美國IPO首日股價翻倍速度創2021年來最快

新上市公司股票在首個交易日的漲幅正以三年半以來的最快速度飆升，令交易員振奮的同時，也讓美國首次公開募股（IPO）市場持續升溫。

　　無人機制造商 Airo Group Holdings Inc． 周五收盤上漲 140%。此前一天，該公司在首次公開募股中籌集了 6000 萬美元，而就在一周前，穩定幣發行商 Circle Internet Group Inc． 在完成 12 億美元 IPO 后，股價隨即飆升 168.5%。

　　彭博社匯編的數據顯示，隨着保守派有線電視頻道 Newsmax Inc． 在 3 月完成 7500 萬美元發行后首日暴漲 735%，今年已有三家在美交所融資至少 5000 萬美元的公司首日股價翻倍，這是自 2021 年 IPO 熱潮中九家公司實現這一壯舉以來的最高數量。

　　這些驚人的首日表現或許頗具觀賞性，但歷史表明，極端的首日暴漲很少能為投資者帶來長期回報。

　　專業交易員和散户投資者往往是首日上漲的推手，他們儘早搶購股票並藉助市場 momentum 獲利。然而，這些買家大多無法在 IPO 期間獲得股票。這是因為公司更傾向於將 IPO 出售的股票分配給共同基金，這些基金的投資策略基於對公司前景的基本面分析，且至少在名義上承諾成為長期支持者。

　　不出所料，由 momentum 和散户買入推動的首日超額表現，很難作為公司長期前景的參考。

　　佛羅里達大學金融學教授傑伊・里特匯編的數據顯示，1980 年至 2023 年間，美國交易所共有 316 家公司上市，其股票在首個交易日翻倍（不包括發行價低於 5 美元的股票、單位和美國存託憑證）。

　　里特的數據顯示，這些 IPO 中近 90% 在三年持有期內的回報為負（相對於首日收盤價），平均虧損高達 46%。

　　里特稱，首日翻倍的案例往往集中出現在市場高點，如 1999 年至 2000 年的互聯網泡沫時期，當時有超過 100 家公司股價翻倍，但多數最終默默無聞。

　　里特指出，可能出現首日暴漲的公司通常是受散户投資者追捧的高增長企業，最近的 Newsmax 就是一個例子。

　　「這類公司的大多數共同點是尚未成熟，且難以估值。」

早期樂觀情緒的破滅

　　許多首日表現亮眼的公司后來陷入財務困境，讓投資者的早期樂觀情緒淪為笑談。

　　2020 年 6 月 IPO 首日回報率達 118% 的在線二手車零售商 Vroom Inc． 就是典型案例。該公司去年申請破產保護，今年 1 月完成資本重組后重新上市，其中包括類似 1 股並 5 股的反向拆股安排。

　　即使是行業巨頭，也難以兑現首日暴漲所暗示的前景。

愛彼迎（Airbnb Inc．）和雪花（Snowflake Inc．）是 2021 年九家首日翻倍的 IPO 中最受關注的案例，但它們的股價目前略低於首日收盤價。

　　少數首日翻倍的公司確實成爲了長期贏家。例如墨西哥烤肉連鎖 Chipotle 自 2006 年上市以來表現優異，去年宣佈實施 1 股拆 50 股的拆分計劃。

　　對 Airo 而言，部分原因在於時機選擇。該公司 IPO 恰逢唐納德・特朗普總統發佈行政令推動國內無人機業務，同時中東衝突升級凸顯了尖端無人機技術的價值。

　　Airo 執行董事長兼聯合創始人奇林吉夫・卡圖里亞周五在接受彭博新聞採訪時表示：「我們沒想到股價會漲這麼多。」

　　知情人士稱，該公司將 600 萬股中的 70% 僅分配給了五名投資者。

　　卡圖里亞説：「我們選擇較小的發行規模，是爲了引入真正相信公司願景的長期投資者。」

市場短暫平靜助力 IPO 復甦

　　在 4 月極端波動導致 IPO 市場停擺后，幾周的相對平靜幫助重振了投資者對 IPO 的熱情。

　　私人市場交易平臺 Rainmaker Securities 董事總經理格雷格・馬丁表示，企業正試圖利用可能迅速關閉的市場窗口。他指出，當前這批 IPO 相對於同行普遍存在有吸引力的折扣。

　　不過，美國 IPO 市場能持續帶來高額初期回報多久仍有待觀察，尤其是在貿易緊張局勢和伊朗與以色列衝突持續的情況下。

　　過去一個月中，一些首日漲幅巨大的公司已從首日收盤價大幅回落。

　　截至周五，Newsmax 股價僅較 IPO 價格高 24.2%；數字健康公司 Omada Health Inc． 儘管 6 月 6 日首日上漲 21.1%，但上周收盤較 IPO 價格下跌 10%；廣告技術公司 MNTN Inc． 首日上漲 64.8%，但上周收盤僅上漲 15.7%。

　　Rainmaker 的馬丁表示：「我們是否會回到更混亂的環境，仍是一個問號。」