【山證紡服】行業周報：電商「618」大促落幕，老鋪黃金海外首店6月21日於新加坡開業

（轉自：山西證券研究所）

本周觀察：電商「618」大促數據

根據星圖數據，2025年 「618」購物節綜合電商銷售總額為8556億元，同比增長15.2%；即時零售銷售額達296億元，同比增長18.7%；社區團購銷售額為126億元，同比增長-9.1%。（同比時間為：2025年5月13日-6月18日 VS 2024年5月20日-2024年6月18日）。

根據易觀數字商業，2025年 「618」主要平臺（淘寶天貓、京東、拼多多、抖音、快手）全周期成交額同比增長10.4%，其中，淘寶天貓、京東、拼多多、抖音、快手同比分別增長9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6%。

根據青眼情報，2025年618全周期（5月13日-6月18日）四大平臺（淘系、抖音、京東、快手）的美粧總GMV達659.09億元，同比增長超10%。其中，淘系以41.3%的份額穩居線上第一渠道，GMV同比增長11.10%。

根據南方都市報，今年618，天貓的「剔除退款后GMV（商品交易總額）」，也就是商家實際售出的銷售額增長了10%，是近三年最大幅度的增長。截至6月18日24點，453個品牌在天貓618成交破億，同比去年增長24%。

根據京東黑板報，截至6月18日23:59，2025年京東618再創新高，下單用户數同比增長超100%領跑行業，京東零售線上業務、線下業態及京東外賣整體訂單量超22億單。京東618期間，京東APP的DAU創歷史新高。3C、家電品類的規模、增速穩居行業第一，服飾美粧、日百品類增速領跑行業，多元業態同頻共振帶動百萬線下門店訂單強勁增長，京東採銷直播成交額同比增長285%。

根據抖音電商，今年618抖音商城這場持續37天的大促里，商城成交額同比增長77%，超值購全域成交額同比增長171%，搜索渠道成交額同比增長56%。平臺上的商家們取得了這樣的成績：超6萬個品牌成交額同比翻倍，超2000個單品成交額破千萬，53萬名電商作者成交額翻倍，超6.7萬中小商家成交額破百萬元，直播成交額破千萬元商家中，近七成採用店播模式。

根據快手電商，快手618購物節，泛貨架商品卡GMV同比增長超53%，搜索GMV同比增長超143%，快手商城大牌大補頻道百萬GMV單品數同比增長超124%，內容場消費繁榮，掛車短視頻GMV同比增長超29%。GMV成交破千萬的商家數同比增長超43%，GMV成交破億的商家數同比增長超61%。

行業動態：

1) 6月17日，北京商報記者獲悉，優衣庫與泡泡瑪特旗下人氣IP「THE MONSTERS」開展合作，最近熱度居高不下的Labubu便是這一IP中的一員，這也意味着LABUBU系列產品將會被推出。根據優衣庫官宣的合作信息，此番「THE MONSTERS」合作系列新品上市銷售時間為8月29日，聯名產品包含印有LABUBU的短袖T恤、長袖衞衣的成人及兒童商品，售價從79元至199元不等。這不是優衣庫首次與泡泡瑪特合作。早在2022年4月，優衣庫就曾攜手泡泡瑪特推出過「THE MONSTERS」聯名系列UT，部分當年售價99元的聯名短袖T恤，如今在轉售平臺成交價接近500元。

2)  「古法黃金第一股」老鋪黃金（HK：6181）開啟全球擴張，首家海外門店將於6月21日在新加坡地標性高端商業體濱海灣金沙（Marina Bay Sands）開業。濱海灣金沙於2010年開業，一直被譽為新加坡天際線上的建築奇蹟和皇冠上的明珠。這家綜合娛樂勝地擁有全球最壯觀的屋頂無邊際泳池，以及約1850間客房和套房，提供卓越的餐飲、購物和娛樂選擇，全年舉辦各種特色活動。其中，濱海灣金沙購物商城坐擁19家奢侈品牌旗艦店，匯聚全球170多家時尚大牌，各種品類一應俱全，例如：Apple 蘋果全球唯一水上旗艦店、世界首家 Louis Vuitton Island Maison（路易威登島嶼店）等。

3) 一年又一年，關於 618、雙 11 購物節的討論逐漸從購物節疲勞變成消費疲勞，到今年已經很少有人去討論。但阿里巴巴集團副總裁、天貓總裁劉博説，今年 618，真實的銷售額其實增長了—— 618 全周期天貓剔除退款后的 GMV 同比增長 10%，且平臺購買用户數實現雙位數增長。「真實」 是指統計口徑的改變。假設一個人下單買了幾件總價 1000 元的商品，其中有 200 元的訂單沒付款，收貨后又退掉了其中 300 元的商品。下單 GMV 是 1000 元，但支付 GMV 是 800 元，而剔除退款后的 GMV 只有 500 元。800 元是曾經的普遍口徑，而 500 元纔是商家獲得的收入。

行情回顧（2025.06.16-2025.06.20）

本周，SW紡織服飾板塊下跌5.12%，SW輕工製造板塊下跌3.06%，滬深300下跌0.45%，紡織服飾板塊落后大盤4.66pct，輕工製造板塊落后大盤2.61pct。SW紡織服飾各子板塊中，SW紡織製造下跌3.84%，SW服裝家紡下跌3.66%，SW飾品下跌9.72%；SW家居用品下跌3.45%，SW包裝印刷下跌1.88%。截至6月20日，SW紡織製造的PE-TTM為19.36倍，為近三年的9.87%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為25.64倍，為近三年的86.18%分位；SW飾品的PE-TTM為30.22倍，為近三年的98.03%分位。SW家居用品的PE-TTM為21.52倍，為近三年的45.39%分位。

投資建議：

品牌服飾板塊：（一）本周，電商「618」大促落幕，根據易觀數字商業，2025年618全周期（5月13日-6月18日）主要平臺成交額同比增長10.4%，其中，淘天/京東/抖音/拼多多/快手同比增長9.2%/9.0%/15.2%/8.9%/10.6%；618 全周期天貓剔除退款后的 GMV 同比增長 10%，且平臺購買用户數實現雙位數增長。根據格隆匯，5月618的第一周期，天貓運動户外在行業高佔比的體量基礎上，仍保持同比雙位數增長，根據已披露的天貓行業榜單來看，618大促第一階段，FILA斐樂首次超越NIKE耐克，位列運動户外行業第一，品牌成交超10億，同比去年增長超50%。2025年5月，紡織服裝社零單月增速環比回升，1-5月累計同比增長3.3%，需求整體穩健，其中體育娛樂用品社零持續快速增長，1-5月累計同比增長25.7%，5月單月增速環比提升5.0pct。繼續推薦運動品牌公司安踏體育、361度；（二）建議積極關注受益於政府補貼的家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。

紡織製造板塊：2025年1-5月，我國紡織品、服裝及衣着附件出口金額分別為584.76、581.95億美元，同比增長2.5%、-0.5%；2025年1-5月，越南紡織品和服裝、製鞋出口金額同比分別增長14.2%、12.9%。我們繼續推薦新品類及新客户拓展順利、中期成長性領先的浙江自然；建議積極關注估值處於低位的紡織製造公司申洲國際、裕元集團、開潤股份；建議關注中長期持續提升品牌份額的華利集團、偉星股份。

黃金珠寶板塊：2025年5月，金銀珠寶社零同比增長21.8%，終端需求保持快速增長。根據中華全國商業信息中心統計監測，「五一」期間，受金價回調、商場進行滿減促銷活動及婚慶季等因素的影響，全國百家重點大型零售企業金銀珠寶零售額實現較好增長。金價上漲背景下，看好黃金珠寶的悦己與投資需求持續，結合長期增長空間、短期銷售表現、目前估值水平選股，推薦潮宏基、老鋪黃金，建議關注菜百股份、曼卡龍。傳統黃金珠寶公司由於終端銷售未明顯改善，過去由快速開店支撐的成長動力減弱，目前估值水平偏低。若黃金珠寶終端景氣度顯著恢復，此類公司基於渠道規模、加盟商資源，有望迎來修復。結合產品結構選股、跟蹤終端銷售拐點，建議關注周大生、老鳳祥。

風險提示：

關税風險；國內消費信心恢復不及預期；地產銷售不達預期；原材料價格波動；匯率大幅波動。

【本周觀察：電商「618」大促數據】

根據星圖數據，2025年 「618」購物節綜合電商銷售總額為8556億元，同比增長15.2%；即時零售銷售額達296億元，同比增長18.7%；社區團購銷售額為126億元，同比增長-9.1%。（同比時間為：2025年5月13日-6月18日 VS 2024年5月20日-2024年6月18日）。

根據易觀數字商業，2025年 「618」主要平臺（淘寶天貓、京東、拼多多、抖音、快手）全周期成交額同比增長10.4%，其中，淘寶天貓、京東、拼多多、抖音、快手同比分別增長9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6%。

根據青眼情報，2025年618全周期（5月13日-6月18日）四大平臺（淘系、抖音、京東、快手）的美粧總GMV達659.09億元，同比增長超10%。其中，淘系以41.3%的份額穩居線上第一渠道，GMV同比增長11.10%。

根據南方都市報，今年618，天貓的「剔除退款后GMV（商品交易總額）」，也就是商家實際售出的銷售額增長了10%，是近三年最大幅度的增長。截至6月18日24點，453個品牌在天貓618成交破億，同比去年增長24%。

根據京東黑板報，截至6月18日23:59，2025年京東618再創新高，下單用户數同比增長超100%領跑行業，京東零售線上業務、線下業態及京東外賣整體訂單量超22億單。京東618期間，京東APP的DAU創歷史新高。3C、家電品類的規模、增速穩居行業第一，服飾美粧、日百品類增速領跑行業，多元業態同頻共振帶動百萬線下門店訂單強勁增長，京東採銷直播成交額同比增長285%。

根據抖音電商，今年618抖音商城這場持續37天的大促里，商城成交額同比增長77%，超值購全域成交額同比增長171%，搜索渠道成交額同比增長56%。平臺上的商家們取得了這樣的成績：超6萬個品牌成交額同比翻倍，超2000個單品成交額破千萬，53萬名電商作者成交額翻倍，超6.7萬中小商家成交額破百萬元，直播成交額破千萬元商家中，近七成採用店播模式。

根據快手電商，快手618購物節，泛貨架商品卡GMV同比增長超53%，搜索GMV同比增長超143%，快手商城大牌大補頻道百萬GMV單品數同比增長超124%，內容場消費繁榮，掛車短視頻GMV同比增長超29%。GMV成交破千萬的商家數同比增長超43%，GMV成交破億的商家數同比增長超61%。

【本周行情回顧】

板塊行情

本周，SW紡織服飾板塊下跌5.12%，SW輕工製造板塊下跌3.06%，滬深300下跌0.45%，紡織服飾板塊落后大盤4.66pct，輕工製造板塊落后大盤2.61pct。

SW紡織服飾各子板塊中，SW紡織製造下跌3.84%，SW服裝家紡下跌3.66%，SW飾品下跌9.72%。

SW輕工製造各子板塊中，SW造紙下跌0.66%，SW文娛用品下跌8.02%，SW家居用品下跌3.45%，SW包裝印刷下跌1.88%。

圖1：本周SW一級板塊與滬深300漲跌幅比較

圖2：本周SW紡織服飾各子板塊漲跌幅

圖3：本周SW輕工制各子板塊漲跌幅

板塊估值

截至6月20日，SW紡織製造的PE-TTM為19.36倍，為近三年的9.87%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為25.64倍，為近三年的86.18%分位；SW飾品的PE-TTM為30.22倍，為近三年的98.03%分位。

截至6月20日，SW家居用品的PE-TTM為21.52倍，為近三年的45.39%分位。

圖4：本周SW紡織服裝各子板塊估值

圖5：本周SW輕工制各子板塊估值

公司行情

SW紡織服飾板塊：本周漲幅前5的公司分別為：中胤時尚（+3.17%）、鳳竹紡織（+2.42%）、*ST步森（維權）（+1.55%）、日播時尚（維權）（+1.11%）、ST雪發（+0.71%）；本周跌幅前5的公司分別為：曼卡龍（-18.82%）、錦泓集團（-17.07%）、夜光明（-16.05%）、金一文化（維權）（-16%）、明牌珠寶（-12.7%）。

表1：本周紡織服飾板塊漲幅前5的公司

表2：本周紡織服飾板塊跌幅前5的公司

SW家居用品板塊：本周漲幅前5的公司分別為：森鷹窗業（+17.19%）、*ST亞振（+7.95%）、喜臨門（+6.46%）、王力安防（+5.25%）、茶花股份（+4.7%）；本周跌幅前5的公司分別為：哈爾斯（-22.54%）、共創草坪（-21.58%）、德藝文創（-15.84%）、美之高（-8.72%）、ST華鵬（維權）（-8.38%）。

表3：本周家居用品板塊漲幅前5的公司

表4：本周家居用品板塊跌幅前5的公司

【行業數據跟蹤】

原材料價格

紡織服飾原材料：

1） 棉花：截至6月20日，中國棉花328價格指數為14879元/噸，環比增長0.2%；截至6月19日，CotlookA指數（1%關税）收盤價為13740元/噸，環比下降0.6%。

2） 金價：截至6月20日，上海金交所黃金現貨:收盤價:Au9999為777.40元/克，環比下降1.85%。

3）羊毛價格：截至6月19日，澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數(澳元)為1207澳分/公斤，環比增長0.8%。

家居用品原材料：

1） 皮革：截至6月6日，海寧皮革:價格指數:總類為72.32。

2） 海綿：截至6月20日，華東地區TDI主流價格為11500元/噸，環比持平；華東地區純MDI主流價格為17100元/噸，環比下降1.7%。

匯率：截至6月20日，美元兑人民幣（中間價）為7.1695，環比下降0.1%。

圖6：棉花價格（元/噸）

圖7：澳大利亞羊毛交易所東部市場綜合指數（澳分/公斤）

圖8：皮革價格走勢

圖9：美元兑人民幣匯率走勢

圖10：海綿原材料價格走勢（單位：元/噸）

圖11：金價走勢（單位：元/克）

出口數據

紡織品服裝：2025年1-5月，我國紡織品、服裝及衣着附件出口金額分別為584.76、581.95億美元，同比增長2.5%、-0.5%。

家俱及其零件：2025年1-5月，家俱及其零件出口273.45億美元，同比下降8.61%。

圖12：紡織紗線、織物及製品累計值（億美元）及累計同比

圖13：服裝及衣着附件累計值（億美元）及累計同比

圖14：家俱及其零件當月值（億美元）及當月同比

圖15：家俱及其零件累計值（億美元）及累計同比

社零數據

2025年5月，國內實現社零總額4.13萬億元，同比增長6.4%，環比提升1.3pct，表現高於市場一致預期（根據Wind，2025年5月社零當月同比增速預測平均值為+4.85%）。2025年1-5月，國內實現社零總額20.32萬億元，同比增長5.0%。

分渠道來看，線上渠道表現繼續優於商品零售大盤，線下百貨店及品牌專賣店延續弱復甦。2025年1-5月，商品零售額整體同比增長5.1%，其中，線上渠道，實物商品網上零售額同比增長6.3%，表現好於商品零售整體；在實物商品網上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長14.5%、1.2%、6.1%。線下渠道，按零售業態分，2025年1-5月，限額以上零售業單位中便利店、專業店、超市、品牌專賣店和百貨店零售額同比分別增長8.5%、6.3%、5.7%、1.8%和1.3%。

分品類來看，5月金銀珠寶、體育娛樂品類增速保持高位，紡織服裝品類增速環比回升。2025年5月，限上化粧品同比增長4.4%，環比下滑2.8pct；限上金銀珠寶同比增長21.8%，環比下滑3.5pct，其中上金所AU9999收盤價均價為768.79元/克，同比漲幅為38.5%；限上紡織服裝同比增長4.0%，環比提升1.8pct，預計1-5月線上渠道增速表現弱於線下渠道；限上體育/娛樂用品同比增長28.3%，環比提升5.0pct。2025年1-5月，限上化粧品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品同比分別增長4.1%、12.3%、3.3%、25.7%。

圖16：社零及限額以上當月

圖17：國內實物商品線上線下增速估計

注：實物商品線下零售額=商品零售額-實物商品網上零售。

圖18：偏向可選消費品的典型限額以上品類增速

圖19：地產相關典型限額以上品類增速

房地產數據

本周(2025年6月15日-2025年6月21日)，30大中城市商品房成交17239套，較上周環比增長7.24%；成交面積195.32萬平方米，較上周環比增長12.22%。2025年至今（截至6月21日），30大中城市商品房成交367491套、成交面積4108.70萬平方米，同比下降3.9%、3.4%。

2025年1-5月，我國住宅新開工面積17089萬平方米，同比下降21.4%，住宅銷售面積29745萬平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面積13337萬平方米，同比下降17.6%。

圖20：30大中城市商品房成交套數

圖21：30大中城市商品房成交面積（單位：萬平方米）

【行業新聞】

合作「LABUBU」，優衣庫為何熱衷聯名

【來源：北京商報2025-06-07】

6月17日，北京商報記者獲悉，優衣庫與泡泡瑪特旗下人氣IP「THE MONSTERS」開展合作，最近熱度居高不下的Labubu便是這一IP中的一員，這也意味着LABUBU系列產品將會被推出。

根據優衣庫官宣的合作信息，此番「THE MONSTERS」合作系列新品上市銷售時間為8月29日，聯名產品包含印有LABUBU的短袖T恤、長袖衞衣的成人及兒童商品，售價從79元至199元不等。

這不是優衣庫首次與泡泡瑪特合作。早在2022年4月，優衣庫就曾攜手泡泡瑪特推出過「THE MONSTERS」聯名系列UT，部分當年售價99元的聯名短袖T恤，如今在轉售平臺成交價接近500元。

不僅是泡泡瑪特，在優衣庫的發展中，聯名是不可或缺的一部分。北京商報記者搜索發現，優衣庫今年6月到8月的聯名新品中，包含了chiika自嘲熊、寶石盒、吉卜力、三麗鷗、矢澤愛、鬼滅之刃、海賊王、寶可夢等眾多知名IP。而在更早之前，與優衣庫合作的IP還包括迪士尼、奧特曼、超級馬里奧、LineFriends、神偷奶爸、星球大戰、街霸等進行合作。

可觀的流量和銷量讓優衣庫在聯名這條路上樂此不疲。2019年，優衣庫與美國當代藝術家KAWS合作推出「KAWS:SUMMER」系列新品，包括12款成人T恤、6款童裝和4款帆布包，該系列聯名一經發售便被瘋搶。據瞭解，該系列最高售價99元的產品在部分店鋪3秒內就被全部搶光，而在二手市場，此係列產品的價格一度被炒至10倍至近千元。同樣，在2023年4月優衣庫發售的與名偵探柯南聯名的T恤在一片爭議聲中不僅登上微博熱搜獲得不少關注度，還收穫了不少的銷量。

業界預測，此番與Labubu的合作，產品的流量和銷量也不會太差。

時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄看來，優衣庫在聯名這一領域算是做得不錯的企業。聯名在一定程度上提升了優衣庫的品牌格調，雖然優衣庫被認為是大眾品牌，但卻不土，這對於消費者而言很重要。可以説優衣庫在聯名策略的推動下，在大眾百搭品牌的基礎上也具有一定的時尚基因。

老鋪黃金邁出「出海」第一步，海外首店將在新加坡濱海灣金沙啟幕

【來源：華麗志 2025-06-18】

「古法黃金第一股」老鋪黃金（HK：6181）開啟全球擴張，首家海外門店將於6月21日在新加坡地標性高端商業體濱海灣金沙（Marina Bay Sands）開業。濱海灣金沙於2010年開業，一直被譽為新加坡天際線上的建築奇蹟和皇冠上的明珠。這家綜合娛樂勝地擁有全球最壯觀的屋頂無邊際泳池，以及約1850間客房和套房，提供卓越的餐飲、購物和娛樂選擇，全年舉辦各種特色活動。其中，濱海灣金沙購物商城坐擁19家奢侈品牌旗艦店，匯聚全球170多家時尚大牌，各種品類一應俱全，例如：Apple 蘋果全球唯一水上旗艦店、世界首家 Louis Vuitton Island Maison（路易威登島嶼店）等。

伴隨這家門店的開業，老鋪黃金將進一步拓展其它亞洲市場，例如日本，計劃在東京開設門店。此前，老鋪黃金曾表示，計劃在2026年之前，開設4家東南亞門店。老鋪黃金投資方 BA Capital（黑蟻資本）今年2月發佈文章顯示：老鋪黃金接下來的發展，三個方向是關鍵的：釋放品牌勢能、釋放門店勢能和釋放海外市場勢能。今年5月8日，老鋪黃金宣佈通過增發新股籌資27億港元，以加速門店拓展並應對黃金採購成本增長。老鋪黃金品牌成立於2009年，專營中國古法手工金器，於2024年6月28日正式以「6181」為股票代碼在港交所主板掛牌上市，被稱為「古法黃金第一股」。2024年，老鋪黃金營收同比大漲167.5%至85.06億元人民幣（2023年：31.80億元）。盈利方面，毛利同比增長162.9%至35.01億元，毛利率穩定在41.2%；歸母淨利潤同比大漲256.2%至14.80億元。截至6月18日收盤，在香港上市的老鋪黃金市值約為1507億港元。

天貓總裁劉博的 618 匯報：剔除退款后的 GMV，三年來最大幅度增長

【來源：晚點LatePost2025-06-20】