恆指年內累漲約20%估值仍處低位，機構如何看待下半年行情？

隨着6月行情過半，港股也即將開啟下半年行情。

綜合來看，上半年在AI、醫藥等科技產業突破利好及海外風險擾動下，港股市場呈「N」型。截至6月13日收盤，恆生指數年內累漲19.11%，已超過去年全年。

近日香港財政司司長陳茂波表示，預計港股將繼續保持強勁。他指出，隨着近期國際資金流入，香港成爲了資金避風港。資金流入之后對香港和中國內地的經濟發展情況大為改觀，逐步加大了資產配置比重。

另一方面，近期不少券商機構也紛紛發佈下半年行情展望，對港股盈利預期和估值擴張空間看好。

國泰君安國際發佈研報稱，目前港股底部已被抬升，並在上漲中孕育動能。

往前看，國泰君安國際認為，短期港股受海外關税及流動性擾動，隨着國內政策加碼作用，經濟持續復甦，長期來看港股估值水平有擴張空間，新的上漲動能逐漸形成。

值得一提的是，歷史經驗顯示，電訊和公用事業等紅利行業能憑藉其穩定現金流和抗周期性，在不確定性較高的時期往往能夠跑贏大盤。

浦銀國際也分析稱，預計下半年港股彈性更大，主要因基本面穩健、流動性持續改善、及估值提升空間較大。

估值方面，儘管上半年先后出現過多輪上攻行情，但目前港股估值仍然處於偏低的水平。

數據顯示，當前，恆生指數動態市盈率為10.6倍，近10年曆史分位為41.5%；恆生科技指數動態市盈率為17.3倍，歷史分位為21.4%。

此外，浦銀國際還表示，從今年盈利增長預期上看，市場對恆生指數2025/2026年的EPS增長一致預期小幅上調。賣方分析師預計恆生指數2025/2026年的預期盈利增速為4.2%/8.2%。上證綜合指數增速為22.8%/10.5%。

浦銀國際還預計恆生指數的點位將在19000-25000區間波動，對應2025年預期市盈率為8.6倍至11.4倍。從全年的維度上看，美聯儲或將在年內進一步降息，中美利差縮窄有利於港股估值的修復。

配置上，浦銀國際預期業績增長彈性較大的可選消費和醫療健康行業有望獲得資金青睞。市場風格或呈快速輪動的態勢，大盤成長股有望跑贏。紅利價值股+科技成長股的槓鈴策略依然有效。