美股巨幅反彈之際機構依舊謹慎 為市場繼續上揚帶來空間

　　包括巴克萊和摩根大通在內，一些機構的分析師預計美國市場將繼續上漲，部分原因是他們預測機構投資者將放棄謹慎立場並增加股票投資。

　　雖然市場已從4月受關税影響的下跌中強勢反彈，但大型基金經理的持倉仍然明顯偏低。 根據德意志銀行的統計，自2010年以來，這些大型基金經理的整體股票倉位僅有23%的時間比目前更低。

　　儘管標普500指數在樂觀的散户投資者的推動下向歷史高點回升，但美國總統唐納德·特朗普不斷變化的貿易政策導致機構投資者表現出剋制。這種配置反映了機構資產管理者的猶豫情緒，但也為他們在希望跟上市場步伐時提供了增加配置的空間。

　　巴克萊的股票戰術策略全球主管Alexander Altmann表示，他的團隊將在未來幾周「堅定做多美國股票風險敞口」，理由是倉位和信心都「過低」。

　　隨着特朗普政府的重點似乎從關税轉向減税，「創新高是阻力最小的路徑」， 摩根大通以Dubravko Lakos-Bujas為首的策略師上周在給客户的報告中寫道。「即使全球市場出現V型反彈，投資者的倉位仍然處於輕度至中等水平，市場情緒也較為低迷。」

　　標普500指數自4月8日的低點以來反彈20%，目前正接近創出2月19日以來的首個歷史高點。德意志銀行Parag Thatte等策略師表示，這種從巨幅下跌的迅速逆轉發生在不到兩個月的時間里，是歷史最短的 「波動性衝擊」。

　　然而，這一反彈很大程度上是由散户驅動，所謂的「聰明錢」則基本上持續保持觀望態度。如果市場繼續上漲，可能會迫使機構投資者開始買入，以跟上漲勢。

　　Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner表示，與散户投資者相比，機構投資者「更加關注風險，而不僅僅是回報」。他説，雖然市場存在反彈的催化劑，但他們也對政策相關的風險保持警惕。

　　「如果外面雷聲大作，而你決定開車三個小時從奧蘭多前往南佛羅里達州 ，你也許可以做到，但這樣做是否明智？」

　　在德意志銀行策略師看來，這種謹慎情緒正是看漲標普500指數的理由之一。該行首席美國和全球股票策略師Binky Chadha及其團隊認為，如果投資者確信關税的影響將是温和且暫時的，他們就可能會忽略經濟增長放緩，「並因為預期反彈而轉為超配股票」。

　　Chadha和他的同事預計，標普500指數將創下歷史新高，年底前會升至6，550點。這意味着較周一的收盤水平再上漲9%。

　　德意志銀行的Thatte 表示，在特朗普4月2日宣佈徵收關税政策后，機構投資者轉為「深度低配」，然后在特朗普於數天后暫停關税時開始增持。

　　投資者情緒的下一個重大考驗是周三公佈的美國消費者價格指數，該指數將提供關税對通脹造成多大影響的線索。Buffalo Bayou Commodities的宏觀交易負責人Frank Monkam認為，加入追漲行列的一個重要顧慮是擔心債券市場再次出現動盪。

　　他説：「CPI將是關鍵，未來幾周和幾個月財政政策方面的發展也至關重要。」