現在每個人都討厭美元--這是終極購買信號嗎？

華爾街對美元的看空立場已達到二十年來從未見過的水平，隨着對美國財政軌跡和唐納德·特朗普相互矛盾的貿易政策的擔憂加劇，基金經理絕大多數低估了美元。

根據美國銀行6月份的全球基金經理調查，淨37%的受訪者表示他們低估了美元，這是自2005年1月以來最極端的配置不足。

美國銀行首席投資策略師邁克爾·哈內特（Michael Hartnett）將熊市情緒描述為本月調查中「最極端的觀點」。儘管如此，他警告説，擁擠的交易往往會適得其反。

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哈內特説：「夏季最大的痛苦交易是做多美元。」

自2025年1月20日特朗普就職日以來，受Invesco DB美元指數看漲基金ETF（NYSE：UUP）密切關注的美元指數已下跌12%。

儘管美元前景疲軟，但基金經理對全球經濟的樂觀情緒有所上升。自從特朗普暫停互惠關税90天並表示願意與中國達成貿易協定以來，全球經濟衰退的擔憂已經大幅下降。

就在兩個月前，42%的受訪投資者預計未來12個月將出現衰退。這一數字現已發生轉變，36%的人表示經濟衰退「不太可能」。"

對經濟惡化的預期大幅下降，只有46%的人預測全球經濟將走弱，低於4月份創紀錄的82%，這是自2024年大選以來兩個月的最大波動。

全球經濟「軟着陸」的定罪率升至66%，為2024年10月以來的最高水平。相比之下，只有13%的人預計會「硬着陸」，較4月份的49%大幅下降。

與此同時，人們對經濟增長保持彈性而沒有任何有意義的放緩（被稱為「不着陸」）的預期正在上升，從兩個月前的3%上升至16%。

大多數投資者認為，美國對進口產品徵收的最終關税將保持適度。只有1%的人認為這一比例超過30%，而77%的人預計這一比例低於15%。加權平均預期關税為13%，緩解了對貿易戰式破壞的擔憂。

約59%的基金經理表示，特朗普的《美麗大法案》不會提振GDP增長，而三分之一的基金經理認為它具有支持作用。

赤字已接近GDP的7%，預計還會惡化，81%的人預計，由於參議院的規定，赤字將更大。只有14%的人認為該法案將自籌資金。

Hartnett表示：「根據基金經理調查情緒，3種最逆勢的交易是做多美元，做空黃金;做多美國，做空歐盟股票;做多消費者，做空銀行。」

早在2005年1月，當美元悲觀情緒達到另一個極端時，美元剛剛從2001年7月的峰值經歷了33%的痛苦下跌。

這引發了持續一年的美元看漲趨勢的開始。

美元指數在2005年1月至7月期間飆升11%，到11月中旬上漲14%。它最終以13%的漲幅結束了這一年。

與2005年的歷史相似之處很難忽視。

那一年，看跌情緒被證明是一個強大的反向指標，在美元出現兩位數反彈之前。

隨着美元兑美元的頭寸再次嚴重傾斜，交易員可能希望重新審視這一策略。

儘管赤字和財政擴張等結構性問題迫在眉睫，但短期市場痛苦可能來自美元突然逆轉走高。

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