李書福，第10個IPO要來了

　　來源：創投日報

　　李書福又要收穫一家上市公司。

港交所官網顯示，曹操出行有限公司（以下簡稱曹操出行）在6月10日披露其聆訊后的招股書，海通國際、農銀國際及廣發證券（香港）為聯席保薦人。此前其於2024年4月29日、2024年10月30日、2025年4月30日先后三次在港交所遞表。

目前，李書福旗下有吉利汽車、沃爾沃汽車、極星汽車、億咖通科技、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、千里科技（原「力帆科技」）、極氪九家上市公司。

曹操出行已於4月14日獲中國證監會境外發行上市備案通知書，擬發行不超過約1.92億股，這意味着曹操出行很快在香港主板掛牌上市。

　　去年營收146.57億元，賣車收入增長顯著

　　曹操出行，成立於2015年，孵化自吉利集團，目前已逐步發展爲中國最大網約車平臺之一。

　　截至2024年12月31日，曹操出行在136個城市運營。

　　根據弗若斯特沙利文的資料， 2024年曹操出行的GTV達170億元，位居中國第二大網約車平臺，市場份額5.4%。

　　財務數據方面，招股書披露，2022年、2023年和2024年曹操出行的營業收入分別為人民幣76.31億、106.68億和146.57億元；相應的淨虧損分別為人民幣20.07億、19.81億和12.46億元，，相應的經調整淨虧損分別為人民幣16.51億、9.66億和7.24億元。

　　其收入主要包括出行服務、車輛銷售和汽車租賃。其中出行服務為營收的核心來源，近三年收入為74.67億元、103億元和135.67億元，佔總收入比重都高於90%，但呈現下滑走勢。

　　主要原因是車輛銷售的收入明顯增長。特別是2024年，曹操出行通過賣車收入8.67億元，同比大漲657%，佔總收入的比重從2023年的1.1%躍升到5.9%。

　　此外，報告期內來自汽車租賃的貢獻的收入為1.01億元、1.51億和1.87億元，在總收入中的佔比分別為1.4%、1.4%和1.3%。

招股書顯示，截至2024年12月31日，曹操出行的負債總額為112.83億元，流動負債淨額為81.46億元。在此背景下，曹操出行選擇上市募集資金，除了用於未來三年的車輛業務、技術提升以及投資自動駕駛，還將用於償還銀行借款等，以緩解資金壓力。

　　估值170億，李書福持股持股83.9%

　　在融資歷程中，曹操出行共完成3輪融資。2018年1月，曹操出行完成A輪融資，金額達1億美元，每股成本為30.75元，交易前估值為96.42億元。同年3月，又完成A1輪融資，募資3.5億元，每股成本微漲至30.76元，交易前估值提升至103億元。

　　到了2021年8月，曹操出行再次完成18億元融資，每股成本升至37.6元，投前估值達到170億元。此輪融資吸引了蘇州相城金控集團、蘇州高鐵新城國控集團等多家投資方。同時，曹操出行宣佈全國總部將入駐蘇州市。

　　從股東結構來看，在上市前的架構中，李書福全資擁有的Ugo Investment Limited持股83.9%，還通過受Oceanpine Marvel委託行使其持有的4.30%表決權，合共可行使約88.20%的投票權，在公司決策中佔據絕對主導地位。

　　此外，蘇州市相城國資委旗下的相城相行創投持股7.4%，農銀投資（蘇州）持股1.6%，天堂硅谷持股1.3%，東吳證券旗下的東吳創投持股0.7%，浙商創投旗下的烏鎮壹號基金持股0.3%。

　　值得一提的是，去年嘀嗒出行、如祺出行相繼在港交所上市，但這兩家公司的上市表現並不理想。嘀嗒出行採用輕資產的C2C模式，專注順風車與出租車領域；如祺出行則是重資產的B2C模式，背后依託廣汽集團。

　　上市之后，兩家公司股價持續下跌。截至昨日（10日）收盤，嘀嗒出行報收1.21港元，相較於發行價6港元跌去79.83%，最新市值僅12.32億港元；如祺出行報收10.2港元，相較於發行價35港元跌去70.85%，最新市值20.82億港元。

　　目前來看，曹操出行仍然依賴聚合平臺。現階段，百度、高德地圖等聚合平臺接入曹操出行等網約車平臺，以幫助其進一步獲客。招股書顯示，2022—2024年，曹操出行來自聚合平臺的訂單分別佔其總交易額的49.9%、73.2%和85.4%。

　　在這樣的市場環境下，曹操出行把新業務的重點放在了自動駕駛與定製車兩個板塊上。

　　曹操出行於2025年2月在兩個城市試點推出自動駕駛平臺及商用Robotaxi服務。據招股書披露，該公司正與吉利集團合作開發一款專門提供Robotaxi服務的新定製車，包括一款專為自動駕駛而設的L4級Robotaxi，預期於2026年底推出。

　　至於定製車業務，數據顯示，2022年至2024年，於2022年、2023年及2024年，定製車佔曹操出行總GTV的5.3%、20.1%及25.1%；所履行訂單佔訂單總數的4.8%、18.9%及25.0%。截至2024年，定製車履行的訂單已經佔其總交易額的25.1%。