【券商聚焦】國元國際：預期火電二季度盈利環比一季度將持續增長

金吾財訊 | 國元國際研報指，6月16日，國家統計局發佈2025年5月份能源生產情況。其中， 電力生產情況：規上工業電力生產平穩增長。規上工業電力生產平穩增長。5月份，規上工業發電量7378億千瓦時，同比增長0.5%，增速比4月份放緩0.4個百分點；日均發電238.0億千瓦時。1-5月份，規上工業發電量37266億千瓦時，同比增長0.3%，扣除天數原因，日均發電量同比增長1.0%。 原煤生產情況：5月份，規上工業原煤產量4.0億噸，同比增長4.2%，增速比4月份加快0.4個百分點；日均產量1301萬噸。 1-5月份，規上工業原煤產量19.9億噸，同比增長6.0%。

該機構指，近期，全國重點電廠和沿海電廠庫存均處於高位運行狀態，新能源出力增加及「迎峰度夏」需求釋放一般，預期煤價供過於求難有實質性轉變，動力煤價格持續承壓，火電企業燃煤成本有望進一步下行並增厚盈利空間。接下來，預期隨着出口好轉，製造業等相關行業用電需求或將有所提升，高温天氣也將帶動電廠日耗提升，發電量或環比回升。

受益煤價下行，預期火電二季度盈利環比一季度將持續增長，特別是北方電廠，因為長協電價下行幅度小於燃煤成本下降的幅度，進而帶來點火價差的進一步擴大，加上受益容量電費的貢獻，火電盈利趨勢向好。建議重點關注：華能國際(00902)、大唐發電(00991)、華電國際(01071)和華潤電力(00836)。