毫米波雷達龍頭承泰科技赴港IPO，逾九成收入來自比亞迪，淨利潤連虧三年

　　來源：華夏時報

　　記者黃敏璇 胡夢然 深圳報道

　　6月23日，深圳承泰科技股份有限公司（下稱「承泰科技」）向港交所提交上市申請書，計劃通過18C章程在港交所主板掛牌上市。招股書顯示，承泰科技成立於2016年，主要生產車載毫米波雷達。按2024年出貨量計，公司是國內第三大車載毫米波雷達供應商。

　　值得一提的是，承泰科技業務與新能源汽車龍頭比亞迪深度綁定，公司2024年逾九成收入來自比亞迪。受益於國內新能源汽車產業的高速發展，承泰科技過去三年收入增長迅猛，但淨利潤仍處於虧損狀態。2022年至2024年，公司收入分別為0.58億元、1.57億元、3.48億元；淨虧損分別錄得7917萬元、9660萬元、2177萬元。

　　與此同時，承泰科技還面臨行業日益加劇的降價壓力。研報顯示車載毫米波雷達單價年降幅超10%，承泰科技的毫米波雷達平均售價也由2022年的每件249元下降至2024年的每件184元。

　　「毫米波雷達價格下滑主要受技術進步和國產突破兩大因素影響。未來從整體趨勢來看，價格降幅有望收窄但持續下行，不過高端產品仍保持溢價。」深度科技研究院院長張孝榮接受《華夏時報》記者採訪時表示。

　　針對公司產品價格壓力、客户依賴和出海計劃等問題，本報記者致函承泰科技，但截至發稿尚未收到回覆。

深度綁定比亞迪，價格壓力或將加劇

　　毫米波雷達是汽車智能駕駛的核心部件。招股書顯示，承泰科技主要生產前向雷達和角雷達，其中前向雷達收入佔比63.9%，角雷達收入佔比35.3%。

　　承泰科技稱，公司毫米波雷達產品支持從L0至L2+等不同等級的智駕功能。截至目前，公司已與20多家汽車業客户接洽，包括多家中國的領先OEM。此外，公司已與數家歐洲領先的汽車品牌進行磋商。

　　承泰科技眾多客户中，最大客户當屬國內新能源汽車龍頭比亞迪，承泰科技為其高端智駕平臺供應多代雷達產品，包括第5代CTLRR-220 Plus及第5.5代CTLRR-220 Pro前向雷達，以及CTMRR-130 Pro角雷達。2022年至2024年，承泰科技來自比亞迪的收益分別為4720萬元、1.43億元及3.26億元，佔同期總收益的81.9%、91.3%及93.6%。

　　深度綁定比亞迪讓承泰科技過去三年業績增長迅猛，但極高的客户集中度也給公司留下隱憂。

　　「倘我們與客户A（比亞迪）的業務關係惡化，我們的業務、財務狀況、經營業績及前景將受到重大不利影響。此外，若客户A在開發能力、財務狀況或新能源汽車的商業表現方面出現任何不利變化，都可能會對我們的業務造成直接影響。若客户A的汽車項目表現不佳或出現延誤，或其採購戰略有變，我們的銷售量就可能會受到重大影響。」承泰科技方面表示。

　　與此同時，承泰科技還面臨產品持續降價壓力，以及客户強大的議價能力。前瞻產業研究院數據顯示，近年來車載毫米波雷達價格呈現明顯下降趨勢，單價年降幅超10%。承泰科技生產的毫米波雷達平均售價也由2022年的每件249元下降至2024年的每件184元。

　　「車載毫米波雷達價格下降一方面受技術進步影響，CMOS晶圓工藝改進大幅降低了系統成本，且MMIC芯片成本佔比也顯著下降。另一方面國產突破的結果，國產企業打破技術壟斷推動了利潤空間壓縮。」張孝榮對本報記者表示，展望未來，毫米波雷達價格降幅有望收窄但持續下行，不過高端產品仍保持溢價。

　　對承泰科技而言，深度綁定比亞迪讓公司得以通過大宗採購原材料從而降低單位成本，抵消價格下降影響。近兩年，承泰科技毛利率仍有所上升，從2023年的31.0%增加至2024年的34.0%。

　　然而，比亞迪作為公司最大客户，其強大的議價能力也同時成為「懸頂之劍」。「行業競爭激烈，客户在作出採購決定時往往非常重視價格因素。以大型OEM為首，許多現有和目標客户都擁有規模優勢、採取集中採購機制，而且對性能和價格設有嚴格要求，議價能力非常強。在若干情況下，客户可能會在生命周期內要求價格下調。智駕零部件供應商之間的競爭日益加劇，加上市場上的OEM數量不多，價格壓力可能會進一步加劇。」承泰科技稱，客户可能會在價格方面對我們大力施壓，從而對公司收益、利潤率及整體盈利能力產生不利影響。

收入猛增但持續虧損

　　灼識諮詢資料顯示，按2024年出貨量計，承泰科技是國內最大車載前向毫米波雷達供應商，也是國內第三大車載毫米波雷達供應商，市場份額分別為9.3%及4.5%。

　　在智能駕駛行業高速增長的背景下，車規級毫米波雷達行業迎來了增長黃金期。全球汽車毫米波雷達市場規模從2020年的156億元增長至2024年的248億元，複合年增長率達12.3%。市場預計將以15.1%的複合年增長率增長，到2029年將達501億元。

　　成立於2016年的承泰科技踩中了這一風口，同時受益於比亞迪的大訂單，公司過去三年業績大幅增長。2022年至2024年，公司收入分別為0.58億元、1.57億元、3.48億元。

　　不過，承泰科技過去三年淨利潤仍處於虧損狀態。2022年至2024年，公司淨虧損分別錄得7917萬元、9660萬元、2177萬元。至2024年，公司經營利潤才扭虧為盈，為1507萬元。承泰科技解釋稱，淨利潤虧損原因主要是過往投資者的贖回負債以及研發開支等。

　　新能源汽車價格戰壓力已傳導至供應鏈企業，車載毫米波雷達行業競爭也日益加劇。承泰科技因此將目光轉向其他領域，公司稱正在積極拓展汽車行業以外的應用領域，包括機器人、交通安防、工業測量、低空經濟等。

　　此外，承泰科技還在謀劃出海業務。公司稱搭載該公司產品的車型正獲輸出至東南亞、歐洲、中東和南美等國際市場，計劃藉着向這些OEM廠商提供技術支持，開拓國際版圖。同時，公司還在與數家歐洲領先的汽車品牌進行磋商。

　　「毫米波雷達企業出海機遇與挑戰並存，例如在歐洲，新能源汽車滲透率提升，而本土供應商成本高企，相比之下國產4D雷達性價比優勢顯著。但企業同時需面臨合規適配、本地化研發等多重挑戰。」張孝榮説。

　　科技部國家科技專家庫專家周迪也對《華夏時報》記者表示：「全球新能源汽車市場發展快，對毫米波雷達需求持續增長，市場空間廣闊。國內企業在技術研發和成本控制方面有優勢，具有一定競爭力。但不同國家和地區汽車標準和法規差異大，增加企業運營成本和時間成本。且國際市場競爭激烈，國內企業開拓市場、建立品牌知名度和客户信任度難度仍較大。」

　　招股書顯示，承泰科技在2024年5月完成C輪融資后估值為13.2億元。此次IPO融資，公司擬用於新技術研究和新應用領域產品開發；測試設備補充和生產線升級等。