上周央行在港發行300億人民幣票據，路勁對5只高級債券發起同意徵求

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久期財經訊，6月23日，上周iBoxx中資美元債投資級指數上漲0.54，投機級下跌0.12;iBoxx中資美元債投資級到期收益率下跌0.06%，投機級上漲0.06%。

國內宏觀新聞方面，2025陸家嘴論壇在上海舉行，央行、金融監管總局、證監會、外匯局等部門發佈多項金融舉措，助力高水平開放。央行將推出8項政策舉措支持上海國際金融中心建設，包括設立數字人民幣國際運營中心、發展自貿離岸債、「先行先試」結構性貨幣政策工具創新等。金融監管總局將支持外資機構參與更多金融業務試點。證監會將在科創板設置科創成長層，同時推出6項更具包容性、適應性的改革措施。外匯局將在全國實施支持科研機構吸引利用外資、擴大科技型企業跨境融資便利等政策。

國內宏觀數據方面，據國家統計局發佈數據，5月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.8%。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.61%。1—5月份，規模以上工業增加值同比增長6.3%。

據國家統計局發佈數據，2025年5月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比下降，同比降幅繼續收窄。5月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比由上月持平轉為下降0.2%;一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點;一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.4個百分點;一線城市二手住宅銷售價格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.5個百分點。

中資離岸債方面，上周一級市場發行規模大幅增加;二級市場方面，中資美元投資級別債券指數小幅上行，高收益債券指數略有下跌。

投資級市場整體表現較為穩定。產業債方面，中東緊張局勢再次升級，美國的正式介入導致油價飆升，市場分析稱，如果霍爾木茲海峽在后續衝突中受到影響，可能會嚴重影響全球石油供應，中資美元債石油及化工相關債券震盪上行;城投債表現相對穩定，中資美元城投債券指數持續上行。

高收益市場方面，中資美元房地產高收益債券指數小幅下行。萬科完成境內債贖回工作，但相關美元債走低;復星國際對美元債發起現金購買要約，相關美元債小幅上漲。

公司公告及新聞方面，路勁(01098.HK)對ROADKG 6.7 03/30/28等5只高級票據發起同意徵求;中梁控股(02772.HK)兩隻美元債同意徵求已獲通過;新城控股(601155.SH)人民幣60億元小公募項目狀態更新至「已受理」;萬科企業(02202.HK)已完成「20萬科06」的贖回工作;旭輝控股集團(00884.HK)旗下7只公司債券將召開線上債權人會議，審議債券重組的議案，本金額約100.6億元;花樣年控股(01777.HK)重組支持協議的最后截止日期進一步延長至6月25日;榮萬家(02146.HK)與榮盛發展訂立2025年債務抵償框架協議，總代價約為人民幣10.7億元;新世界發展(00017.HK)仍在與債權人就現有貸款的再融資進行積極磋商，據媒體報導，新世界發展875億港元貸款再融資接近完成;金科股份(000656.SZ)重整產業投資人及財務投資人合計已累計支付約19.43億元投資款。

海外宏觀數據方面，美聯儲在議息會議上決定維持聯邦基金利率在4.25%至4.5%的目標區間不變，符合市場此前的普遍預期。這也是自去年12月以來，連續第六次維持利率不變。特朗普再次威脅解僱美聯儲主席鮑威爾。

此次會議發佈的「點陣圖」顯示，美聯儲官員對利率走向的看法仍存在顯著分歧。19位與會者中有7人表示今年不支持降息，比3月時的4人有所增加。然而，委員會對政策聲明的投票結果仍為一致通過，顯示美聯儲內部在應對當前宏觀環境方面保持一定程度共識。

美聯儲還同步公佈了最新經濟預測，反映出滯漲擔憂：2025年美國GDP增長預期從1.7%下調至1.4%;PCE(個人消費支出)通脹預期則上調至3%，核心PCE(剔除食品與能源)升至3.1%，均比3月預期上升0.3個百分點;失業率預期也上調0.1個百分點至4.5%，高於當前水平的4.2%。

截至發稿，美國二年期國債收益率為3.90%，美國十年期國債收益率為4.38%。

中美10年期國債利差：

一級發行

上周中國人民銀行在港發行1只六個月期票據，規模300億人民幣，票面利率1.45%。本次申請額達933.78億人民幣，分配比例約為58.64%。

此外，上周20家公司共發行21只離岸債，總規模摺合約為64億美元，較上一周大幅增加逾30億美元。具體而言，上周產業板塊規模達42.2億美元，大幅領先於其他板塊，其中，港鐵公司發行30億美元次級永續證券，周大福發行88億港元可換股債券;金融板塊規模摺合超12億美元，均為中資金融機構發行;城投企業共發行11只債券，規模約9.5億美元，與前一周相比增幅將近60%。

信達香港發行1只3年期點心債，規模28億人民幣，息票率2.58%，最終認購超10倍，創今年以來單年期離岸人民幣非銀金融債發行規模之最。港鐵公司首次發行30億美元兩期次級永續證券，包括15億美元PNC5.5債券和15億美元PNC10.5債券，最終定價4.875%和5.625%，最終認購額達160億美元，相當於發行總額的5.3倍。本次為亞洲(除日本)歷來最大規模的美元企業次級永續證券發行，獲標普和穆迪授予「A/A2」評級，為全球評級最高的美元企業次級永續證券。

安慶濱江控股發行4.15億人民幣債券，票面利率6.5%，本次為該公司今年以來發行的第二期點心債，獲得超8倍認購。東臺惠民城鎮建設集團發行68.9億日元債券，息票率1.65%。據久期財經數據，本次是該公司時隔三年再次發行境外債，也是公司首隻日元計價債券，由江蘇銀行提供SBLC。

評級變動

上周共有4家企業評級發生變動。

穆迪首次授予民生銀行「Baa3」長期本外幣存款評級，展望「穩定」。穆迪認為該行必要時獲得中國政府 (A1) 支持的機率高，並且兩者之間的依存度極高。截至2024年12月31日，該行對房地產業的企業貸款佔貸款總額的比例從5年前的11.4%降至7.5%。在持續降風險的策略下，評級預計未來12-18個月民生銀行的資產增長將保持温和。

該評級公司還確認了新城發展「Caa1」公司家族評級，展望上調至「正面」。穆迪認為，展望上調為正面反映了新城發展近期完成了3億美元離岸債券的發行，從而改善了融資渠道，並降低了再融資風險。作為一家民營房地產開發商，新城發展也保持了穩定的國內融資渠道。然而，新城發展的流動性仍然疲弱。穆迪估計，該公司截至2024年底的現金余額，加上其預期經營現金流，將不足以覆蓋未來12-18個月內所有即將到期的大量債務義務，包括2026年5月到期的約4億美元離岸債券。

穆迪下調大新銀行長期本外幣存款評級至「A3」，展望調整至「穩定」。大新銀行評級和評估的下調反映了該行資產質量的惡化，主要是由於中國香港特區(Aa3/穩定)商業房地產行業疲軟。截至2024年底，該行不良貸款佔總貸款的比例從2023年底的1.94%上升至3.21%。然而，穆迪預計，得益於淨息差(NIM)改善以及銀行保險業務和交易活動帶來的非利息收入增加，該行2025年的盈利能力將保持穩定。

債券要約

路勁發佈公告，對ROADKG 6.7 03/30/28等5只高級票據發起同意徵求以修訂債券條款，包括支付實物利息、指定資產用於強制性回購或贖回、豁免違約等。

FORTUNE STAR (BVI) LIMITED發佈公告，對FOSUNI 5.95 10/19/25發起現金購買要約，購買價格按每1000美元債券本金支付1000美元現金，並將於6月27日屆滿。債券由復星國際提供擔保。

中梁控股發佈公告，ZHLGHD 5 07/01/27及ZHLGHD 3 07/01/27同意徵求已獲通過。公司已接獲ZHLGHD 5 07/01/27本金總額約82%之持有人及ZHLGHD 3 07/01/27本金總額約92%之持有人的同意書，並已簽訂有關證券的補充契約，交付予受託人。公司預期在合理切實可行的情況下儘快及於6月30日前支付現金同意費。

新增違約

無

二級市場

上周二級市場交投活躍的債券包括：

可轉債方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(15032.2萬美元)，京東集團JD 0.25 06/01/29(6547.8萬美元)，攜程集團TCOM 0.75 06/15/29(953.4萬美元)，拼多多PDD 0 12/01/25(851萬美元);

金融板塊方面，友邦保險AIA 5.375 04/05/34和AIA 4.95 03/30/35(610萬美元和560萬美元)，保誠PRUFIN 3.125 04/14/30(333萬美元);

產業板塊方面，阿里巴巴BABA 3.4 12/06/27(1449.6萬美元)，百度集團BIDU 3.425 04/07/30(852萬美元)，金沙中國SANLTD 3.8 01/08/26(753萬美元)，聯想集團LENOVO 3.421 11/02/30(732.5萬美元);

地產板塊方面，雅居樂AGILE 15.524 PERP(240萬美元)，盈大地產PCPDC 5.125 06/18/26(200萬美元)，萬科企業VNKRLE 3.975 11/09/27(170萬美元)。

城投類美元債估值上行幅度前10：

城投類美元債估值下行幅度前10：

地產類美元債估值上行幅度前10：

地產類美元債估值下行幅度前10：

金融類美元債估值上行幅度前10：

金融類美元債估值下行幅度前10：

產業類美元債估值上行幅度前10：

產業類美元債估值下行幅度前10：

公司新聞

• 路勁(01098.HK)發佈公告，由於市場復甦速度低於預期，公司預計未來仍將面臨償債及流動性壓力，對ROADKG 6.7 03/30/28、ROADKG 5.9 09/05/28、ROADKG 6 03/04/29、ROADKG 5.2 07/12/29和ROADKG 5.125 01/26/30共5只高級票據發起同意徵求。公司認為，倘同意徵求成功實施，將緩解短期流動性壓力，為公司爭取更多時間出售指定資產以實現其價值最大化，並使公司能夠將出售指定資產所得款項用於支付票據利息以及同意徵求相關之費用、成本及開支。

• FORTUNE STAR (BVI) LIMITED發佈公告，正提出以現金收購全部或部分FOSUNI 5.95 10/19/25。該債券由復星國際提供擔保。截至本公告發布之日，相關債券未償還本金總額為 213,899,000 美元。

• 中梁控股(02772.HK)發佈公告，ZHLGHD 5 07/01/27及ZHLGHD 3 07/01/27同意徵求於2025年6月13日下午四時正(倫敦時間)屆滿。本公司欣然宣佈其已接獲未到期票據本金總額約82%之持有人及未到期債券本金總額約92%之持有人的同意書。因此，本公司已接獲實施建議修訂的必要同意。

• 據澎湃新聞報道，6月27日至6月30日，旭輝控股集團(00884.HK)旗下7只公司債券將召開線上債權人會議，審議債券重組的議案，本金額約100. 6095億元。重組方案包括調整增信措施，以及提供重組方案其他選項，包括債券購回選項、旭輝控股集團股票經濟收益權選項、以資抵債選項、一般債權選項，若上述選項債券持有人均未選擇，則進入全額留債長展期方案。

• 時代中國控股(01233.HK)發佈公告，根據香港特區高等法院於2025年5月27日發出的指令，法院已指示召開公司的計劃債權人會議，以考慮及酌情批准該計劃。計劃會議將於2025年7月8日舉行。

• 花樣年控股(01777.HK)發佈公告，公司宣佈，2024年4月29日所訂立的重組支持協議的最后截止日期，已基於所載條款進一步延長至2025年6月25日。

• 天譽置業(00059.HK)發佈公告，百慕達最高法院商事法庭首席法官將呈請的聆訊押后至2025年7月4日(百慕達時間)進行審理。

• 港龍中國地產(06968.HK)發佈公告，未支付利息導致2025年11月票據的違約事件。截至本公告日期，2025年11月票據的本金總額約為1.81億美元。公司擬繼續與相關票據持有人溝通，尋求相關債務的整體解決方案，以維護所有利害關係人的利益。

• 據媒體報道，中駿集團控股(01966.HK)美元債持有人正籌備再次發起清盤呈請，目前正在組建債權人團體，並統計相關債券的持倉比例。

• 遠東宏信(03360.HK)發佈公告，已轉換並註銷合共4236.1萬美元FRESHK 2.5 07/08/25。

• ESR(01821.HK)發佈公告，已申請且獲批准撤銷股份上市地位，自7月3日下午四時正起生效。

• 華夏幸福(600340.SH)發佈公告，截至2025年5月31日，華夏幸福基業股份有限公司(以下簡稱「公司」)《債務重組計劃》中金融債務通過簽約等方式實現債務重組的金額累計約為人民幣1,926.69億元(含公司及下屬子公司發行的境內公司債券及境外間接全資子公司發行的境外美元債券重組)。

• 上交所公司債券項目信息平臺顯示，新城控股(601155.SH)人民幣60億元小公募項目狀態更新至「已受理」。

• 華潤置地(01109.HK)發佈公告，公司附屬就上限為86.44億元整港幣的定期貸款融資，簽訂了一份貸款融資協議。該貸款融資自該融資協議項下首次提取款項之日起計為期12個月。

• 據媒體報道，武漢光谷金控考慮首次發行點心債，募集資金不超過20億元人民幣。

• 據媒體報道，利豐正考慮發行債券。據悉，該公司的代表近期在香港特區與投資人舉行了會議，以瞭解投資人對此次潛在債券發行的興趣。

• 據媒體報道，新世界發展(00017.HK)875億港元貸款再融資協議接近完成。據悉，該公司已獲得所有貸款機構對再融資交易的初步同意，甚至包括那些此前曾表示反對的機構，但仍有少數機構正在擬定正式書面承諾。公司對此迴應稱，公司已知悉市場上有關於集團現有貸款再融資的傳聞及猜測。集團仍在與債權人就現有貸款的再融資進行積極磋商，而這些磋商仍在進行中。

• 金科股份(000656.SZ)發佈公告，截至本公告披露日，公司接管理人通知，重整產業投資人及財務投資人合計已累計支付約19.43億元投資款。目前，公司重整相關工作繼續穩步開展，全力推進重整投資協議履行及推動重整計劃執行等工作。

• 瑞安房地產(00272.HK)發佈公告，於2025年6月19日，上海瑞新里(公司的間接全資附屬公司)與上海莘賦里及合營公司就合營公司的合營安排訂立股東協議，以參與建議收購事項。建議收購事項指合營公司擬透過公開掛牌競價程序收購項目公司上海永業城市更新建設發展有限公司50%股權，其底價為人民幣28.9365億元。董事認為，成立合營公司及后續項目開發將為集團提供極具吸引力的商機，有助集團實現收入來源多元化，並進一步完善集團的整體項目開發組合。

• 中國金茂(00817.HK)發佈公告，於2025年6月20日，公司間接非全資附屬公司北京喜茂與其股東北京亦城、嘉興珵茂、揚州禧達及青島源璞訂立框架協議，據此，北京喜茂同意按照北京亦城、嘉興珵茂、揚州禧達及青島源璞所持股權比例，並根據相同的條款與條件向北京亦城、嘉興珵茂、揚州禧達及青島源璞(或其各自指定的實體)提供貸款。

• 萬科企業(02202.HK)發佈公告，截至本公告日，公司已完成「20萬科06」的贖回工作，已將應支付的本金和利息足額劃至中國結算深圳分公司指定的銀行賬户，並將在資金發放日劃至投資者資金賬户中。

• 榮萬家(02146.HK)發佈公告，榮萬家與榮盛發展訂立2025年債務抵償框架協議。根據2025年債務抵償框架協議，公司已有條件同意收購而榮盛發展已有條件同意出售清償物業，總代價約為人民幣10.7億元，將按等額基準抵銷余額。

• 榮盛發展(002146.SZ)為下屬子公司長沙榮豐提供不超過4億元連帶責任保證擔保。長沙榮豐為公司的控股子公司，經營風險較小，由公司為其融資提供擔保是爲了支持該公司更好發展，不存在損害公司和股東利益的情形。

• 正榮地產控股發佈公告，「H20正榮2」持有人會議審議未通過延長本息兑付安排寬限期等議案。此外，公司還發布「20正榮03」2025年分期償還本金及付息公告，債券分期償還本金及付息日為2025年6月23日。

• 深圳龍光控股發佈公告，為做好債券后續償付安排保證公平信息披露，保護廣大債券投資者的利益，根據相關規定，經本公司申請，本公司所有存續公司債券將自2025年6月19日開市起停牌。

• 遠洋集團(03377.HK)發佈公告，根據展期議案，公司全資附屬遠洋控股應於展期議案通過后30個交易日內分別兑付「H19遠洋1」及「H19遠洋2」債券剩余本金的0.3%。上述債券設有本息兑付日連續30個交易日的寬限期。截至本公告出具日，遠洋控股流動性緊張仍未緩解，遠洋控股將在寬限期內積極籌措資金，爭取妥善解決相關債務問題。

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