天風證券：伊以衝突，對能源化工品影響幾何？

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，首先，針對油田目標襲擊，不如針對油庫煉廠來的方便，類似俄烏也是對成品油出口影響大於原油。其次，如果伊朗原油出口受影響，中國地煉油源或將受損失。對以色列來説，襲擊南帕斯氣田效率非常高，對伊朗電力系統和民眾的影響力大。那麼首先LPG潛在影響最大；其次氣頭的甲醇和乙二醇也有一定潛在影響；第三對伊拉克電力系統也有潛在影響。

天風證券主要觀點如下：

伊朗石油&煉廠

我們估算360萬桶產量=150萬桶原油出口（主要到中國）+80萬桶成品油出口+130本土消費。煉廠加工量約210萬桶/天，新聞中起火的有油庫和煉廠，其中德黑蘭煉廠能力22.5萬桶/天。

首先，針對油田目標襲擊，不如針對油庫煉廠來的方便，類似俄烏也是對成品油出口影響大於原油。其次，如果伊朗原油出口受影響，中國地煉油源或將受損失。

天然氣、LPG和化工品

2022年伊朗發電85%靠天然氣，天然氣主要是南帕斯生產。伊朗的LPG基本來自南帕斯，且LPG出口主要到中國，中國進口LPG有27%來自伊朗。中國進口伊朗甲醇、乙二醇分別佔總進口量的59%和4%。

對以色列來説，襲擊南帕斯氣田效率非常高，對伊朗電力系統和民眾的影響力大。那麼首先LPG潛在影響最大；其次氣頭的甲醇和乙二醇也有一定潛在影響；第三對伊拉克電力系統也有潛在影響。

霍爾木茲海峽

2023年霍爾木茲海峽的石油通過量2090萬桶/天，佔全球石油液體消費量20%左右。沙特和阿聯酋擁有少量繞過霍爾木茲海峽的能力，約260萬桶/天。

我們認為霍爾木茲海峽封鎖概率或很小，因對中東主要國家和亞太國家包括中國影響面太大，對伊朗自己的傷害也太大。

風險提示：1）伊朗或俄烏地緣衝突升級，導致油價超預期反彈的風險；2）國際天然氣LNG出口終端投產慢於預期，導致TTF價格維持高位時間超出預期的風險；3）美國經濟衰退，需求不及預期的風險。