。

海德魯氧化鋁生產主要來自於Alunorte氧化鋁廠，原本擁有其92%股權，2023年出售30%股權給嘉能可公司后，目前擁有該廠62%的股權。該廠1995年投產，經過三次擴產，產能630萬噸/年，是中國以外最大的氧化鋁廠。根據與嘉能可的長期協議，Alunorte氧化鋁廠約30%的鋁土礦需求由MRN（Mineração Rio do Norte）通過船運供應。

◎ 2024年關注點

① 鞏固低碳鋁業領先地位

為實現温室氣體減排目標，2024年，Alunorte氧化鋁廠已開始在生產中使用液化天然氣取代燃油，年二氧化碳排放量減少約70萬噸。燃料轉換項目是海德魯氣候戰略的關鍵一步，預計到2030年海德魯温室氣體排放量將減少30%。此外，Alunorte氧化鋁廠新增兩臺採用可再生能源供電的電氣化鍋爐。上述舉措都將推動海德魯低碳氧化鋁及鋁產品的銷售增長。

②「尾礦干法回填」技術取得成效

公司在Paragominas鋁土礦山測試通過的「尾礦干法回填」創新技術，消除了對新建永久尾礦儲存設施的需求。

2.電解鋁板塊

海德魯是中國以外地區第六大電解鋁生產商及供應商。海德魯的電解鋁產品除標準重熔鋁錠之外還有擠壓用圓鑄錠、扁錠、電工圓鋁杆及鑄造鋁合金。公司全資或部分持有10家電解鋁廠，擁有員工約4418人，2024年電解鋁產量203.8萬噸，比上年增長0.3%。

表9  海德魯電解鋁生產分佈   單位：萬噸/年

◎ 2024年關注點

① 海德魯投資2.25億克朗完成Husnes工廠電解升級

過去幾年，歐洲經濟衰退導致海德魯Husnes工廠減產，該公司主要向歐洲建築和汽車行業供應鋁。自2022年9月以來，工廠200個電解槽中有80個被關停，公司利用此次機會進行技術升級，投資2.25億克朗，用最先進的技術升級剩余的120個電解槽。建成后，該廠將成為世界上最現代化、最節能的原鋁生產基地之一。技術升級預計將在2025年秋季完成。

② 海德魯在Høyanger開設新的再生鋁廠，以滿足對低碳鋁的需求

回收是實現零排放的最快方法。2024年海德魯投資2.4億克朗，於Høyanger工廠附近專門建造一家再生鋁廠。回收的鋁將用於進一步降低海德魯鑄造產品的碳足跡。該工廠是挪威第一家再生鋁廠，年處理能力約3.6萬噸。

海德魯致力於到2050年成為鋁的淨零生產商，鋁回收是海德魯脱碳戰略的主要途徑之一。除了回收消費后的廢鋁外，海德魯還通過引入碳捕獲和儲存等新技術以及開發無排放的原鋁生產，努力實現完全脱碳。

3.下游加工板塊

2024年海德魯鋁擠壓材產能達140萬噸/年，銷量98.8萬噸，較上年減少9.4%。海德魯擠壓業務橫跨20個國家70個生產基地，在全球40個國家有19,617名員工。2024年海德魯在歐洲與北美市場佔有率分別達到16%和19%，並在南美及亞洲市場佔據穩固地位。

可持續發展是海德魯擠壓事業部業務的核心組成部分。2024年，公司通過採購碳足跡低於行業均值的鋁材、提升回收利用比例等方式持續降低碳足跡；可再生能源佈局方面，主要進展包括：多家工廠安裝可再生能源發電設施，或與可再生能源供應商簽署購電協議。

◎ 2024年關注點

①海德魯在匈牙利開設新的鋁回收廠

新回收廠建在海德魯位於Szekesfehervar的鋁擠壓廠旁邊，該廠是歐洲同類工廠中最先進的，新鋁回收廠年產能為90000噸，主要服務於汽車市場。

②海德魯在賓夕法尼亞州克雷索納啟用新型擠壓機並提升回收產能

克雷索納工廠始建於1942年，現為北美最大鋁擠壓生產基地，廠區建築面積達15公頃（14.9萬平方米）。該基地擁有1,100名員工，配備11台擠壓機、3條擠壓鑄錠生產線，具有完善的深加工設施及物流倉儲中心。新投產的3000噸級12英寸反向擠壓機採用行業尖端技術，配備先進的自動化監控系統，助力北美事業部更好地服務交通運輸、電力配送及工業製造等關鍵領域客户。

新型反向擠壓機取代了兩臺舊設備，是海德魯持續提升運營效率和現代化改造的重要舉措。回收產能擴建使該基地年處理能力突破27萬噸，成為海德魯全球最大回收設施。擴建后，該廠每年可處理6.4萬噸消費后廢鋁，較之前提升3萬噸。

三、美鋁（Alcoa）

自2021年3月出售Warrick軋製廠后，美鋁公司一直專注於上游鋁土礦、氧化鋁、電解鋁業務的組合發展。2024年，美鋁總收入為118.95億美元，較上一年增長12.7%，淨利潤0.6億美元，實現扭虧為盈。

表10  2024年美鋁公司財務情況  單位：百萬美元

表11 2024年美鋁鋁產品產量     單位：萬噸

1.鋁土礦板塊

美國鋁業開採鋁土礦的歷史悠久，主要供應自有氧化鋁精煉廠。2024年，美鋁鋁土礦可開採儲量6.3億噸，產量3830萬噸，較上年減少6.6%。主要由於公司氧化鋁產量減少，導致鋁土礦需求小幅下滑。

2022年4月30日，美鋁完成其MRN項目的股權出售，此后不再持有該項目股權，同時與南拓32集團簽訂了多項鋁土礦承購協議，以保障現有長期供應合同的原料供給。2024年，美鋁通過權益礦及承購協議共獲得4130萬噸鋁土礦供應，其中向第三方銷售640萬噸，向自有氧化鋁廠供應3490萬噸，自供與第三方銷售比例分別為85%和15%。

當前，美鋁在全球4個國家擁有5家鋁土礦場，其中3家由美鋁自營，產量3370萬噸，佔總量87.9%，分別是位於澳大利亞的Darling鋁土礦、巴西的Poços de Caldas和Juruti；另外2家美鋁部分參股，分別是位於幾內亞的Boké（22.95%）及沙特的Al Ba’itha（25.1%），產量合計460萬噸。

表12  2024年美鋁鋁土礦產量分佈 單位：萬噸

2.氧化鋁板塊

截至2024年底，美鋁在3個國家擁有6家氧化鋁廠，權益產能1384.3萬噸/年，其中閒置320.4萬噸/年，具體包括巴西Poços de Caldas氧化鋁廠於2009年停產的21.4萬噸/年產能、西班牙San Ciprián氧化鋁廠於2022年停產的80萬噸/年產能以及澳大利亞Kwinana氧化鋁廠於2024年停產的219萬噸/年產能。美鋁大部分氧化鋁產能集中在澳大利亞，共3家，產能合計976.9萬噸/年，佔比70.6%；在巴西有2家，產能合計247.4萬噸/年，佔比達17.9%；在西班牙有1家，產能160萬噸/年。

2024年10月，公司完成為期五年的資產戰略組合評估，旨在優化成本結構，通過減產、關停或剝離實現400萬噸/年氧化鋁產能的調整目標。目前正持續評估各資產改進機會，確保公司在不同商業周期中保持盈利能力。

2024年1月公司決定關停Kwinana氧化鋁廠，同年6月按計劃已全面關停Kwinana氧化鋁廠。截至2024年第四季度該廠員工已由年初的780人縮減至約250人，相關流程將持續到2025年第四季度，屆時員工數量將進一步削減至約50人。

表13  2024年美鋁氧化鋁生產分佈  單位：萬噸/年

2024年，美鋁氧化鋁產量1003.4萬噸，較上年減少8%。氧化鋁產量下降主要原因：（1）Kwinana氧化鋁廠於第二季度全面停產；（2）澳大利亞地區氧化鋁廠因鋁土礦品位下降而減產。但是，上述產量減量被以下增產因素部分抵消：（1）Alumar氧化鋁廠因設備維護情況減少，產量有所提升；（2）San Ciprián氧化鋁廠產量提升（其2024年運營率為50%，而2023年僅為30%-50%）。

發貨量方面，美鋁的氧化鋁除部分自用外，約有68%銷往第三方，2024年，美鋁氧化鋁發貨量達1319.9萬噸，其中，向第三方市場銷售900.5萬噸。

表14 2024年美鋁氧化鋁產量及發貨量     單位：萬噸

3.電解鋁板塊

截至2024年底，美鋁在7個國家擁有11家電解鋁廠，權益產能達264.5萬噸/年。美鋁的電解鋁生產主要集中在北美和歐洲，其中，北美地區共有5家電解鋁廠，權益產能達130.6萬噸/年，佔總權益產能49.4%；歐洲擁有4家電解鋁廠，權益產能達87.4萬噸/年，佔比達33.0%；此外，巴西1家，澳大利亞1家。

表15 2024年美鋁電解鋁生產分佈  單位：萬噸/年

2024年，美鋁閒置產能共計37.4萬噸/年，閒置產能包括：San Ciprián冶煉廠21.4萬噸/年，Warrick冶煉廠閒置產能5.4萬噸/年，Alumar冶煉廠4.2萬噸/年，Portland冶煉廠3.3萬噸/年以及Lista冶煉廠3.1萬噸/年。

復產方面，2024年公司逐步推進巴西Alumar冶煉廠的復產工作，截至2024年12月31日，該冶煉廠的運行能力已達到了其總產能（美國鋁業公司所佔份額）的84%；2024年第一季度，公司完成了印第安納州Warrick冶煉廠5.4萬噸/年產能的復產，復產工作始於2023年第四季度，該廠產能於2022年7月因勞動力短缺而被削減；2024年第四季度，公司完成了澳大利亞Portland冶煉廠1.6萬噸/年產能的復產工作，復產始於2023年第四季度，截至2024年12月31日，該廠的開工率約為總年產能（美國鋁業公司所佔份額）的83%。

2021年12月因與工人代表達成協議，San Ciprián冶煉廠於2022年1月實施減產。根據2023年2月修訂的可行性協議條款，美鋁自2024年1月起分階段重啟San Ciprián冶煉廠，截至2024年3月，公司已完成該廠約6%電解槽的重啟，預計2025年10月1日前全面復產，並計劃在2025年10月1日至2026年底期間開工率維持在75%。

產量方面，2024年，美鋁電解鋁產量達221.5萬噸，較上年增長4.8%，產量增長主要得益於Warrick和Alumar兩個冶煉廠的復產。

四、俄鋁（Rusal）

俄鋁的生產鏈包括鋁土礦及霞石礦山、氧化鋁精煉、鋁冶煉及鑄造、鋁箔、包裝材料及輪轂生產，在全球員工達5萬余人，2024年電解鋁產量399.2萬噸，氧化鋁產量643萬噸。

2024年，俄鋁總收益較上年下降1.1%至120.8億美元，其中，原鋁及合金銷售所得收益較上年下降4.0%至97.2億美元，佔總收益的80.5%；鋁土礦&氧化鋁銷售所得收益較上年增長47.0%至7.5億美元；鋁箔及其他鋁產品銷售所得收益較上年增長6.4%至5.8億美元；淨利潤較上年增長184.8%至8.03億美元。

表16  2024年俄鋁財務情況     單位：百萬美元

從2024年俄鋁的主要客户分佈來看，亞洲地區仍是其最大的銷售市場，佔比高達43%。其次是獨聯體國家和歐洲，佔比為34%和21%。在歐美的制裁下，俄羅斯將鋁錠更多地銷往亞洲地區，中國是主要目的地，自中國的收益佔比高達30.7%，較2023年提高7.3個百分點。                

數據來源：俄鋁年報

2024年，俄鋁鋁土礦產量1588.5萬噸，較上年增長18.8%；氧化鋁產量643萬噸，較上年增長25.3%；原鋁產量399.2萬噸，較上年增長3.7%。

表17 2024年俄鋁鋁產品產量     單位：萬噸

1.鋁土礦&氧化鋁板塊

截至2024年底，俄鋁在4個國家正常運行7家鋁土礦場，2家位於俄羅斯境內，分別是Timan與North Ural，佔總產量的34%；海外產量佔66%，其中3家位於幾內亞，佔總量的56%；此外，俄鋁在牙買加和圭亞那分別有1家鋁土礦場，圭亞那鋁土礦場於2020年2月暫停生產。俄鋁氧化鋁精煉廠礦石的需求超過85%由本集團鋁土礦及霞石礦山採礦業務供應。俄鋁現有鋁土礦資源基地足以供應業務營運100年以上。

2024年鋁土礦產量較2023年顯著提升，產量增長主要源於CBK（Kindia）與Dian- Dian礦區產能擴建項目的實施。俄鋁計劃將CBK礦區項目年產能提升至480萬噸，根據項目第一階段規劃，預計到2025年，CBK礦區產量將提升22%（產能從300萬噸增至380萬噸）；Dian- Dian礦區年產能計劃提升至825萬噸，根據項目規劃，預計2025年該礦區產量將從470萬噸提升至653萬噸。

表18  2024年俄鋁鋁土礦生產分佈    單位：萬噸

2024年俄鋁氧化鋁產量總計643萬噸，增長25.3%，產量顯著增長主要源於公司收購了河北文豐新材料有限公司30%的股權。

截至2024年底，俄鋁在6個國家正常運行8家氧化鋁廠，俄羅斯境內運行4家，產量284.1萬噸，較上年減少6.0%；減量主要來自Achinsk氧化鋁廠，該廠因11號及12號燒結窯因環保設備檢修暫時停運，其中11號燒結窯環保設備檢修工程預計於2025年第四季度完工並復產。

境外正常運行4家，氧化鋁產量合計358.8萬噸，較上年增加69.9%。增量除了來自河北文豐外，幾內亞Friguia氧化鋁廠以及愛爾蘭Aughinish氧化鋁廠產量同比也均有所提升。

受地緣政治影響，2022年3月俄鋁宣佈關閉烏克蘭地區的Nikolaev氧化鋁精煉廠，涉及產能170萬噸，並於2024年退出權益佔比；2022年3月20日澳洲政府出臺禁令，禁止向俄羅斯出口氧化鋁，此后導致昆士蘭工廠的氧化鋁產品無法正常供應至俄羅斯本土。

2024年，俄鋁持續關注並推進原料供應保障、降本增效、節能降耗、環保設施升級、赤泥處理工藝優化等方面相關的工作。

表19  2024年俄鋁氧化鋁生產分佈    單位：萬噸

2.電解鋁板塊

2024年，俄鋁電解鋁產量399.2萬噸，增長3.7%，產量增量主要來自Taishet冶煉廠。2024年Taishet冶煉廠新增投運186台RA-400型電解槽，截至2024年底，該廠運行電解槽總數達352台。

截至2024年底，俄鋁在2個國家全資有10家電解鋁廠，其中9家位於俄羅斯本土，產量佔比高達97.3%。

2024年，公司持續推進西伯利亞地區鋁冶煉廠的全球轉型計劃。該計劃將在十年內完成，旨在建設採用焙燒陽極技術的新型生產設施，並配備俄鋁自主研發的RA-550、RA-300和RA-167等現代化環保電解槽。

表20  2024年俄鋁電解鋁產量分佈    單位：萬噸

五、小結

2024年海外鋁業公司在維持高產能利用率、市場多元化、技術創新、環保生產以及應對貿易衝突等方面都有自己的策略和規劃，這些策略助力企業在全球尋找新的增長機會以及穩定供應鏈。梳理跨國企業的發展戰略可以看到，鞏固低碳鋁業領先地位仍是國外跨國鋁業公司未來5-10年的重要戰略規劃。在脱碳與電動化需求驅動下，海外鋁業公司正平衡短期成本壓力與長期可持續增長，構建更具韌性的產業生態。

撰寫：安泰科 閆瑾

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閆   瑾    010-63978092-8191

黃   煒    010-63978092-8093

李   揚    010-63978092-8226

夏黽軼    010-63978092-8052

安泰科鋁研究團隊