財信證券晨會報告20250623

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（轉自：財信證券研究）

一、財信研究觀點

【市場策略】外圍風險持續發酵，繼續關注原油及貴金屬

一、市場層面

（1）分市場來看，代表全部A股的萬得全A指數跌0.31%，收於5087.26點；代表藍籌股的上證指數跌0.07%，收於3359.9點；代表硬科技的科創50指數跌0.53%，收於957.87點；代表創新成長的創業板指數跌0.83%，收於2009.89點；代表創新型中小企業的北證50指數跌1.34%，收於1347.46點。總體來看，藍籌板塊風格跑贏，但創新型中小企業風格跑輸。（2）分規模來看，代表超大盤股的上證50指數漲0.31%，收於2673.72點；代表大盤股的中證A100指數漲0.03%，收於3656.35點；代表中大盤股的滬深300指數漲0.09%，收於3846.64點；代表中盤股的中證500指數跌0.66%，收於5639.51點；代表小盤股的中證1000指數跌0.80%，收於5999.59點；代表小微盤股的中證2000指數跌0.91%，收於2524.81點。總體來看，超大盤股板塊風格跑贏，但小微盤股板塊風格跑輸。（3）分行業來看，交通運輸、食品飲料、銀行漲幅居前，石油石化、計算機、傳媒跌幅居前。

二、估值層面

截止目前，以日頻數據計算，上證指數市盈率（TTM）估值為14.64倍，處於歷史后31.7%分位，市淨率（LF）估值為1.32倍，處於歷史后9.16%分位；科創50指數市盈率（TTM）估值為131.78倍，處於歷史后97.51%分位，市淨率（LF）估值為4.4倍，處於歷史后28.5%分位；創業板指數市盈率（TTM）估值為30.38倍，處於歷史后10.15%分位，市淨率（LF）估值為3.8倍，處於歷史后20.8%分位；萬得全A市盈率（TTM）估值為19.19倍，處於歷史后42.11%分位，市淨率（LF）估值為1.57倍，處於歷史后8.98%分位；北證50指數市盈率（TTM）估值為63.87倍，處於歷史后92.5%分位，市淨率（LF）估值為4.73倍，處於歷史后95.13%分位。

三、資金層面

萬得全A指數共有1540家公司上漲，共有3644家公司下跌，其中漲停公司53家，跌停公司21家，全市場成交額10917.4億元，較前一交易日減少1891.5億元。

四、市場策略

外圍風險持續發酵，繼續關注原油及貴金屬。上周公佈的5月份經濟數據仍有韌性，陸家嘴論壇發佈了系列重磅金融政策，有效緩和了市場擔憂。但美國介入中東事務、中東衝突再次升級，全球風險資產普遍調整，A股及港股市場也有所承壓，上證指數周下跌0.51%，創業板指周下跌1.66%。往后看，從6月下旬至7月底，預計A股指數上行動能仍需進一步醖釀，短期或將進入震盪行情，操作層面更宜謹慎，建議合理控制倉位：

一是海外風險快速升溫，中東局勢走向仍存在較大不確定性，尤其是美國直接介入伊以衝突后，伊朗方面可能加大報復力度，市場擔憂情緒可能加劇，風險資產表現或將承壓；

二是6月下旬后，需提防小微盤股的流動性風險。目前代表小微盤股的中證2000指數市盈率估值高達124.74倍，已高於近十年來的92.63%時期；同時，小微盤股的交易高度擁擠、中證500及中證1000等中小盤指數的股指期貨出現較大貼水，均暗示小微盤股的風險有所累積。從歷史來看，當小微盤股風險釋放時，市場賺錢效應通常將回落。

三是恆生滬深港通AH股溢價指數再次逼近支撐位。近年來，恆生滬深港通AH股溢價指數通常在130點到155點的區間波動，在130點左右宜配置A股，在155點左右宜配置港股。截至6月22日，恆生滬深港通AH股溢價指數為130.57點，存在向中樞迴歸的趨勢，高度關注港股市場估值回調的風險。

四是市場擔心港元流動性收緊風險。5月初以來，隨着美元兑港元匯率多次觸及7.75的強方兑換保證，香港金管局正式下場干預，多次釋放大量港元流動性，香港銀行同業拆借利率（HIBOR）短期快速下行，並支撐此前港股市場逆勢走強。但截至6月20日，美元兑港元匯率達7.8498，已逼近7.85（弱方兑換保證）位置。根據證券時報旗下的券商中國報道，香港金管局最新表態稱，港美息差擴闊引發套息交易，令港元在過去數周逐步走近「弱方兑換保證」的7.85水平。若套息交易持續，可能會令港元匯率進一步走弱，甚至可能觸發「弱方兑換保證」，屆時金管局將按照聯匯制度買入港元沽出美元，銀行體系總結余將相應下降，而港元拆息將會逐步回升。目前市場正逐步評估香港金管局收緊流動性、推高利率的情形，並可能影響到港股市場走勢。

整體來看，6月下旬至7月底，在上述四重因素影響下，市場風險偏好可能短期回落。但預計指數調整空間將相對有限，並不足以突破924行情以來的寬幅震盪區間下沿。目前中央匯金正持續發揮「類平準基金」功能，決定市場下探空間基本被鎖住。我們認為7月底到9月底或將是觀察中美關税談判結果以及增量政策出臺的關鍵時期，屆時市場有望逐步走出寬幅震盪區間，國內增量政策出臺的力度及規模是決定后續行情高度的主導因素，中長期我們仍持續看好中國資產表現。方向上，短期可適當潛伏地緣政治衝突主題。

（1）地緣政治衝突方向。美國襲擊伊朗核設施后，中東局勢繼續升溫，后續走向仍存在較大不確定性，以原油、軍工、核污染防治、航運為代表的方向可能階段性表現。

（2）貴金屬板塊。央行數據顯示，5月末黃金儲備報7383萬盎司（約2296.37噸），環比增加6萬盎司（約1.86噸），為連續第7個月增持黃金。此外，此前現貨白銀一度突破36美元/盎司關口，為2012年2月以來首次，預示金銀比中樞修復行情或將啟動。仍可持續關注貴金屬板塊機會。

（3）高股息板塊。隨着無風險收益率低位震盪、保險等機構資金加大入市比例、資產荒效應持續，預計A股高股息板塊仍有持續配置的價值，目前高股息板塊上行趨勢仍未扭轉，可逢低關注銀行、煤炭、公用事業、交通運輸等方向。

（4）以舊換新補貼方向。此前市場對多地以舊換新「國補」暫停或者調整存在擔憂。但國家相關主管部門迴應稱，今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達。預計家電、消費電子等以舊換新補貼方向可能迎來修復。

【基金研究】基金數據日跟蹤

上周（6月16日-6月20日），中國基金總指數下跌0.7%，普通股票型基金指數下跌1.54%，偏股混合型基金指數下跌1.65%，長期純債型基金指數上漲0.13%，QDII基金指數下跌1.12%，LOF基金價格指數下跌0.72%，ETF基金價格指數下跌1.15%。上證50ETF上漲0.11%，滬深300ETF下跌0.36%，中證500ETF下跌1.68%；標普500ETF下跌0.7%，日經ETF上漲0.48%，德國30ETF下跌0.82%，法國CAC40ETF下跌0.36%；黃金ETF下跌2%，白銀基金下跌1.95%，豆粕ETF上漲0.71%，嘉實原油上漲14.25%。華寶添益、銀華日利、建信現金添利A的區間7日年化收益率均值分別為1.04%、1.26%、1.32%。上周，ETF區間日均成交額2438.99億元。上周ETF能源化工品種表現強勢。

20日，中國基金總指數日下跌0.15%，普通股票型基金指數下跌0.28%，偏股混合型基金指數下跌0.34%，長期純債型基金指數上漲0.03%，QDII基金指數上漲0.14%，LOF基金價格指數下跌0.12%，ETF基金價格指數下跌0.24%。上證50ETF上漲0.59%，滬深300ETF上漲0.13%，中證500ETF下跌0.68%；標普500ETF上漲0.1%，日經ETF下跌0.41%，德國30ETF上漲0.66%，法國CAC40ET上漲0.36%；黃金ETF下跌0.39%，白銀基金下跌2.05%，豆粕ETF下跌0.45%，嘉實原油下跌5.63%。華寶添益、銀華日利、建信現金添利A的7日年化收益率分別為1.08%、1.27%、1.31%。20日，ETF成交額2366.5億元，港股非銀品種表現相對突出。

【基金研究】三維情緒模型更新

截至2025年6月20日，情緒預期當前值0.6494，前值（20250613）0.6143，較前值上升。情緒温度當前值0.561，前值0.5857，較前值下降。情緒濃度當前值0.537，本周趨勢下行。

情緒温度時序：0.5924（0616）→0.5914（0617）→0.5857（0618）→0.5800（0619）→0.5610（0620）。情緒預期時序：0.6417（0616）→0.6537（0617）→0.6670（0618）→0.6554（0619）→0.6494（0620）。

【基金研究】基金市場周報概要

一、新發行基金情況

本周（20250623-20250627），擬發行基金14只。分類型看，被動指數型股票基金5只、封閉式基金1只、混合債券型基金（一級）1只、基礎設施REITs1只、偏股混合型基金3只、偏債混合型基金1只、增強指數型股票基金1只、中長期純債券型基金1只。從公佈的募集目標看，本周擬發行基金規模在184億以上。我們提取本周主動權益型產品基金經理的主要在管產品近一年業績。其中馬麗娜具備在管一年以上的產品，且其產品近一年具備較優收益風險比。可持續觀察。

二、基金經理投資風格分析——馬麗娜

馬麗娜作為任職期限最長的基金經理的產品有兩個，工銀新興製造A（009707.OF）和工銀創新精選一年定開A（009867.OF）。馬麗娜自2024年7月8日開始管理工銀新興製造A，任職回報45.59%，排名191/4331，基金規模27.77億元，是其在管規模最大的基金。馬麗娜自2022年3月7日開始管理工銀創新精選一年定開A，任職回報-1.89%，排名429/2773，基金規模0.70億元。我們對上述兩隻產品進行投資風格分析。馬麗娜的兩隻代表產品，當前對於風格來説，均具有明顯因子偏好，均相對偏向投資、市場、盈利因子。根據基金按市值風格劃分的配置變化情況，馬麗娜對市值風格把控較為靈活。從兩隻基金最新公佈的數據來看，兩隻基金均明顯偏向於小盤成長風格，工銀創新精選一年定開A相對工銀新興製造A而言，提升了大盤成長的權重。根據基金按申萬一級行業分類的行業配置變化情況，馬麗娜對工銀新興製造A的行業調整十分靈活。根據最新數據，工銀新興製造A電子行業佔比為98%+，幾乎全倉電子行業。馬麗娜對工銀創新精選一年定開A的行業調整則相對平緩，根據最新數據，基金重倉行業為電子、傳媒、通信。馬麗娜目前整體偏向TMT板塊。

【債券研究】債券市場綜述

6月20日，1年期國債到期收益率下行0.9bp至1.36%，10年期國債到期收益率下行0.3bp至1.64%，1年期與10年期國債期限利差走闊1bp至28bp。1年期國開債到期收益率下行0.5bp至1.49%，10年期國開債到期收益率下行3.2bp至1.68%。DR001上行0.3bp至1.37%，DR007下行5.0bp至1.49%。國債期貨10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.02%。3年期AAA級信用利差下行1.00bp至22.21bp，3年期AA-AAA級等級利差持平在26.00bp。

二、重要財經資訊

【宏觀經濟】1-5月全國一般公共預算收入96623億元同比下降0.3%

據財政部數據顯示，1-5月，全國一般公共預算收入96623億元，同比下降0.3%。其中，全國税收收入79156億元，同比下降1.6%；非税收入17467億元，同比增長6.2%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入41486億元，同比下降3%；地方一般公共預算本級收入55137億元，同比增長1.9%。

【財經要聞】美軍轟炸伊朗3處核設施

據CCTV國際時訊報道，美國總統特朗普今日通過社交媒體發帖稱，「我們成功打擊了福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處伊朗核設施。所有戰機現已撤離伊朗領空。針對首要目標福爾多核設施，我方投擲了滿載的炸彈。所有戰機均安全返航。」此外，特朗普還就襲擊伊朗核設施發表全國講話。他對伊朗發出警告稱，如果伊朗不能實現和平，美國將會繼續攻擊。

【財經要聞】網信辦整治AI濫用，3500余款違規AI產品被處置

據財聯社消息，「清朗·整治AI技術濫用」專項行動自2025年4月啟動以來，中央網信辦聚焦AI換臉擬聲侵犯公眾權益、AI內容標識缺失誤導公眾等AI技術濫用亂象，深入推進第一階段重點整治任務，部署各地網信部門加大違規AI產品處置力度，切斷違規產品營銷引流渠道，督促重點網站平臺健全技術安全保障措施，推動生成合成內容標識加速落地。第一階段累計處置違規小程序、應用程序、智能體等AI產品3500余款，清理違法違規信息96萬余條，處置賬號3700余個，各項工作取得積極進展。下一步，中央網信辦將聚焦AI造謠、低俗內容等7類突出問題，開展「清朗·整治AI技術濫用」專項行動第二階段工作，構建技術監測體系，形成處置處罰規範，推動內容標識如期落地，形成長效工作機制，着力維護清朗網絡生態，推動人工智能向善向好。

【財經要聞】《商業銀行市場風險管理辦法》印發

據財聯社消息，國家金融監督管理總局印發《商業銀行市場風險管理辦法》。本次修訂后，《辦法》不再包含銀行賬簿利率風險，而是聚焦於利率、匯率、股票價格、商品價格發生不利變動引發銀行損益波動的風險。銀行賬簿利率風險適用《商業銀行銀行賬簿利率風險管理指引（修訂）》。《辦法》共五章四十三條，主要內容包括：一是明確市場風險定義。釐清《辦法》適用範圍，不再包括銀行賬簿利率風險相關內容，加強與《資本辦法》《銀行業金融機構全面風險管理指引》等制度銜接。二是強調完善市場風險治理架構。明確董事會、監事（會）和高級管理層的責任，界定三道防線的具體範圍和職責，強調銀行在集團並表層面加強市場風險管理。三是細化市場風險管理要求。要求銀行對市場風險進行全流程管理，細化風險識別、計量、監測、控制和報告要求。完善內部模型定義以及模型管理、壓力測試要求，匹配當前市場風險計量框架和管理實踐。

【財經要聞】跨境支付通正式上線，全國首筆業務落地深圳

據財聯社消息，6月22日，跨境支付通正式上線，標誌着內地與香港快速支付系統已實現互聯互通，今后兩地居民可實時辦理跨境匯款。當日，全國首筆跨境支付通內地居民南向、港人北向匯款業務落地深圳。業內人士對財聯社記者表示，跨境支付通上線有助於提升人民幣在跨境零售場景中的使用便利度，進一步推動人民幣國際化進程。從技術角度看，「跨境支付通」通過系統直連實現資金實時清算，是我國跨境支付領域的重要創新。

三、行業及公司動態

【行業動態】淘寶天貓、京東發佈寵物618戰報

根據寵物行業白皮書公眾號，淘寶天貓、京東公佈了寵物618戰報。天貓寵物品牌成交來看，貓/狗食天貓品牌榜TOP10為鮮朗、麥富迪、藍氏、皇家、弗列加特、誠實一口、天然百利、原始獵食渴望、網易嚴選、愛肯拿。其中，貓主糧天貓品牌榜TOP10為鮮朗、弗列加特、藍氏、皇家、誠實一口、天然百利、原始獵食渴望、麥富迪、愛肯拿、網易嚴選；狗主糧天貓品牌榜TOP10為麥富迪、皇家、鮮朗、伯納天純、愛肯拿、誠實一口、汪爸爸、比樂、藍氏、瘋狂小狗;貓零食天貓品牌榜TOP10為麥富迪、希寶、網易嚴選、頑皮、朗諾、藍氏、阿飛和巴弟、瓜洲牧、誠實一口、伊納寶。狗零食天貓品牌榜TOP10為麥富迪、MEATYWAY、瘋狂小狗、Wanpy頑皮、ZEAL、嬉皮狗、益和、路斯、萌萌酷。值得關注的是，寵物醫療相關淘寶店鋪在淘寶寵物店鋪中表現亮眼，淘寶寵物店鋪成交榜TOP10為芭比堂（愛心連鎖）動物醫院、胖胖寵物商城、皮皮喵寵物醫院、欣欣寵物醫院、旺財和nico的兩腳獸、pet inn Here、樂派寵物醫院、柿子菌meow、呆萌家Pet shop、YOYO寵物小館YOYO寵物。京東618表現來看，618期間，京東寵物用户基礎顯著擴大，成交用户同比增長32%，其中新晉養寵用户增長尤為突出，同比增幅達39%，PLUS會員用户也實現了35%的增長。平臺生態活力顯現，超過400個商家成交額實現翻倍增長。服務層面，京東「30天價保」服務全面覆蓋自營寵物商品，「寵物定期購」模式已吸引超30萬用户體驗。同時，平臺對「寵物檔案」建檔用户的權益進行了升級，顯示出對精細化用户運營的持續投入。

風險提示：原材料價格波動風險。

【行業動態】國家藥監局部署支持高端醫療器械創新發展工作

6月20日，國家藥監局消息，國家藥監局黨組書記、局長李利主持召開會議，研究部署支持高端醫療器械創新發展舉措，審議通過《關於優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措》（以下簡稱《舉措》）。

會議指出，黨中央、國務院高度重視高端醫療器械創新發展，黨的二十屆三中全會明確提出要健全支持創新醫療器械發展機制，2024年，國務院辦公廳印發《關於全面深化藥品醫療器械監管改革促進醫藥產業高質量發展的意見》（國辦發〔2024〕53號），提出要深化藥品醫療器械監管全過程改革，明確了醫療器械領域支持要點。醫用機器人、高端醫學影像設備、人工智能醫療器械和新型生物材料醫療器械等技術集成度高，是高端醫療器械的典型產品，也是塑造醫療器械新質生產力的關鍵。《舉措》包括優化特殊審批程序、完善分類和命名原則、持續健全標準體系、進一步明晰註冊審查要求、健全溝通指導機制和專家諮詢機制、細化上市后監管要求、強化上市后質量安全監測、密切跟進產業發展、推進監管科學研究和推動全球監管協調等十方面具體措施。《舉措》的出臺對支持高端醫療器械重大創新，促進更多新技術、新材料、新工藝和新方法應用於醫療健康領域，滿足人民羣眾健康需求具有重要意義，是藥監部門貫徹落實黨中央、國務院決策部署的重要舉措。《舉措》將於近日發佈。后續國家藥監局將加強統籌協調，細化相關要求，明確工作時限，積極做好宣貫，解答業界關切，確保《舉措》各項任務順利推進。

【行業動態】5月中國遊戲市場全面回暖，整體收入同比環比均實現增長

根據伽馬數據，2025年5月中國遊戲市場規模為280.51億元，同比增長9.86%，環比增長2.56%。其中，移動端遊戲市場規模為211.77億元，同比增長11.96%，環比增長3.69%；客户端遊戲市場規模為58.19億元，同比增長1.58%，環比增長0.34%。中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入為15.77億美元，同比增長6.93%，環比增長1.50%。

綜上，2025年5月中國遊戲市場整體收入同比環比均實現增長，其中手遊市場表現亮眼，是主要的增長引擎；端遊市場保持穩定；遊戲出海收入穩健提升。

風險提示：政策監管風險，老產品流水衰退，新品上線不及預期。

【行業動態】協會披露1-5月進出口數據，我國工程機械出口維持較快增長

中國工程機械工業協會據海關數據整理，2025年5月我國工程機械進出口貿易額為52.38億美元，同比增長8.1%，其中：進口額2.14億美元，同比下降0.74%；出口額50.24億美元，同比增長8.51%。

2025年1至5月我國工程機械進出口貿易額為241.85億美元，同比增長8.49%。其中進口金額10.9億美元，同比下降0.86%；出口金額230.95億美元，同比增長8.98%。

按照以人民幣計價的出口額計算，5月份出口額361.68億元，同比增長10.1%。1至5月出口額1659.1億元，同比增長10.2%。

【行業動態】西馬克集團（SMS）對華供應高性能金屬加工設備

據蘭格鋼鐵網報道，久立特材近日向SMS集團訂購了三臺冷軋管機，分別為1台KPW 50 LC型和2台KPW 25 LC型，將部署於其浙江省湖州市生產基地，新設備將重點用於儀表管、蒸汽發生器管等高端領域。

另據SMS官網報道，久立特材的子公司湖州久立永興特種合金材料有限公司已與西馬克集團簽約，採購一套63/71MN兩柱上壓式自由鍛壓機。通過融合西馬克的先進鍛造技術，久立永興將提高其鍛造高合金奧氏體鋼和鎳基合金的能力。

SMS（西馬克集團）是全球領先的鋼鐵材料加工設備製造商，也是唯一一家能夠提供所有材料和合金的擠壓工藝，包括所有輔助設備和自動化系統的製造商。

2022年，SMS曾向西部新鋯銷售一臺型號相似機型（KPW 25 LC+），此前西部新鋯已有的三臺SMS皮爾格軋機和一臺SMS擠壓機。通過SMS重金屬擠壓機（45 MN），西部新鋯能夠生產外徑為90至275毫米的鋯母管，並通過冷軋工藝將其減徑為無縫管。最終產品包括燃料元件包殼管等。

預計KPW系列等國際頂尖金屬成型裝備的增購引入，將強化核電、能源、航空等領域的裝備製造能力。

風險提示：技術消化及應用進度不及預期。

【行業動態】5月寵物食品出口額環比增長12.81%

據Wind數據，5月我國零售包裝的狗食或貓食飼料出口額為1.27億美元,環比增長12.81%,同比下滑0.39%。其中，我國零售包裝狗食或貓食飼料的罐頭出口額為694.16萬美元,環比下滑16.78%,同比下滑17.35%。1-5月我國零售包裝的狗食或貓食飼料累計出口額為5.81億美元,同比上漲4.58%,其中零售包裝的狗食或貓食飼料的罐頭累計出口額為0.40億美元,同比上漲40.45%。

5月以來，中美貿易關税談判結果超預期，5月我國寵物食品出口額環比增長。同時，在貿易摩擦反覆博弈背景下，將進一步加速國內寵物食品企業非美市場的開拓及海外產能佈局。往后來看，我們看好我國頭部寵物食品企業二季度境外業務業績，在國內寵物食品市場不斷擴容、國產替代、品牌高端化趨勢下，寵物食品企業國內自主品牌業務有望穩步發展，建議重點關注乖寶寵物、中寵股份、路斯股份等。

風險提示：市場競爭加劇，貿易摩擦風險，匯率風險，海外市場拓展不及預期，原材料價格波動風險等。

【行業動態】5月份全國全社會用電量同比增長4.4%

6月20日，國家能源局發佈5月份全社會用電量等數據。5月份，全社會用電量8096億千瓦時，同比增長4.4%。從分產業用電看，第一產業用電量119億千瓦時，同比增長8.4%；第二產業用電量5414億千瓦時，同比增長2.1%；第三產業用電量1550億千瓦時，同比增長9.4%；城鄉居民生活用電量1013億千瓦時，同比增長9.6%。1-5月，全社會用電量累計39665億千瓦時，同比增長3.4%，其中規模以上工業發電量為37266億千瓦時。從分產業用電看，第一產業用電量543億千瓦時，同比增長9.6%；第二產業用電量25914億千瓦時，同比增長2.2%；第三產業用電量7406億千瓦時，同比增長6.8%；城鄉居民生活用電量5802億千瓦時，同比增長3.7%。

【行業動態】上海超導IPO申請獲受理

6月18日上交所公告，上海超導科技股份有限公司（簡稱「上海超導」）科創板IPO獲受理，公司計劃募資12億元。上海超導成立於2011年10月，是一家專注於高温超導材料研發、生產和銷售的高新技術企業，也是國際上唯二已經實現批量年產千公里級以上（12mm寬）第二代高温超導帶材的生產商之一。根據上海市新材料協會2025年2月出具的證明，上海超導的第二代高温超導帶材國內市場佔有率超過80%，連續3年排名第一。招股説明書顯示，上海超導本次公開發行股票所募集的資金，扣除發行費用后，將全部用於上海超導二代高温超導帶材生產及總部基地項目（一期）項目的投資，以進一步鞏固和提升公司的核心競爭力，推動公司持續、健康、快速發展。

風險提示：上市不及預期，超導材料研發不及預期。

【重點公司跟蹤】佩蒂股份（300673.SZ）：618全渠道GMV破3800萬元，同比增長52%

6月20日，佩蒂股份微信公眾號發佈618終極戰報。根據戰報內容，佩蒂股份618全渠道GMV突破3800萬元，同比增長52%。618期間，老客户GMV同比增速略高於新客。其中會員GMV同比去年提升55%，老客GMV同比去年增長57%。旗下爵宴位列狗零食品牌排名第一位，其中，爵宴鴨肉乾位列天貓狗零食交易總量第一，爵宴風乾糧位列京東風乾狗糧熱賣榜第一，爵宴鴨肉甘薯卷位列京東狗零食熱賣榜第一。營銷方式方面，自播GMV同比去年增長170%，體現了公司自主營銷運營能力增強，同時也有利於公司減少對第三方主播或平臺的依賴。

風險提示：原材料價格波動風險，海外市場拓展不及預期風險，國內市場開拓不及預期風險。

【重點公司跟蹤】崇德科技（301548.SZ）：與GE Vernova達成戰略合作

近日，崇德科技與全球能源巨頭GE Vernona Inc.達成戰略合作，成功簽約首批18套同步調相機用動壓油膜滑動軸承，其調相機將應用於中東的重大能源發電和電網穩定項目。公司本次簽約訂單金額高達700萬元，產品將於2026年2月前全數交付，后續大批量訂單正持續釋放中。本次合作，隸屬於GE Vernova與沙特電力公司（SEC）的能源轉型核心計劃。GE Vernova通過供應同步調相機和電廠設備平衡，來提供電壓調節、無功功率和系統強度，從而支持電網穩定，並在系統中集成更多可變的可再生能源提供關鍵的慣性以維持可靠的運行，以實現更高效和更可靠的發電廠運營。

風險提示：地緣政治衝突，合作項目落地不及預期。

四、湖南經濟動態

【湘股動態】軍信股份（301109.SZ）：與長沙數字集團有限公司簽署《戰略合作協議》

公司發佈公告稱，長沙數字集團有限公司和公司於2025年6月20日在長沙市簽署了《戰略合作協議》。長沙數字集團作為長沙市委、長沙市人民政府戰略決策成立的市管科技類國有企業，具備市級數字資源和一級平臺優勢，肩負引領和統籌數字長沙建設運營的職能職責。

雙方擬通過成立合資公司的形式，整合甲方數字資源以及乙方在環保和綠色能源方面的優勢，在綠色算力中心的建設運營、固廢處理數字化管理、碳資產數字化管理、「一帶一路」國家的數字化業務拓展以及產學研等領域深度合作。目標包括：打造「垃圾焚燒發電+綠色算力中心」標杆示範項目、構建固廢處理全流程數字化管理體系、碳資產全流程數字化管理體系、打造一批高質量「綠色低碳+人工智能」產學研合作成果等。

風險提示：本次合作尚未簽署具體的項目協議，對公司本年度及后續年度財務狀況和經營成果等影響存在不確定性。

【湖南省地方動態及政策】2025軟科中國大學專業排名發佈，湖南6所高校13個專業全國第一

據紅網消息，高等教育專業評價機構軟科發佈「2025軟科中國大學專業排名」。排名覆蓋836個專業，涉及93個專業類、12個專業門類。湖南共有38所高校的1309個專業上榜，其中，6所湖南高校的13個專業排名全國第一。

此次，湖南共有38所高校的1309個專業上榜，上榜專業數位列全國第十。其中，A＋專業數34個、A專業數181個、B＋專業數495個、B專業數599個。

從上榜專業數量來看，湖南師範大學為全省最多，共有92個專業上榜；中南大學以86個緊隨其后。省內其他上榜專業總數超過60個的高校還有湖南科技大學（77個）、湖南大學（76個）、長沙理工大學（76個）、湘潭大學（72個）、湖南工業大學（68個）、中南林業科技大學（67個）、湖南農業大學（65個）、南華大學（64個）、湖南工商大學（60個）。

從頂尖專業數量來看，湖南共有9所高校擁有A＋專業。中南大學擁有12個A＋專業，排名全省第一；湖南大學（10個）、湖南師範大學（4個）緊隨其后，湖南科技大學、湖南農業大學分別擁有2個A＋專業，湘潭大學、湖南工業大學、南華大學、湖南中醫藥大學則擁有1個A+專業。

湖南高校還摘得多個專業的桂冠，共有6所高校的13個專業排名全國第一。其中，中南大學有7個專業摘得冠軍，分別為數字出版、冶金工程、粉體材料科學與工程、礦物加工工程、交通設備與控制工程、麻醉學、精神醫學；湖南師範大學以2個冠軍專業位居第二，分別為應用電子技術教育、機械工藝技術。此外，湘潭大學的信用風險管理與法律防控、湖南大學的工業設計、南華大學的礦物資源工程、湖南工業大學的包裝設計也因出色的專業質量排名全國第一。

分析師：何晨

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研究助理：汪顏雯

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