一周展望：以伊導彈大戰全面升級！黃金、原油「戰時行情」將血洗所有空頭？

以伊衝突周五突然升級，當天收盤時，大宗商品首當其衝地承受了持續衝突帶來的壓力，美油攀升約6%，本周累漲逾10&；現貨黃金大漲近50美元，強勢站穩在3400關口上方，本周漲超3.7%。

標普500指數周五下跌超過1%，抹去了本周的漲幅。10年期美債收益率周五收高，這提醒人們，隨着財政陰雲密佈，傳統的美債避風港並不可靠，而且油價飆漲讓投資者更關注美國通脹風險。

美元指數周五上漲0.3%，中東局勢帶來微弱的美元避險需求，但美指本周仍累跌超1%。本周的數據顯示，5月份消費者和生產者通脹率均低於預期。周五，密歇根大學稱其消費者信心指數初值上升，高於彭博社對經濟學家進行的調查的所有預期。

在最新的地緣政治緊張局勢升級之前，交易員們加大了對美聯儲降息的押注。雖然這些押注在周五略有回落，但貨幣市場仍預計美聯儲將在年底前降息兩次。

未來一周，包括美國、英國和日本在內的多國央行將舉行政策會議，以伊衝突在本周仍持續升級。

以下是新的一周里市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

央行動態：美聯儲風暴將至！

美聯儲：點陣圖或引爆市場，巴克萊警告「鷹派意外」

周四02:00，美聯儲FOMC公佈利率決議和經濟預期摘要

周四02:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會

人們普遍預計美聯儲官員將在下周的政策會議上繼續維持基準利率不變，但他們將發佈經濟和利率預測的季度更新，即所謂的點陣圖。

投資者渴望得到任何有關美聯儲是否準備在未來幾個月內降息的暗示。美聯儲肩負着維持充分就業和物價穩定的雙重使命，投資者將尋求任何跡象表明美聯儲官員是否更關心其中一個目標，以及這對利率走勢意味着什麼。

NatAlliance Securities的Andrew Brenner表示，美聯儲會議后的第二天，美國股債市場將因假期休市。他説，由於中東局勢令人擔憂，下周將是「棘手」的一周。

大都會人壽投資管理公司（MetLife Investment Management）首席市場策略師Drew Matus説：「美聯儲下周必須努力做到的是，鼓勵人們相信他們能夠採取行動，而不實際承諾什麼。如果他們在有證據表明經濟出現疲軟之前過早地降低利率，他們就會提高實際進一步推高通脹預期的風險。」

巴克萊銀行的策略師建議客户為下周美聯儲的「鷹派意外」做好準備，因為他們預計美聯儲官員將上調對2025年的通脹預期，並將預期的降息次數縮減至「少於當前的模式定價」。

LBBW資深固定收益分析師Elmar Voelker在一份報告中説，在美聯儲下周的會議上，最大的市場波動潛力是新的關鍵利率預測。迄今為止，「點陣圖」暗示美聯儲今年將降息兩次，而貨幣市場定價幾乎與美聯儲的預測完全一致。「在我們看來，調整點陣圖可能會讓一些市場參與者措手不及。」
大和資本市場美國公司（Daiwa Capital Markets America）首席美國經濟學家Larry Werther將關注失業率的估計值。美聯儲官員上次預測2025年底的失業率為4.4%，而Werther預測年底的失業率為4.6%，他説最近包括申請失業救濟人數在內的數據表明勞動力市場出現疲軟。

「如果失業率預計會走高，與我們在勞動力市場上看到的情況一致，而通脹率預計不會超出美聯儲的預期，那麼這就為今年晚些時候進一步寬松以支持勞動力市場打開了大門，」Werther説。

分析師Haresh Menghani寫道，在通脹降温跡象顯現的情況下，市場愈發押注美聯儲將在2025年進一步降息，這可能會成為美元反彈高度的「限制器」，應該有助於限制黃金的回調空間。

他認為，日線級別圖表顯示，黃金在過去的一個月里持續在上行通道中運行，這也就意味着短期的升勢較為穩固，加之震盪指標仍處於看漲區間，證實了黃金短線將保持升勢的前景。

因此，黃金未來最為可能的走勢是挑戰歷史新高所處的3500美元。而該水平與上述上行通道的上軌重合，若能確認突破，將被視為看漲交易者新的觸發點。

「所以，我認為黃金當前的任何回調都可以被視為買入機會，並且回調空間大概率會被限制在3400美元附近。但若是該整數關口的支撐失守，可能會進一步跌至3385美元。跌破后可能會引發多頭回補，為其跌向3355美元鋪平道路，並將空頭的最終目標設立在上升通道下軌3329美元附近。若確認下破，將逆轉當前的看漲結構，並推動短線市場情緒完全轉空。」

其他央行：日本央行料按兵不動，但暗藏玄機！英國央行陷兩難困局

周二，日本央行公佈利率決議

周二14:30，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會

周三01:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要

周三23:15，加拿大央行行長麥克勒姆就加拿大經濟前景、通脹趨勢和利率等方面發表講話

周四15:30，瑞士央行公佈利率決議

周四19:00，英國央行公佈利率決議

周五07:50，日本央行公佈4月貨幣政策會議紀要

周五14:40，日本央行行長植田和男在信託協會年會上發表講話

日本央行下周按兵不動已成共識。野村證券表示，鑑於目前各國關税談判的狀況以及缺乏關於關税影響的充分經濟數據，「我們認為日本央行行長植田和男不太可能會在新聞發佈會上就經濟和物價發表任何特別新的言論，除非在計劃於6月15日至17日的G7峰會期間舉行的美日峰會上意外達成協議。」

另外，日本央行可能放慢縮債的步伐。據《日經新聞》周六報道，日本央行正在考慮從2026年4月起將其每季度縮減國債購買的規模減半至2000億日元（當前是每季度減少約4000億日元的國債購買規模）。報道稱，該提案將在日本央行於下周一和周二舉行的貨幣政策會議上進行討論，並預計會獲得多數政策委員會成員的支持。

英國央行預計將在下周的利率決議上將維持政策利率保持在4.25%不變，這一舉措也已經被市場完全消化且符合共識。當下焦點已經轉向至其未來政策路徑，目前市場仍然預計英國央行在年內會降息兩次。

不過，英國央行行長貝利在近期強調政策調整面臨「高度不確定性」。有鑑於此，本次會議的政策聲明可能重申「逐步」且「謹慎」的基調。這既是政策自營也是彌合MPC之間分歧的關鍵工具。

重要數據：聚焦美國零售數據，美股漲勢面臨「脆弱性測試」

周一20:30，美國6月紐約聯儲製造業指數

周二17:00，德國/歐元區6月ZEW經濟景氣指數

周二20:30，美國5月零售銷售月率、美國5月進口物價指數月率

周二22:00，美國6月NAHB房產市場指數、美國4月商業庫存月率

周三14:00，英國5月CPI月率、英國5月零售物價指數月率

周三17:00，歐元區5月CPI年率終值、歐元區5月CPI月率終值

周三20:30，美國至6月14日當周初請失業金人數、美國5月新屋開工總數年化、美國5月營建許可總數

周五07:01，英國6月Gfk消費者信心指數

周五07:30，日本5月核心CPI年率

周五14:00，德國5月PPI月率、英國5月季調后零售銷售月率

周五20:30，加拿大4月零售銷售月率、美國6月費城聯儲製造業指數

周五22:00，歐元區6月消費者信心指數初值、美國5月諮商會領先指標月率

下周二公佈的美國月度零售銷售數據將成為關注焦點。投資者希望看到關税是否導致價格上漲，從而給消費者支出帶來壓力。隨着特朗普一系列關税措施的90天暫停期將於7月8日結束，貿易發展很可能繼續令市場忐忑不安。

標普500指數今年迄今上漲了1.6%。但該指數自4月8日創下年內低點以來已累計上漲了20%，與2月份創下的歷史高點相比下跌了2.7%。退休和財富服務提供商Empower的首席投資策略師Marta Norton説：「市場漲勢如此猛烈，速度如此之快。任何不支持這種已經確立的良性敍事的東西都是脆弱的。」

美國銀行公佈的數據顯示，在中東緊張局勢加劇之前，美國股票基金遭遇了近三個月來最大的資金外流。根據該銀行援引的EPFR Global數據，截至本周三的一周內，約有98億美元的資金從美股贖回，為11周以來最多。即使是今年一直受到投資者青睞的歐洲基金，也遭遇了九周以來的首次資金外流，金額達6億美元。

重要事件：以伊爆發全面熱戰，美元美債避險失靈？黃金成最后避風港！

在以色列對其核設施進行前所未有的直接攻擊后，伊朗向以色列發射了數百枚彈道導彈，加劇了兩國之間的衝突，這場衝突有可能席捲中東，擾亂全球石油供應。

美軍幫助攔截並擊落了伊朗的導彈，以色列的防空系統被擊穿的程度仍有待觀察。以色列卡茨在一份聲明中警告説，如果伊朗的攻擊繼續下去，「德黑蘭將被燒燬」。

伊朗已警告美國、英國和法國，伊朗將對以色列發動大規模襲擊。如果他們協助阻止伊朗對以色列的襲擊，他們在該地區的基地和船隻將成為攻擊目標。

當地時間14日上午，伊朗革命衞隊稱，伊朗方面採取的「真實承諾3」報復行動已擊中超過150個以色列目標。此外，還有伊朗無人機突破以色列防空系統，對以色列目標實施了成功的「精確打擊」。

此外，據伊朗法爾斯通訊社援引伊軍方高層人士消息稱，伊朗方面將繼續對以色列境內的目標採取行動，同時正在計劃對中東地區的美軍基地開展打擊。該高層人士透露，伊朗下一輪對以色列襲擊將使用的導彈數量會是之前的「20倍」。

伊朗方面表示，在以色列對伊朗進行有史以來最大規模的軍事打擊后，與美國就核計劃進行的對話「毫無意義」，並指責華盛頓支持這次襲擊。

激烈的對射標誌着兩國的轉折點，考驗着兩國在升級意願方面的新極限。 這給伊朗帶來了生存問題，同時也提出了伊朗能否以實際行動配合其激烈言辭的問題。以色列極大地暴露了伊朗的弱點，消滅了伊朗的代理人，並干掉了伊朗的主要領導人。

進一步升級——尤其是任何針對該地區美國軍事或外交設施的行動，可能會拉攏國內政治支持，但也可能使衝突急劇激化。

目前還不清楚德黑蘭是否在考慮最后的選擇，比如封鎖世界上最重要的石油動脈之一霍爾木茲海峽，而這正是投資者最擔心的情況。迄今為止，伊朗一直選擇不讓美國捲入衝突，因為德黑蘭無法承受與世界上最大的經濟體和最強大的軍隊開戰的代價。

與此同時，隨着七國集團領導人齊聚加拿大落基山脈，美國總統特朗普將會如何反應——或者不反應——將成為人們關注的焦點。在峰會開始前，大家都希望不要把充滿爭議的地緣政治問題擺上桌面，但考慮到油價飆升對通脹和能源出口的連鎖反應，這將很難做到。

華爾街所謂的「恐懼指數」（VIX）周五突破了20。突破這一水平通常被視為美股市場平靜與緊張的分界線。

道明證券亞太區策略師Prashant Newnaha表示：「局勢進一步升級的風險已經升高。市場很可能要求從這里獲得更高的地緣政治風險溢價，這應該意味着更高的波動性、更疲軟的股市和更堅挺的美元。」

City Index策略師Fiona Cincotta表示，美元正在迴歸傳統的避險角色，不過，如果周末期間局勢能有所緩和，那麼這種提振效果可能不會持續太久。

分析師Fawad Razaqzada表示，伊朗對於以色列的報復行動將成為短期關鍵變數，若局勢在本周末升級，黃金價格可能會在下周一再度出現跳空缺口。美元反彈壓力已現，當前金價估值偏高與美元低位形成的反差，可能限制近期上行空間，預計將呈現「淺回調伴隨逢低買盤」的震盪格局。至年底時的潛在壓力來自貿易局勢緩和。若美國取消關税，黃金可能承壓，但協議達成的複雜性使這種情景概率較低。所以，地緣衝突疊加貿易摩擦延宕，反而可能助推黃金在短期內衝破歷史新高3500美元的阻力。

能源風險顯然集中在霍爾木茲海峽，以及對伊朗國內油田（約佔全球產量3.5%）和煉油基礎設施的威脅上。高盛研究歷史上預測，如果該通道被中斷，油價將上漲25%。摩根大通則認為，最壞情況下，油價將漲到130美元。

投資者大量買入原油看漲期權，押注未來油價還會進一步上漲至80美元。芝商所數據顯示，周五當天，WTI原油2025年8月到期、行權價為80美元的看漲期權成交達33411份，創下今年1月以來的單日最高紀錄。

PIMCO前首席執行官、劍橋大學皇后學院現任院長Mohamed El-Erian警告投資者不要依賴美元和美國國債作為避風港。他説黃金可能是最后一種避險資產，因為在中東衝突再起的情況下，美元和美國國債並沒有出現像黃金那樣的資金流入。

他説：「在以色列襲擊伊朗之后，它們的收益率幾乎沒有波動。相反，應該關注黃金和白銀。」展望未來，El-Erian表示，隨着各國繼續分散其持有的美元，他認為美元將面臨進一步的下行風險。

休市提醒：

周四（6月19日）六月節：

美國紐交所休市一日；

美國芝商所（CME） 旗下貴金屬、美國原油期貨合約交易提前於北京時間20日02:30結束，股指期貨合約交易提前於北京時間20日01:00結束；

美國洲際交易所（ICE）旗下布倫特原油期貨合約交易提前於北京時間20日01:30結束。