【中泰傳媒|IP跟蹤】618潮玩再創新高，期待暑期檔衍生品表現

（轉自：傳媒產業大視點）

 重點公司基本情況 

備註：股價取自2025年6月13日收盤價；除泡泡瑪特、中文在線外盈利預測採用WIND一致預期；泡泡瑪特、阿里影業股價單位採用港元；阿里影業財年截至3月31日。

天貓618玩具潮玩強勁增長，「國谷」熱度超「日谷」。據玩世代，天貓618，淘天約有2000個IP上新了超過20萬款周邊，疊紙心意上新當天即破億，成為今年玩具潮玩行業首個破億店鋪，米哈遊旗艦店、原神旗艦店、明日方舟旗艦店、時空中的繪旅人千翊專賣店等不少周邊店都迎來雙位數甚至三位數增長。截至6月12日，淘天玩具潮玩行業已經有6個商家破億，近百個商家破千萬，16款單品破千萬，近800個單品破百萬，超2400家淘天潮玩類店鋪實現同比三位數增長，破億的商家數與破千萬單品數已經超越去年618全周期。此外，平臺數據顯示，「國谷」不管是成交還是增速都遠超「日谷」。吉伊卡哇旗艦店跟隨大促節奏上新，如與日本同期上線萬聖節系列、中國香港快閃熱門品辣咖喱系列等，在搶先購階段衝上天貓潮玩行業成交榜Top5。618第一階段，遊戲電競周邊同比去年增長超過80%。截至6月8日，僅「遊戲谷」就產生了超10個千萬級單品，最高單條鏈接產生近7000萬成交。今年618，谷子類商品海外訂單同比3位數增長，其中絕大部分成交是國產IP的衍生品。另外，谷子的熱度也從遊戲周邊、動漫周邊開始向影視與明星蔓延。以明星原創OC形象開設的「周可可旗艦店」上新當日實現千萬成交，成為今年618首個破千萬的明星周邊商品。《永夜星河》最高單日搜索超過30萬人，成交火熱，而隨着《藏海傳》的熱播，相關搜索詞在淘寶單日最高達20萬次，誕生多款百萬熱門單品。

「國谷」方興未艾，IP后鏈路開發可看長遠。根據《2024全球授權市場報告》，2023年，中國授權商品和服務零售額達137.7億美元，仍低於美國、英國和日本。從消費傾向看，根據《2023全球授權產業研究》，2022年，美國、日本、中國IP商品零售人均消費額分別為人民幣3077元、581元、51元，占人均可支配收入的比分別為7.8‰、6.1‰、1.4‰，中國人均IP商品零售消費佔人均可支配收入的比不到日本的1/4，不到美國的1/5。從產業鏈結構看，中國IP以衍生品銷售為代表的后鏈路開發收入佔比約10%，低於日本、美國水平（~70%）。

暑期檔超60部中外影片定檔，IP衍生品有望迎新催化。作為全年周期最長的電影檔期，暑期檔備受電影業界及全國觀眾矚目。截至目前，已有超過60部中外影片定檔2025暑期檔，其中包含《地球特派員》、《名偵探柯南：獨眼的殘像》、《蠟筆小新：大人王國的反擊》、《聊齋：蘭若寺》、《羅小黑戰記2》、《浪浪山小妖怪》等多部國內外動畫電影。考慮到動畫電影通常具備更加豐富的圖庫資源、多樣化的角色資產以及廣泛的羣眾基礎，其在IP衍生品開發方面更具潛力。期待2025暑期檔更多影片在IP衍生品開發方面取得突破性成績，為中國電影市場及IP衍生品開發注入新活力。

看好IP行業投資價值，期待大IP及其商業化。3個方向值得關注：（1）IP2C潮玩龍頭，推薦泡泡瑪特，關注巨星傳奇、實豐文化，以及待上市的卡遊、52TOYS；（2）擁有優質IP和B端客户資源的IP2B2C模式IP運營商，關注阿里影業、元隆雅圖、羚邦集團；（3）擁有強內容創造力的內容廠商，關注上海電影、中文在線、閲文集團、光線傳媒、奧飛娛樂、榮信文化、湯姆貓、掌閲科技。

風險提示：IP生命周期存續風險、全球宏觀經濟波動風險、政策與合規風險、測算偏差和研報信息更新不及時風險。

作者：

康雅雯 | SAC編號：S0740515080001 | 郵箱：kangyw@zts.com.cn

晏詩雨 | SAC編號：S0740523070003 | 郵箱：yansy@zts.com.cn

本篇報告全文請參照中泰傳媒互聯網團隊6月16日外發的《IP行業跟蹤：618潮玩再創新高，期待暑期檔衍生品表現》，內容以正式報告爲準。

特別聲明：

本訂閲號為中泰證券傳媒互聯網團隊設立的。本訂閲號不是中泰證券傳媒互聯網團隊研究報告的發佈平臺，所載的資料均摘自中泰證券研究所已經發布的研究報告或對已經發布報告的后續解讀。若因報告的摘編而產生的歧義，應以報告發布當日的完整內容爲準。請注意，本資料僅代表報告發布當日的判斷，相關的研究觀點可根據中泰證券后續發佈的研究報告在不發出通知的情形下作出更改，本訂閲號不承擔更新推送信息或另行通知義務，后續更新信息請以中泰證券正式發佈的研究報告爲準。

本訂閲號所載的資料、工具、意見、信息及推測僅提供給客户作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或税務的最終操作建議，中泰證券及相關研究團隊不就本訂閲號推送的內容對最終操作建議做出任何擔保。任何訂閲人不應憑藉本訂閲號推送信息進行具體操作，訂閲人應自主作出投資決策並自行承擔所有投資風險。在任何情況下，中泰證券及相關研究團隊不對任何人因使用本訂閲號推送信息所引起的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。