高盛再次唱多：全球資金迴歸中國 ，看好中國「十巨頭」股票

近日，高盛首席中國股票策略師劉勁津發布名為《中國民營企業的迴歸：潮流已經逆轉》的研究報告。劉勁津指出，在各種宏觀、政策和微觀因素驅動下，中國民營企業的中期投資前景正在改善。

高盛還仿效美股「七巨頭」，列出了中國「十巨頭」，即高盛特別看好的十大中國民營上市公司。高盛預計，中國民營企業領域在股市的集中度將上升，「十巨頭」有望從中獲得進一步的增長動力。

市場集中度有望上升

高盛相對更為看好佔據行業頭部的大型民營企業，並認為中國民營企業領域的行業集中度將進一步上升。

劉勁津在報告中寫道：「我們預期的市場格局變化和結構性趨勢使我們相信，民營企業領域的市場（市值）集中度將會上升。」

劉勁津列舉了以下八點原因：

• 1.在全球主要股票市場中，中國是市場集中度最低的國家——前十大公司（包括國企）佔整個市場市值的17%，而美國為33%，新興市場（除中國外）為30%。
• 2. 近年來，中國的反壟斷和併購框架變得更加透明，這對民營企業的有機增長和收購式增長來説是個好兆頭；
• 3.現有行業領導者可能會進一步增加市場份額和盈利能力；
• 4.根據高盛分析，一些龍頭企業已經在各自行業的利潤池、資本支出和研發方面佔據主導地位，這些都與未來回報和行業主導地位呈正相關；
• 5.許多大型私營企業是人工智能技術的發明者、推動者、投資者或消費者，而人工智能技術將在未來發揮改變遊戲規則的影響力；
• 6.通過全球擴張，私營企業的營收增長和盈利能力有望增強；
• 7.中國前十大民營上市公司的平均市盈率為13.9，較整體市場溢價僅為22%。作為對比，2021年時中國前十大私營公司的市值溢價水平為74%，而美國「七巨頭」估值較整體市場溢價43%；
• 8.全球資金迴歸中國，以及國內耐心資本和被動資本的持續增長，應會給指數權重股帶來不成比例的好處。

中國「十巨頭」

高盛認為，要在大量上市的民營企業領域取得成功的投資回報，仍然需要選擇性。

高盛效仿美股的「七巨頭（Mag 7）」，提出了中國股票市場的「十巨頭（Prominent 10）」。

他們分別是：騰訊、阿里巴巴、小米、比亞迪、美團、網易、美的、恆瑞醫藥、攜程和安踏。

上述十家公司的總市值達1.6萬億美元，佔MSCI中國指數權重的42%，日交易額達110億美元。

高盛分析師預計，未來兩年「十巨頭」的盈利將增長13%（複合年增長率），市盈率為16倍。

「十巨頭」將共同體現中國人工智能/科技發展、「走出去」、新消費以及提高股東回報等最新經濟主題。

此外，劉勁津特別指出，投資民營企業並不意味着排斥國有企業——高盛重申，其仍偏好於「高質量」的中國國有企業和股東回報組合。