兢強科技北交所IPO：生產空調電機用鋁基電磁線 第一大客户為美的集團

文 | 挖貝網 高慧

兢強科技（874111）正在排隊北交所IPO，去年12月獲受理材料，半年內完成二輪迴復。

兢強科技是一家鋁基電磁線供應商，產品以漆包鋁線為主，2024年營收15.59億元，歸母淨利潤7758萬元。據招股書披露，公司漆包鋁線產品市場佔有率排國內第二。

盈利能力方面，兢強科技毛利率水平較同行業可比公司均值高3.2-8.5個百分點左右，原因是公司產品是鋁基電磁線，可比公司為銅基電磁線，而鋁價格更低。

產品應用領域方面，公司披露稱家用電器為公司收入佔比最大的一類應用領域，並披露稱公司產品鋁基電磁線主要用於空調風扇電機等部件中。公司第一大客户是美的集團，2021年至2023年向其銷售金額在1.7億元至2.4億元。美的集團旗下從事空調製造業務的多家子公司，如廣東美芝製冷設備有限公司、廣東美芝精密製造有限公司等，由兢強科技供應漆包線。

值得關注的是，格力電器董明珠6月5日在鄭州一家店開業時談及空調「鋁代銅」，她表示：「大家都用鋁，但是我不用。」她指出，鋁可以替代銅，但是不敢保證質量。

漆包鋁線市佔率排國內第二

去年淨利潤超7758萬元

兢強科技是一家鋁基電磁線供應商，產品主要是漆包鋁線，主要應用於家用電器和變壓器領域，並廣泛應用在工業電機、儀器儀表、電動工具等其他領域。

據介紹，公司產品品種和規格型號豐富，能夠滿足客户多元化需求，產品熱級涵蓋130級-240級，線徑範圍0.1mm-6.0mm，扁線截面積10mm²-70mm²的數百種規格產品，公司及部分產品通過ISO14001:2015、ISO9001:2015、ISO45001:2018、IATF16949:2016、歐盟REACH、歐盟RoHS、美國UL等多項認證。

創新特徵方面，2021年至2023年公司研發支出分別為1,390.15萬元、1,465.73萬元、1,506.56萬元；研發人員為76人，佔員工總數的比例為10.07%；擁有37項專利，其中16項是發明專利。

市場地位方面，據招股書披露，根據中國電器工業協會電線電纜分會出具的證明文件，公司2021年至2023年生產、銷售的漆包鋁線產品的市場佔有率在國內同類企業中名列第二。

業績方面，公司2024年營收15.59億元，歸母淨利潤7758萬元。拉長時間周期看，公司2021年至2024年歸母淨利潤分別為9081萬元、5160萬元、6259萬元、7758萬元。

毛利率較同行業可比公司均值高3.2-8.5個百分點

因公司為鋁基產品，可比公司為銅基產品

兢強科技另一大亮點是毛利率高於同行業可比公司平均水平。根據招股書披露，公司2021年至2024年上半年綜合毛利率為15.02%、9.19%、9.78%、10.39%，同期同行業可比公司精達股份、長城科技、露笑科技、冠城大通毛利率平均數為6.60%、4.77%、5.89%、7.19%，前者比后者高出3.2-8.5個百分點。

（截圖自：兢強科技一輪問詢函）

北交所關注到上述數據，在一輪問詢中要求兢強科技説明：公司在收入規模低於同行業可比公司，但毛利率高於可比公司的原因及合理性。

對此，兢強科技在一輪迴復中披露稱，公司電磁線產品主要為鋁基電磁線，同行業可比公司電磁線產品主要為銅基電磁線。在「金屬價+加工費」的銷售定價模式下，相較使用價格更高的銅作為導體的漆包銅線產品，使用價格更低的鋁作為導體的漆包鋁線產品毛利率更高。

（截圖自：兢強科技一輪迴復）

鋁基電磁線用於空調電機等領域

第一大客户為美的集團

從應用領域來看，兢強科技在招股書「業務和技術」中披露稱：家用電器為公司收入佔比最大的一類應用領域。並在「所屬細分行業概況」部分「鋁漆包線下游應用領域」中披露稱：在家用電器領域，鋁基電磁線主要用於空調風扇電機等部件中。

從客户陣容來看，2021年至2024年上半年，美的集團一直是公司第一大客户，各期對其銷售金額分別為2.35億元、2億元、1.72億元、1.08億元，銷售佔比分別為22.33%、18.58%、14.13%、13.97%。

進一步剖析兢強科技對美的集團旗下企業的銷售情況，根據招股書「重大銷售合同」部分披露，兢強科技供應漆包線的美的集團旗下公司包括廣東美芝製冷設備有限公司、廣東美芝精密製造有限公司、安徽美芝製冷設備有限公司、廣東威靈電機制造有限公司。

根據企查查顯示，前述4家美的集團子公司均有空調製造業務。同時根據美的集團2024年年報披露，前述子公司廣東威靈電機制造有限公司的新一代家用空調BLDC電機產品「空調風機電機」入選2023年第八批國家級製造業單項冠軍企業名單。

（截圖自：兢強科技招股書）

（截圖自：企查查）

（截圖自：美的集團2024年年報）

銅基電磁線與鋁基電磁線哪個更好用？

格力電器董明珠稱：鋁可以替代銅，但不敢保證質量

在空調領域，銅基電磁線與鋁基電磁線哪個更好用？

兢強科技在招股書中表示，由於導體銅、鋁的金屬性能不同，相同規格的銅基電磁線的電阻率更小、伸長率更大，即銅基電磁線在導電性、抗拉強度方面更有優勢，而鋁基電磁線在材料成本、輕量化等方面更有優勢。

行業人士的觀點如何？格力電器董明珠6月5日在河南鄭州董明珠健康家中原店開業儀式時談及空調「鋁代銅」，她表示，鋁可以替代銅，但是不敢保證替代它的質量。

董明珠稱：「大家都用鋁，但是我不用，這也會導致成本高，因為銅比鋁貴四五倍的價，銅在一個空調里面佔比很高，一臺空調可能會多幾百塊錢，但我覺得非常值得的，因為消費者買了后，10年以后他如果換新的產品，他依然會選擇你，但如果用了兩三年就壞了，修了幾次以后就會很痛苦。」

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本文來自微信公眾號 「挖貝網」（ID：wabeiwang），作者：讓信披更及時，36氪經授權發佈。