2100億，醬油女王IPO敲鍾了

醬油一哥又IPO敲鍾了。

投資界獲悉，今日海天味業正式在港交所掛牌上市。此次IPO發行價每股36.3港元，籌資101億港元，成為年內港股最大規模IPO之一。

這一次，海天味業H股發行認購火爆，超額認購逾930倍，引入高瓴、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、CPE源峰、博裕資本、紅杉中國、佛山發展等8家基石投資者，陣容豪華。

今日開盤，海天味業港股一度漲3%，總市值超2100億港元，董事長程雪現身敲鍾。

來自佛山，女掌門帶隊IPO敲鍾

醬油傳奇始於300年前。

自清代中葉，傳統釀造業的佛山古醬園就已經頗有名聲，海天便溯源於「佛山古醬園」，得名於「海天（古）醬園」。1955年，佛山25家古醬園謀略合併重組，組建「海天醬油廠」，便是現在海天的前身。過去幾十年里，海天味業一步步由小到大，背后離不開靈魂人物——龐康。

出生於1956年，龐康是地地道道的廣東佛山人。1982年，龐康大學畢業被分配到海天醬油廠做一名技術員，幾年后被選為副廠長。在他的帶領下，海天從一個地方小廠成長為「國家二級企業」知名大廠。

伴隨着醬油廠的改制，龐康一路晉升，直至做到董事長兼總經理。1994年，海天把原來單一的國有經濟重組為職工個人出資和國家出資的有限責任公司（佛山市海天調味食品公司），「海天」的名號沿用至今。

之后，龐康率隊海天繼續發力，先是斥資3000萬元引進國外先進的生產線；2003年，又從德國引進國內第一條全自動包裝生產線；2005年又投資10億元，建成年產量超100萬噸的海天高明生產基地。自此，海天快速成長為國內享負盛名的醬油產銷、出口企業，2009年銷售收入突破50億元，2013年銷值突破百億元大關。

2014年，海天味業登陸A股市場，市值一度衝破7000億元，曾躍居A股市值榜頭部之列，被冠以「醬油茅」的稱號。

2024年9月，已近古稀之年的龐康選擇交棒，將海天味業交給了「二號人物」程雪。

現年55歲，程雪為人極其低調，1990年代就開始出現在海天味業的管理層名單上，一直緊隨龐康之后。根據海天味業當年上市公告，程雪1997年至2010年11月曆任公司企業策劃總監、副總裁、董事。海天味業2014年上市時，程雪已任公司副董事長兼常務副總裁。

早在1995年海天味業啟動股改時，程雪就是參與認購的700多名職工之一。到海天味業上市時，她直接持股數量已增至2511萬股，還通過海天集團間接持股，持股比例僅次於龐康，並與龐康等人同爲公司共同控制人。

出任海天味業董事長，程雪實現了從打工人到掌門人的身份轉變，被稱為「醬油女王」。她執掌后迅速啟動了A+H上市，直到今天海天味業正式IPO敲鍾。

一瓶醬油撐起2100億市值

海天的國民度無需贅言。

發展至今，海天味業旗下主要品類包括醬油、蠔油、調味醬、食醋、料酒、雞精雞粉、番茄沙司、辣椒醬等其他特色調味品。擁有1450多款產品SKU，「海天」品牌走進千家萬戶，在中國有80%以上的家庭滲透率，已連續28年蟬聯中國最大調味品企業。

擁有豐富的國民產品矩陣，海天味業擁有7個年收入10億級以上大單品系列，也是中國調味品行業年收入10億級大單品數量最多的企業。此外，海天味業還擁有31個年收入1億級以上產品系列，以2024年的收入計，億級以上產品系列合計佔產品銷售收入的76.6%。

不過在前兩年，海天味業陷入「雙標門」風波，業績大受衝擊：2022年增收不增利，2023年遭遇了近十年來的首次營收下滑，淨利潤也延續了前一年的下滑態勢，直到2024年前三季度業績才恢復增長。

重拾增長，海天味業2024年實現營收269.01億元，同比增長9.53%；實現歸母淨利潤63.44億元，同比增長12.75%。今年一季度，海天味業又淨賺22個億。

程雪此前曾表示，公司業績受多方面因素影響，報告期內，外部環境仍然複雜多變，公司積極應對，加快變革與創新。

於是，全球化被海天味業提到了更重要的位置，而香港無疑是一個不可錯過的窗口。正如海天味業招股書中提到將堅持的未來戰略——應用本地化經營戰略，實現優勢出海、探索全球。

據悉，此次赴港上市全球發售所得款項淨額的約20.0%將用於通過建立集團的全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力，以提升集團的全球影響力。

具體而言，海天味業計劃在東南亞及歐洲等地區拓展海外經銷渠道，並通過建立一支由100多名人員組成的海外銷售團隊、設立並優化全球電商平臺業務、建設本土化供應鏈、建設並持續升級海外營銷及物流網絡等途徑，增強海天品牌在海外市場的競爭力。

這瓶來自中國的醬油，要賣到全世界了。

今年，港股大爆發

今年港股的熱鬧，歷歷在目。

2025上半年，港股市場走勢強勁，恆生指數年初開盤於19932點附近，到3月19日最高漲至24874點，最大漲幅超過24%，成為全球資本市場的焦點之一。

效應傳導，港股IPO市場火熱。安永最新發布的《中國內地和香港IPO市場》報告稱，香港市場今年上半年預計約40家公司首發上市，募資額約1087億港元，首次公開募股（IPO）數量和募資額分別同比上漲33%和711%，佔全球新股市場24%，暫列全球首位。

具體到行業，「新消費+硬科技」成為港股新引擎。上半年，生物科技與健康、零售和消費兩大行業的IPO數量並列第一。大型A+H企業上市，助推工業（含先進製造業）的IPO籌資額位列行業之首。

這其中，香港消費IPO堪稱一枝獨秀。

如我們所見，今年以泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金組成的「港股三姐妹」帶來一場罕見暴漲，此外布魯可、毛戈平、古茗等也都實現了不同程度的漲幅。當中最為矚目的莫過於泡泡瑪特，最近憑藉Labubu股價再度飆漲，最新市值已經超過3500億港元。

大家對港股的信心似乎又回來了。以往説起港股，大家總擔心——找不到基石投資人、估值低、沒有流動性、解禁即大跌。但現在情況變了，過去幾年港股一度面臨新股發不出去的尷尬漸漸散去：基石投資人不愁了，估值也有吸引力了。正如在蜜雪冰城、寧德時代、恆瑞醫藥等超級IPO背后都有一個豪華的基石陣容，份額爭搶激烈。

「擬港股上市的企業應當加速IPO。」加華資本創始合夥人、董事長宋向前也向投資界説起，中國香港是連接全球資本市場的唯一橋樑。「當前情況，國內企業融入國際資本市場的窗口期非常短，可能就一年半的窗口期」。

放眼望去，赴港上市的隊伍正浩浩蕩蕩。港交所行政總裁陳翊庭最近透露，目前港交所正在處理超過160家企業的上市申請，其中近20家擬募資規模預計達10億美元以上。

當全球化成為不容錯過的時代主題，大家紛紛奔赴香港卡位。

「畢竟，這里是通向世界的窗口。」

本文來自微信公眾號「投資界」（ID：pedaily2012），作者：周佳麗，36氪經授權發佈。