天風證券-建築材料行業研究周報：年初至今建材A／H溢價逐漸收斂，關注港股高股息及成長性彈性品種-250617

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（轉自：研報虎）

行情回顧

　　本周滬深300跌0.25%，建材(中信)跌2.16%，除其他結構材料板塊外，其余子板塊均取得負收益。個股中，納川股份（ +15.7% ），英洛華（ +12.8% ），志特新材（ +12.1% ），ST三聖（ +11.5% ），華達新材（+9.7%），漲幅居前。上周我們重點推薦組合的表現：中材科技（-8.5%）、三棵樹（-3.6%）、西部水泥（-2.2%)、華新水泥（-4.0%）、偉星新材（-2.6%）、賽特新材(-2.5%)、再升科技（+0.001%）。

關注港股高股息及成長性彈性品種

　　0608-0614一周，30個大中城市商品房銷售面積174.05萬平米，同比+7.05%，環比增長25.28%。港股建材指數年初至今漲幅3.85%，整體表現好於A股建材（年初至今下滑1.54%），個股來看，表現相對較好的包括中國管業（+49.4%)，淮北綠金股份（+45.9%），基石控股(+20%)，華新水泥（+19.5%），中國聯塑（+19.3%），估值角度，水泥及消費建材PE相對較低，其中西部水泥（3.9X），中國聯塑（5.5X），中國建材（5.7X），華新水泥（6.4X），而玻璃板塊相對較高，信義玻璃、信義光能10X左右，福萊特13.6X（PE為2025年，股價對應2025/6/13）。股息率角度，華新水泥（5.7%），信義玻璃（5.3%），中國建材（4.8%），中國聯塑（4.8%）相對較高（數據截止2025/6/13）。當前建材A/H股價溢價率來看，金隅集團（134%），福萊特（87%），華新水泥（50%），海螺水泥（26%），自年初以來呈現收斂趨勢，考慮到港股較A股具備更好的估值及股息優勢，我們認為隨着流動性改善及中長期資金配置需求的提升，港股的配置價值仍優於A股，建議重點關注高股息（華新水泥）及成長性彈性品種（西部水泥、中國聯塑等）。

本周重點推薦組合

西部水泥、華新水泥、中國聯塑、中材科技、青松建化、高爭民爆、三棵樹

　　風險提示：基建、地產需求回落超預期，對水泥、玻璃價格漲價趨勢造成影響；新材料品種下游景氣度及自身成長性不及預期；地產產業鏈壞賬減值損失超預期。