東吳證券-電力設備行業跟蹤周報：固態電池產業化進展加快，特斯拉Robotaxi定檔-250615

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（轉自：研報虎）

投資要點

　　電氣設備6683下跌0.46%，表現弱於大盤。本周（6月9日-6月13日）核電漲1.93%，風電漲1.42%，發電設備漲0.76%，鋰電池漲0.66%，新能源汽車漲0.6%，光伏漲0.23%，電氣設備跌0.46%。漲幅前五為旭光電子、ST百利（維權）、江淮汽車、科恆股份、合縱科技；跌幅前五為盈峰環境、新聯電子、中材科技、中超控股、信質集團。

　　行業層面：人形機器人：埃斯頓發佈第二代人形機器人Codroid 02；智平方AlphaBot 2進駐東風柳汽工廠「實習」；「阿O充電」移動機器人2025年將在京千臺上崗；卧安機器人衝刺港股，年營收6.1億。儲能：EESA：5月新能源招標22gwh，環比+18%；國家發改委：國家能源局修訂形成了《能源規劃管理辦法（修訂徵求意見稿）》，現向社會公開徵求意見；浙江發改委和能源局：聯合印發《2025年浙江省迎峰度夏電力需求側管理工作實施方案》，鼓勵虛擬電廠、用户側儲能參與響應；廣東電網公司：廣東2025年儲能建設計劃：209個，41.8GW/84.6GWh；全球首次開門燃燒試驗成功，海辰儲能用極限測試定義儲能安全新標杆。電動車：中汽協：5月電動車銷量130.7萬輛，同環比+37%/7%，滲透率49%，環比+2pct，出口21.2萬輛，同環比114%/6%；5月國內動力電池裝機57gwh，同環比+43%/+6%，寧德市佔率42.9%，環比提升2pct；主流車企60天賬期承諾，汽車業打響「反捲」又一槍；多地汽車以舊換新置換補貼暫停，下半年重啟；寧德時代率先量產587Ah電芯；小鵬G7全球首發圖靈AI芯片，起售價23.58萬元；鴻蒙智行問界M845天交付破2萬；特斯拉robotaxi車輛「測試」階段，6月22日上線；中創新航與現代汽車簽訂30gwh電池合同；冠宇建成全固態鋰電池試驗線；Solid Power在韓國正在建設一條固態中試線，預計未來將與SK加強合作；市場價格及周環比：鈷：百川金屬鈷23.58萬/噸，-0.3%；鎳：上海金屬網12.18萬/噸，-1.3%；碳酸鋰：SMM工業級5.91萬/噸，0.8%；前驅體：SMM四氧化三鈷19.30萬/噸，-1.4%；三元523型7.7萬/噸，-1.0%；正極：SMM磷酸鐵鋰-動力3.05萬/噸，0.6%；三元622型12.75萬/噸，-0.4%;負極：百川石油焦0.24萬/噸，-0.4%；DMC碳酸二甲酯：EC碳酸乙烯脂0.42萬/噸，-1.2%；新能源：國家發改委《能源規劃管理辦法》公開徵求意見；林洋能源子公司中標1.79億元毛里求斯電網側儲能項目；首個沙戈荒大型風光外送基地項目投產14.2GW；發改委、能源局印發《關於有序推動綠電直連發展有關事項的通知》；本周硅料36.00元/kg，環比-2.70%；N型210硅片1.30元/片，環比持平；N型210R硅片1.10元/片，環比持平；雙面Topcon182電池片0.29元/W，環比持平；雙面Topcon182組件0.68元/W，環比持平；玻璃3.2mm/2.0mm 19.50/12.10元/平，環比-9.30%/-7.63%。風電：國家電投2025年陸上第二批2.5GW風機集採開標，除8.5MW機型外，其余6.25MW機型開標均價超2000元/kW，價格繼續穩住。本周招標0.2 GW：陸上0.2 GW/海上暫無；本周開/中標暫無。本月招標0.51 GW，同比-69.49%：陸上0.51 GW/海上暫無，同比-69.49%。25年招標46.50 GW，同比+9.61%：陸上40.85 GW/海上5.65 GW，同比+6.01%/同比+45.62%。本月開標均價：陸風1499元/KW，陸風（含塔筒）2070元/KW。電網：甘肅新能源發電裝機超7000萬千瓦。

　　公司層面：匯川技術：所屬子公司蘇州匯川聯合動力首次公開發行股票並在深交所創業板上市申請獲得深交所審議通過；中偉股份：已累計回購1895.19萬股，約佔總股本的2.02%，累計成交總金額6.62億元；宏發股份：調整2024年度利潤分配方案，調整后向全體股東每股派發現金紅利0.515元；科達利：科達利與偉創電氣、銀輪股份、開普勒、偉立成長擬共同投資設立依智靈巧，科達利以現金方式投入人民幣1500萬元，佔註冊資本的30%；林洋能源：全資子公司林洋電力服務中標毛里求斯政府性公開招標電網側儲能項目，金額合計2498.89萬美元，佔2024年營業收入2.66%；雷賽智能：以50.28元/份行權價向226名激勵對象授予486.30萬份股票期權，佔總股本1.58%，佔擬授予總數81.05%，預留18.95%；杉杉股份（維權）：杉杉集團及其全資子公司朋澤貿易擬進行實質合併重整；鼎盛新材：擬對限制性股票合計169.02萬股進行回購註銷；派能科技：融科創投已累計減持股份735.91萬股，約佔公司總股本3%；綠的諧波：董事李謙累計減持公司股份數量為25.67萬股，佔公司總股本0.14%。

　　投資策略：機器人：Tesla明確年底數千台產量，29或者30年超100萬台、musk迴歸后整頓團隊加速量產，初創公司密集發佈產品更新，科技公司和車企全面入局，25年國內外量產元年共振，短期調整不改產業大趨勢，我們繼續全面看好人形板塊，全面看好T鏈確定性供應商和頭部人形核心供應鏈、看好總成、靈巧手、整機、以及絲槓、諧波、傳感器、運控等核心環節。電動車：5月電動車銷量130.7萬輛，同環比+37%/7%，環比提速，車企價格戰持續，全年銷量預計30%增長；歐洲9國合計銷量22.9萬輛，同環比36%/7%，增速超預期，全年銷量預期上修至25%；近期美國儲能已恢復發貨，行業6月排產小幅向上，板塊仍處於估值底部，首推寧德、比亞迪、科達利、億緯、裕能、富臨、璞泰來、尚太、天奈、天賜等鋰電龍頭公司，同時固態中試線2H25密集落地，看好硫化物及核心設備優質標的。儲能：歐洲、中東等新興市場大儲需求大爆發，美國對等關税下降恢復發貨，全年美國裝機上修至增長20-30%，國內儲能因政策調整將先抑后高質量發展預計總體持平；歐洲户儲去庫完成，出貨恢復，工商儲需求開始爆發，亞非拉等新興市場光儲平價需求持續；我們預計全球儲能裝機25-28年的CAGR為20-40%，看好儲能逆變器/PCS龍頭、大儲集成和儲能電池龍頭。工控：工控25年需求總體繼續弱復甦，鋰電需求恢復、風電、機牀等向好，同時佈局機器人第二增長曲線，全面看好工控龍頭。風電：25年國內海風10GW+，翻倍增長，Q2是拐點，歐洲海風進入持續景氣周期，繼續全面看好海風，陸風100GW+，同增25%，鑄件等零部件漲價，風機毛利率逐步修復，推薦海纜、海樁、整機、鑄件、葉片等。光伏：國內531搶裝尾聲產業鏈價格新低附近企穩，主鏈條壓力明顯，或為供給側改革的合適時機，硅料有望再次成為主要抓手；需求全球來看25年預計10%增長，國內小降，歐洲分佈式和新興市場需求好，看好受益的逆變器環節、然后看可能受益於供給側改革的硅料、玻璃、電池和組件等。電網：25年電網投資確定增長，海外AI數據中心旺盛需求持續，國內AI數據中心新一輪基建，繼續推薦AI電氣、出海、特高壓、柔直等方向龍頭公司。

　　投資建議：寧德時代（動力&儲能電池全球龍頭、盈利和增長確定估值低）、三花智控（熱管理全球龍頭、特斯拉機器人總成空間大）、匯川技術（通用自動化弱復甦龍頭Alpha明顯、聯合動力持續超預期）、比亞迪（電動車銷量持續向好且結構升級、全民智駕超預期）、陽光電源（逆變器全球龍頭、海外大儲優勢顯著、估值極低）、科達利（結構件全球龍頭穩健增長、大力佈局機器人優勢顯著打造第二增長曲線）、璞泰來、大金重工（海風出口佈局厚積薄發、量利雙升超預期）、億緯鋰能（維權）、海博思創（國內大儲龍頭優勢明顯、積極開拓海外儲能）、尚太科技（負極龍頭份額提升超預期、成本優勢大盈利能力強）、雷賽智能（伺服控制器龍頭企業、機器人關節批量優勢明顯）、浙江榮泰（雲母龍頭增長確定、微型絲槓大客户訂單上量）、北特科技（汽零穩步增長、絲槓具備領先優勢）、德業股份（新興市場開拓先鋒、户儲爆發工商儲蓄勢）、斯菱股份（車后軸承市場穩定增長、打造諧波第二增長曲線）、麥格米特（多產品穩健增長、AI電源未來潛力大）、科華數據（全面受益國內AI資本開支新周期、數據和數能雙星驅動）、富臨精工（高壓實鐵鋰領先、機器人佈局深厚）、湖南裕能（鐵鋰正極龍頭強阿爾法、新品放量和價格見底盈利反轉）、宏發股份（繼電器恢復穩增長、高壓直流持續穩增長）、錦浪科技（歐洲去庫完成逆變器迎來拐點、新興市場銷售提升提供支撐）、祥鑫科技（汽零和結構件穩健、積極佈局人形）、禾邁股份（微逆去庫尾聲重回高增長、儲能產品開始導入）、華友鈷業（鋰電資源材料一體化佈局、鎳鈷盈利能力超預期）、阿特斯（一體化組件頭部企業、深耕海外大儲進入收穫期）、天奈科技（碳納米管龍頭、快充&硅碳&固態持續受益）、東方電纜（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、偉創電氣（變頻伺服持續增長、大力佈局人形機器人）、固德威（組串逆變器持續增長，儲能電池和集成逐步恢復）、思源電氣（電力設備國內出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、三星醫療（海外配網和電錶需求強勁、國內增長穩健）、國電南瑞（二次設備龍頭、穩健增長可期）、鳴志電器（步進電機全球龍頭、機器人空心杯電機潛力大）、天賜材料（電解液&六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、帝科股份（銀漿龍頭、銀包銅銀漿率先量產在即）、曼恩斯特（磨頭龍頭持續高增、多品類擴張佈局固態和人形）、容百科技（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、日月股份（大鑄件緊缺提價可期，盈利彈性大）、上能電氣（逆變器地面地位穩固、大儲PCS放量在即）、科士達（受益國內AI資本開支新周期、UPS龍頭）、盛弘股份（受益海外和國內AI資本開支、海外儲能新客户拓展）、平高電氣（特高壓交直流龍頭、估值低業績持續超預期）、許繼電氣（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、金風科技（風機毛利率恢復、風電運營穩健）、金盤科技（干變全球龍頭、海外全面佈局）、欣旺達（消費鋰電盈利向好、動儲鋰電逐步上量）、中偉股份（三元前聚體龍頭、鎳鋰金屬佈局可觀）、明陽智能（海上風機龍頭、風機毛利率修復彈性大）、隆基綠能（單晶硅片和組件全球龍頭、BC技術值期待）、愛旭股份（ABC電池組件龍頭、25年大幅放量）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢復）、通威股份（硅料龍頭受益供給側改革、電池和組件有望改善）、福萊特（光伏玻璃龍頭成本優勢顯著、價格底部有望企穩反彈）、鈞達股份（Topcon電池龍頭、擴產上量）、禾望電氣（大傳動優勢明顯、內部變革激發活力）、中國西電（一次設備綜合龍頭、受益特高壓和管理改善）、晶科能源（一體化組件龍頭、Topcon明顯領先）、天合光能（210一體化組件龍頭、户用分佈式和渠道佔比高）、聚和材料（銀漿龍頭、銅漿率先佈局）、三一重能（成本優勢明顯、雙海戰略見成效）、福斯特（EVA和POE膠膜龍頭、感光干膜上量）、新宙邦（電解液&氟化工齊頭並進）、星源材質（干法和濕法隔膜龍頭、LG等海外客户進展順利）、當升科技（三元正極龍頭、佈局固態電池技術）、艾羅能源、恩捷股份、天順風能、德方納米、昱能科技、永興材料、中礦資源、贛鋒鋰業、威邁斯、儒競科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士達、安科瑞、海興電力、中熔電氣、天齊鋰業、日月股份、TCL中環、振華新材、三一重能、弘元綠能、金風科技。建議關注：廈鎢新能、英聯股份、峰岹科技、震裕科技、凌雲股份、宏工科技、英維克、明陽電氣、多氟多、天際股份、東方電氣、中信博、東威科技、宇邦新材、海力風電、新強聯、通靈股份、快可電子、中科電氣、美暢股份、璉升科技、信捷電氣、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、東方日升等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期