解禁風暴來襲單日暴跌53% 經發物業（01354）能否扛住拋壓？

最近經發物業（01354）在二級市場的弱勢表現引發廣泛關注。尤其是6月20日，該股盤中重挫53%，最終收跌51.08%，報9.5港元，成交量111.2萬股，成交額1131.79萬港元，總市值為6.33億港元。

根據智通財經APP觀察，6月20日暴跌前，經發物業已有前四個交易日陰跌鋪墊。此次暴跌，或是解禁恐慌引起，市場提前反應反應解禁預期，資金持續流出。

解禁壓力或主導暴跌走勢，技術面全面惡化

公開資料顯示，7月2日，經發物業的兩位基石投資者天博診斷及盯準教育將迎來限售股解禁，兩家機構合計持股585.48萬股，佔總股本約8.78%，解禁市值按當前股價計算約5562.06萬港元。

就背景而論，天博診斷和盯準教育都可算作是經發物業的「同鄉」，這幾家公司都來自於陝西西安。其中，天博診斷成立於2014年，其位於西安市經濟技術開發區，是一家致力為醫學實驗室提供整體解決方案的IVD行業服務商，實控人為蒙武軍；盯準教育則成立於2017年，註冊地址同爲西安市經濟技術開發區，大股東為丁華明。

根據相關公告，天博診斷認購了經發物業439.11萬股，盯準教育認購了146.37萬股。認購價格為7.5港元，按照目前的股價計算浮盈約27%，套現動機較強。

具體到盤面來看，該股在5個交易日（6月16日至6月20日）內從弱勢震盪到放量暴跌，累計跌幅達到65.45%，總成交量僅為161.88萬股，日均成交量僅為32.4萬股，換手率為9.7%。此外，暴跌日（6月20日）成交額較近期均值顯著上升，但以賣盤主導，或顯示資金出逃而非抄底。  

與此同時，經發物業技術指標釋放偏空信號。其一，該股均線空頭排列顯著，日線級別5日、10日均線相繼下穿30日均線，且股價持續承壓於短期均線下方，顯示短期趨勢轉弱。其二，MACD指標於零軸下方再度死叉，綠柱擴大，暗示空頭佔優。 目前股價已經遠離30日及60日均線，成交量若持續萎縮，反彈動能不足的情況下，下行空間或進一步打開。

從買賣席位來看，最近5個交易日（截至6月19日），賣出前五大席位分別為耀才、香港上海匯豐銀行、中泰國際、法國巴黎銀行以及日發，分別賣出14.55萬股、1.41萬股、0.72萬股、0.39萬股及0.3萬股。而前三大買方則為聖衡、富途證券及工銀亞洲，分別為6.96萬股、3.60萬股及1.02萬股。截至6月19日，該股前五大持倉機構興業銀行、聖衡、耀才、百惠、香港上海匯豐銀行，累計持倉81.61%。值得一提的是，耀才和香港上海匯豐銀行均在賣出席位。此外，6月20日的放量暴跌中，賣出第一大席位為昌利，該機構為經發物業的第六大持倉機構。機構資金相繼撤離，短期拋壓或集中釋放。

綜上，恐慌性拋售主導經發物業單日暴跌50% ，短期或仍承壓。若天博診斷、盯準教育選擇減持，股價可能進一步探底。投資者可以關注解禁后的籌碼消化情況。

區域物管龍頭業績穩健，但成長困局難解

智通財經APP瞭解，成立於2000年的經發物業，作為一家陝西省國有物企，業務脈絡可謂遍佈中國西北部。截至2024年12月31日，經發物業已向中國174個項目提供公共物業管理服務、基礎住宅物業管理服務及基礎商業物業管理服務，在管建築面積達1734.8萬方，同比增長18.76%

業績數據顯示，2024年經發物業總收益實現增長，達到9.52億元，同比增長10.4%。毛利提升至1.43億元，同比增長21.4%。年內利潤6109.2萬元，盈利同比增長達19.8%。

儘管業績穩健增長，但實際上經發物業增長的背后還是有不少發展隱憂縈繞。

一方面是，經發物業大部分業務集中在總部西安，外拓城市較少，經營活動具有一定的侷限性，一旦該地區的市場環境發生變化，如經濟下滑、房地產市場低迷、競爭對手增多等，公司的業務發展將會受到較大影響。

另一方面是，經發物業還存有明顯的「大客户集中」，2021-2023年，公司通過向西安經開區管委會提供服務產生的收入佔比分別為33.9%、31.9%、27.1%;同期，公司通過向經發控股集團提供服務產生的收入佔比亦分別達到了7.6%、7.4%、6.2%。有意思的的是，經發控股正是經發物業的控股股東，而西安經開區管委會則為背后的實際控制人。由此可知，現階段經發物業的業務仍較為仰賴關聯方西安經開區管委會，這對於公司的長期增長力可謂是一個較大的考驗。

總之，經發物業技術面承壓疊加解禁洪峰在即，短期股價或面臨考驗。而股價的劇跌波動，亦反映了市場對解禁壓力的擔憂以及對其區域集中度高、業務依賴關聯方的長期隱憂。短期投資者宜保持謹慎，關注解禁后股東減持動向；中長期投資者可待利空出盡后，結合基本面改善信號擇機佈局。