【愛建汽車】周觀點：特斯拉引領自動駕駛商業化加速發展

（轉自：愛建證券研究所）

周觀點

■車企賬期縮短存不確定性，受此影響本周汽車板塊下跌0.85%。本周眾多車企官宣縮短供應鏈賬期，此舉理論上可緩解供應商資金壓力，但落地細則未明或導致市場擔憂車企現金流與供應鏈穩定性存在不確定的壓力與風險。受此影響，本周申萬汽車板塊報收6,923.1點，下跌0.85%，板塊排名19/31，同期滬深300指數報收3,864.2點，下跌0.25%，本周汽車板塊跑輸滬深300指數。子板塊方面，商用車/摩托車及其他/汽車服務/汽車零部件/乘用車板塊，分別+7.24%/+2.04%/-0.69%/-1.59%/-1.99%。

■頭部自主零部件或受益車企賬期縮短。本周國內眾多車企陸續承諾縮短供應鏈賬期，這不是行業自律的自發行為，其政策法規層面的驅動因素或為新修訂並於6月1日起執行的的《保障中小企業款項支付條例》，因此汽車零部件供應鏈現金流壓力緩解與盈利改善或具備一定的確定性，而且改善的節奏與程度將取決與車企賬期縮短執行細則的落地。

■自動駕駛商業化加速，智駕或是汽零板塊長期投資主線。馬斯克宣佈將於6月22日啟動Robotaxi試運營，首批運營車隊由10-20輛Model Y組成，在限定區域測試。預計試運營車輛將搭載算力達到1.1EFLOPS的HW5.0硬件平臺，搭載全新Dojo超算芯片及3nm工藝自研AI芯片，配備4顆4D毫米波雷達和12顆高清攝像頭。特斯拉自動駕駛軟硬件能力持續迭代進步，國內頭部智駕車企緊密跟隨。真實可靠的自動駕駛能力將賦予整車差顯著的異化特性，或將成為車企改善盈利的關鍵。智能駕駛、智能座艙等相關細分領域或將收益Robotaxi商業化進程，持續加速發展。

■風險提示：技術發展不及預期；行業競爭加劇；政策落地不及預期。

1.市場回顧

1.1 行情：汽車板塊跑輸滬深300指數

本周汽車板塊跑輸滬深300指數0.60個pct。本周申萬汽車板塊報收6,923.1點，下跌0.85%，板塊排名19/31，同期滬深300指數報收3,864.2點，下跌0.25%。子板塊方面，商用車板塊+7.24%；摩托車及其他板塊+2.04%；汽車服務板塊-0.69%；汽車零部件板塊-1.59%；乘用車板塊-1.99%。

估值方面，截至6月13日收盤，汽車行業PE（TTM）為35.16倍（上周為30.44倍）；汽車行業PB（MRQ）為2.81倍（上周為2.40倍）。

1.2 個股：美晨科技領漲汽車板塊

本周申萬、恆生汽車板塊：

1）漲幅前5個股：美晨科技（+40.96%）、同心傳動（+35.34%）、英利汽車（+33.33%）、濤濤車業（+29.16%）、易鑫集團（+28.57%）；

2）跌幅前5個股：比亞迪股份（-67.47%）、超捷股份（-23.23%）、紐泰格（-11.68%）、中馬傳動（-10.70%）、正裕工業（-10.69%）。

美晨科技：受益於多車企承諾「支付賬期不超過60天」，汽車零部件板塊連續大漲，美晨科技6月11-12日連續20%漲停。

關注個股本周表現：

科博達（-1.95%）、小米集團（-2.17%）、中國汽研（-2.70%）、中鼎股份（-2.95%）、凌雲股份（-4.33%）、保隆科技（-4.62%）、豪能股份（-6.11%）、小鵬汽車（-7.06%）、合興股份（-10.28%）。

1.3 公告：多車企收到項目定點通知

【長源東谷】收到客户項目定點通知

2025年6月12日，長源東谷（603950.SH）近日收到新客户（的發動機缸體半成品項目定點。本次定點項目預計在2025年第4季度開始量產，預計項目生命周期為5年，項目全周期的銷售總金額預計為人民幣4.5億元到5.0億元。

【亞太股份】收到客户項目定點通知

2025年6月11日，浙江亞太機電股份有限公司（002284.SZ）於近日收到國內某大型汽車集團的定點通知，將為該客户某新能源汽車平臺提供后製動卡鉗總成（帶EPB）產品。項目生命周期6年，預計將於2026年二季度開始量產，生命周期銷售總金額約為3.6億元。

【一彬科技】獲得客户項目定點公告

2025年6月10日，寧波一彬電子科技股份有限公司（001278.SZ）近期收到國內新能源車企的項目定點通知書，定點產品主要為儀表板總成汽車零部件相關產品。此次定點項目生命周期5年，預計全生命周期總銷售金額約為人民幣2.56億元。

【松原安全】收到客户項目定點通知

2025年6月10日，浙江松原汽車安全系統股份有限公司（300893.SZ）近日收到了國內知名汽車製造商客户的定點通知書，公司獲得該客户的項目定點，公司作為B客户合格供應商，將為該客户部分車型提供安全件零部件產品，總計金額約4,500萬元。

【江淮汽車】2025年5月產、銷快報

2025年6月9日，江淮汽車（600418.SH）披露5月產銷快報，汽車產量35031輛，同比+6.75%，銷量33351輛，同比-3.52%。其中，新能源乘用車產量1662輛，同比-21.42%，銷量1132輛，同比-57.81%。

2.行業跟蹤

2.1 數據：6月乘用車銷量同比增長

6月第1周乘用車市場日均零售4.3萬輛，同比+19%，環比-12%。6月1-8日，全國乘用車市場零售34.3萬輛，同比+19%，環比-12%；2025年以來累計零售915.9萬輛，同比+10%。

零跑汽車新勢力周度銷量居榜首。6月2-8日，零跑汽車0.88萬輛，問界0.88萬輛，理想汽車0.83萬輛，方程豹0.45萬輛，小米集團0.44萬輛，小鵬汽車0.42萬輛，深藍汽車0.39萬輛，極氪0.32萬輛，蔚來0.26萬輛，騰勢0.23萬輛。

5月比亞迪銷量行業領先。5月，比亞迪新能源車銷量382,476輛，同/環比分別+15.7%/+2.6%；吉利汽車銷量235,208輛，同/環比分別+46.4%/+0.5%；零跑汽車銷量45,067輛，同/環比分別+148.1%/+9.8%；鴻蒙智行銷量44,454輛，同/環比分別+19.3%/+61.3%。

5月綜合庫存係數1.38低於警戒線，同環比下降。由於5月廠商生產態勢較好，5月廠商批發高於生產4萬輛，而廠商月度國內批發低於零售7萬輛，5月乘用車廠商加渠道總體庫存下降11萬輛（去年同期下降9萬輛）。5月，汽車經銷商綜合庫存係數1.38，同/環比分別-4.2%/-2.1%；合資品牌庫存係數1.21，同/環比分別-27.1%/-11.7%；自主品牌庫存係數1.51，同/環比分別+7.1%/+2.7%；高端豪華&進口品牌庫存係數1.31，同/環比分別+12.9%/-1.5%。

5月國內乘用車出口同環比上升。據中汽協數據，5月國內汽車出口55.1萬輛，同/環比分別+14.6%/+6.6%。分車型看，乘用車出口46.8萬輛，同/環比分別+17.9%/+8.5%；商用車出口8.3萬輛，同/環比分別-1.2%/-2.8%；新能源汽車出口21.2萬輛，同/環比分別114.1%/+6.1%。

本周鋁、冷軋薄板、天然橡膠、聚丙烯、碳酸鋰價格環比上漲，銅價格環比下跌：

滬銅指數報收77,648.0點，環比-1.3%；滬鋁指數報收20,211.0點，環比+1.1%；冷軋薄板（1mm）含税價為3,772.0元/噸，環比+0.1%；天然橡膠（RU）期貨結算價報收13,800.0元/噸，環比+1.5%；聚丙烯期貨結算價報收7,076.0元/噸，環比+1.3%；99.5%電池級碳酸鋰均價為60,650.0元/噸，環比+0.7%。

截至2025年5月，全國充電樁4,082,800個，其中區域性充電樁廣東723,252個，上海244,434個，北京152,158個，蔚來公共充電樁27,747個。我國充電基礎設施快速發展，已建成世界上數量最多、服務範圍最廣、品種類型最全的充電基礎設施體系，有力保障新能源汽車出行充電需要。

2.2要聞：多車企承諾「60天賬期」

【政策】

八部門就《汽車數據出境安全指引（2025版）》公開徵求意見。6月13日，工業和信息化部等八部門公開徵求對《汽車數據出境安全指引（2025版）》的意見，汽車數據處理者向境外提供汽車數據，符合以下情形之一的，應當申報數據出境安全評估：（1）向境外提供重要數據；（2）自當年1月1日起累計向境外提供100萬人以上3個人信息（不含敏感個人信息）；（3）自當年1月1日起累計向境外提供1萬人以上敏感個人信息；（4）關鍵信息基礎設施運營者向境外提供個人信息；（5）國家有關規定明確的其他需要申報數據出境安全評估的情形。（來源：工業和信息化部）

工業和信息化部：支持車企「60天賬期」承諾促進產業健康發展。6月12日，工業和信息化部相關負責人表示，車企的承諾對促進汽車產業健康可持續發展具有重要意義。汽車企業主動承諾「支付賬期不超過60天」，是積極響應國家號召、踐行社會責任與企業擔當的體現，對構建「整車—零部件」協作共贏發展生態具有重要意義。當前，我國新能源汽車產業正處於高質量發展的關鍵時期，希望廣大企業以身作則，加強行業自律。也希望社會各界關心支持新能源汽車產業高質量發展，共同抵制「網絡水軍」「黑公關」等網絡亂象，營造積極向上、文明有序的發展環境。（來源：中國汽車工業協會，央視新聞）

《杭州市智能網聯車輛創新應用管理實施辦法》印發，加大財政資金支持產業發展力度。6月12日，杭州市人民政府辦公廳印發《杭州市智能網聯車輛創新應用管理實施辦法》。其中提到，市政府加強對智能網聯車輛管理工作的領導，依法建立監督管理聯合工作機制，制定並落實相關產業政策和工作措施，建立多層次產業技術創新體系，以測試應用促進智能網聯新能源汽車全產業鏈發展。各區、縣（市）政府應加強領導，加大財政資金支持產業發展力度，負責本行政區域內車輛上路通行的日常監管和聯網改造、數據治理等必要的智能化路側基礎設施建設工作。（來源：杭州市人民政府）

【行業】

廣汽集團宣佈啟動「香港ACTION」，全面佈局香港市場；飛行汽車GOVY AirCab首發開啟預訂。6月12日，廣汽集團在2025香港國際汽車及供應鏈博覽會上宣佈啟動「香港ACTION」，全面佈局香港市場。廣汽以「科技廣汽生態出海」為主題，展出了包括GAC、AION、HYPTEC三大產品序列的8款車型，併發布了「One GAC 2.0」全球化戰略香港落地計劃。其中，全球小車AION UT香港首秀，並將在年內正式面向香港市場進行銷售。同時，廣汽推出了GAC車主App，並選擇在香港地區首發上線。廣汽還計劃2028年前在香港建成300座超充樁，並正推動與如祺出行相關合作事宜。（來源：第一電動汽車網）

哪吒汽車發佈重整説明：將引入外部投資，全力保障車主權益。6月12日，哪吒汽車母公司合衆新能源汽車股份有限公司發佈《哪吒汽車重整聲明》，宣佈在浙江省嘉興市中級人民法院監督下正式啟動司法重整程序，重整以「保生產、穩交付、護權益」為核心目標。（來源：第一電動汽車網）

中汽協：5月汽車產銷同比均實現兩位數增長。6月11日，中汽協公佈數據顯示，2025年5月我國汽車產銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，環比分別增長1.1%和3.7%，同比分別增長11.6%和11.2%；1-5月，汽車產銷分別完成1282.6萬輛和1274.8萬輛，同比分別增長12.7%和10.9%。其中，新能源汽車5月產銷分別完成127萬輛和130.7萬輛，同比分別增長35%和36.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的48.7%；1-5月，新能源汽車產銷分別完成569.9萬輛和560.8萬輛，同比分別增長45.2%和44%。出口方面，5月我國汽車出口55.1萬輛，環比增長6.6%，同比增長14.5%；1-5月，汽車出口總量達249萬輛，同比增長7.9%。（來源：中汽協，財聯社）

馬斯克宣佈特斯拉首輛全自動駕駛汽車6月28日從工廠生產線開到客户家中。6月11日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在社交媒體上宣佈，特斯拉Robotaxi無人駕駛出租車計劃於6月22日開啟首次公開載客服務。由於對安全問題的重視，具體日期可能會有所變動。此外，馬斯克還透露，首輛實現全自動駕駛的特斯拉汽車將於6月28日直接從工廠生產線開到客户家中。（來源：第一電動汽車網）

全球首款L3級算力AI汽車小鵬G7開啟預訂，預售價23.58萬元，46分鍾內小訂破萬。6月11日，小鵬汽車正式宣佈小鵬G7現已開啟預訂，預售價爲23.58萬元，46分鍾內預訂量突破10000台。新車定位中型SUV，尺寸為4892×1925×1655mm，軸距2890mm，全系標配702km續航（CLTC）、全域800V、5C超充等配置。預訂權益為2000元意向金抵扣5000元購車金，可與上市權益疊加。（來源：小鵬汽車）

零跑汽車進入香港市場首家門店開業，全球門店突破1500家。零跑汽車在香港的首家門店正式開業，標誌着零跑汽車正式進入香港市場。零跑汽車CEO朱江明表示，儘管香港市場規模較小，年銷量僅四至五萬輛，但香港可以作為零跑汽車向全球用户展示的舞臺，也是全球資本瞭解零跑汽車的窗口。（來源：第一電動汽車網）

海關總署：2025年前5個月我國出口電動汽車增長19%。6月9日，海關總署對外公佈，今年前5個月，我國出口裝備製造業產品6.22萬億元，增長9.2%，佔我國出口總值的58.3%。其中，出口電動汽車增長19%、工程機械增長10.7%、船舶增長18.9%、工業機器人增長55.4%。前5個月，我國裝備製造業產品對整體出口增長的貢獻率為73%，其中5月份貢獻率高達76.9%，為外貿穩定增長提供了有力支撐。（來源：海關總署，財聯社）

2.3 新車：小鵬G7上市，預售價23.58萬元

3.投資建議

4.風險提示

技術發展不及預期；行業競爭加劇；政策落地不及預期。

文章來源

本文摘自：2025年6月17日發佈的《汽車行業周報：特斯拉引領自動駕駛商業化加速發展》

吳    迪 / 汽車首席分析師  (手機：15301617819)

SAC NO.  S0820525010001

徐姝婧 / 聯繫人  (手機：17717282815)

SAC NO.  S0820124090004

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法律聲明

分析師聲明

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