消失的巨頭LP又回來了

這兩年，一級市場上圍繞 「找錢難」 的討論層出不窮。尤其是那些不帶招商訴求的市場化資金，更是成為GP爭相追逐的稀缺資源。

從上市公司出資數據來看，整體作為LP的出資數據未見太多起色，曾經活躍的互聯網巨頭們，近兩年在LP領域近乎銷聲匿跡。

而值得關注的是，近日，一則工商信息，打破了這份沉寂，一家互聯網巨頭又一次現身了，且是作為LP的身份出手。

阿里巴巴又做LP

沉寂多年的互聯網巨頭回來了。

曾幾何時，互聯網與產業巨頭的戰略投資部收縮、戰投基金解散、非核心資產剝離的消息不絕於耳。

但近日「阿里又出手了」，這一信息讓創投圈的目光再次聚焦。

據企查查數據顯示，日前，無限啟航海河（天津）創業投資合夥企業（有限合夥）成立，出資額約1.4億元人民幣，經營範圍顯示：以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動（須在中國證券投資基金業協會完成登記備案后方可從事經營活動）；創業投資（限投資未上市企業）。（除依法須經批准的項目外，憑營業執照依法自主開展經營活動）。

在其合夥人信息中，杭州阿里創業投資有限公司的名字赫然在列，與天津天開九安海河海棠股權投資基金合夥企業、北京海天瑞聲科技股份有限公司等共同出資。

這一看似普通的新基金成立事件，實則暗藏深意。

有外界人士猜測：此舉或是阿里巴巴在新環境下的核心應對邏輯，被視為其戰略調整的關鍵落子。

回顧2025年初至今，阿里巴巴進行了一系列引人矚目的資產處置：以131億港元出售高鑫零售（大潤發母公司）控股權予德弘資本，以約74億元轉讓銀泰商業股權……

這些動作，在外界看來，正是展現出了阿里巴巴逐步退出非核心資產，聚焦核心業務的戰略決心。而大刀闊斧的「瘦身」為其回籠了超過200億人民幣的資金。

實際上，過去幾年阿里巴巴曾頻繁以LP的身份活躍在創投行業，投資了元生資本、阿米巴資本、經緯創投、鼎暉投資、元璟資本等多家GP，主要覆蓋在信息技術、企業服務、醫療健康、文娛消費等行業。

但近兩年，阿里巴巴已鮮少直接以LP身份亮相。如今阿里在出售資產后選擇以LP身份參股私募股權基金，屬實引人矚目。這與其過去動輒數百億、追求控股權的直接併購或戰略投資形成鮮明反差。

對於阿里巴巴的「復出」，有IR認為這或許並非偶然。

它似乎傳遞出一個信息：產業巨頭並未放棄對創新前沿的參與和對未來機會的把握，只是選擇了更靈活、更可持續、風險更可控的方式。

產業LP的熱情迴歸

近年來，整個創投市場面臨着諸多挑戰與變革，募資難成為行業的突出痛點。

據FOFWEEKLY發佈的《LP全景報告》數據：2024年，受IPO收緊及宏觀經濟層面影響，中國私募股權市場募資端LP出資節奏進一步放緩，全年機構LP出資私募股權基金總認繳規模約 1.48萬億，連續4年下滑，較去年同比下跌19.57%。

一級市場在宏觀收縮、退出受阻、募資受限的背景下，LP整體更謹慎。然而，挑戰背后也藴藏着機遇。

今年以來，隨着國家對科技創新的大力支持，以及新興技術如人工智能、新能源、生物醫藥等領域的快速發展，市場迎來新的發展機遇。

很明顯的感受是，自開年起一級市場的投資熱度節節攀升，投資人再度活躍起來，不僅GP加速佈局，眾多LP對市場也有切實感知，更多產業資本開始躍躍欲試。

兩周前，朝希資本宣佈二期人民幣主基金首關簽約，7億元募資額中產業LP佔比逼近六成。邁為股份、阿特斯、正泰電器等光伏龍頭與海辰儲能等能源集團的名字密集出現在出資人名單上，老LP復投率更達50%。

日前，某產業集團投資部負責人向我們坦言：「集團有幾筆資金，可以出資做LP。」

不過其對出資的GP有明確要求，着重考量其歷史投資項目的質量與成長性，期望通過做LP，來獲取更多直投機會。

據我們觀察，寧德時代、康龍化成、奧飛娛樂、華培動力、協鑫能源等眾多LP近期均有出資，被投基金投資領域除了與自身主要關聯外，更多聚焦在機器人、AI等未來產業領域。

此前，在FOFWEEKLY舉辦的「2025 中國產業資本峰會」上，就有不少嘉賓表示：「2025年極有可能成為中國創投的新起點，對人工智能等未來產業的發展也持積極態度。」

建發新興投資總經理蔡曉帆表示：「市場信心已然迴歸。事實上，從去年 9 月底開始，市場情緒便已觸底。」 在他看來，DeepSeek 的出現讓市場重拾科技自信，「2025 年將是中國創投的新起點，也會涌現新機遇，應以更飽滿的熱情擁抱這個新時代」。

越秀產業基金董事長、管理合夥人盧榮表示：「我覺得我們可以全面擁抱DeepSeek和AI，因為它們將帶來中國科技資產重估和投資邏輯範式的變化。」

多家機構掌舵人在公開交流中指出，當前創投行業正呈現 「趨暖」 向好的積極信號，而產業LP的熱情也逐漸迴歸。

結語

當前，儘管LP出手依然謹慎，但破冰船已經啟航。當政策的暖流持續注入，消失的巨頭LP歸來，或許正是創投行業和產業發展新徵程的開始。

在這個充滿變革與機遇的時代，信心迴歸，可以帶動更多積極信號。新局已開，唯信者行，唯行者成。

本文來自微信公眾號「FOFWEEKLY」，作者：FOFWEEKLY，36氪經授權發佈。