炸裂式掃貨！四度稱牛

時隔40個交易日，港股又進入牛市了。

截至6月9日，港股通互聯網指數、恆生科技指數、恆生中國企業指數自4月低點以來均漲超20%，紛紛步入技術性牛市。

今年的港股儼然是一副牛市的派頭，一季度港股通互聯網指數大漲23.63%，領跑全球主要指數。

中途雖突遇「4月對等關税」的風波，如今又重返牛市，跟蹤港股通互聯網指數的港股互聯網ETF(513770)二季度以來合計淨流入6.88億元，規模直接突破50億元！

港股這次確實令市場驚艷。

那這次，有何不同？

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南向資金創紀錄爆買港股

往事流轉，雖已經年，仍感慨萬千。

2021年1月19日，一句「跨過香江去，奪取定價權」引爆港股熱潮。

正是2021年1月19日，南向資金單日淨流入超過265億港元，創下了彼時的港股通開通以來的歷史新高。

在南向資金的暴力湧入下，恆生指數在2021年2月升至31000點高位。

隨后外資減持、互聯網行業監管收緊、美聯儲加息，港股開啟連續三年陰跌模式，無人再提「奪取香江定價權」。

如今，香江，正燈火輝煌。

有人在這光影流轉中心有余悸，有人早已順着光的方向果斷出手。

3月10日，南向資金淨流入296.26億港元，一舉刷新4年前創下的歷史新高（265億港元）。

一個月后的4月9日，南向資金無懼「對等關税」引發的恐慌，單日爆買355.86億港元，是南向資金首次淨買入超300億港元，可謂意義重大。

截至6月9日，南下資金今年累計淨買入6200多億元，為歷史同期最高。

這一數值同樣高過了從2014年-2023年的10年間任一年份的總額，相比去年全年的淨買入也僅差1000多億元。

這一次，「香江的定價權」已初見端倪。

2025年以來，南下資金成交額佔港股主板比例屢超50%，單日淨買入屢破200億港元，創歷史新高。

同時，由於美元的快速疲軟，港股正迎來一場久違的流動性盛宴。

5月初，當港幣升值觸及7.75強方保證線時，香港金管局果斷出手，向市場投放近1300億港元，是2020年4月以來首次啟動結錢周期。

這一操作效果立竿見影，1個月期HIBOR利率從4月底的4.06%斷崖式下跌至0.6%附近。

銀行間利率的驟降，恰似一劑強心針直抵市場脈搏，資金成本低了，股市的活躍度隨之提高。

中信證券認為，中長期來看，資金持續流入的背景下，金管局為穩定聯繫匯率制度可能會不斷的增加基礎貨幣投放，可能會導致港元流動性進一步充沛。

綜上所述，經過三年的減持，外資基金對中國配置比例處於歷史低點，也即導致港股連續下跌的第一點因素已不是問題。

更具歷史性轉變的是，港股市場正掀起回購熱潮，阿里巴巴、騰訊在2024年都完成了1000億的回購，是當之無愧的回購之王。

進入2025年，港股繼續掀起回購熱潮。截至6月9日，港股累計回購798.36億元，其中港股互聯網ETF(513770)的第三大權重股——騰訊控股回購290億港元，繼續是港股第一回購之王，美團、快手等企業回購金額也位居市場前列。

2

砥礪4年，互聯網巨頭迎來鉅變

解決了第一個問題，隨即引出第二個問題：

南向資金的史詩級湧入，買了什麼？

不同於上一次，南向資金這次更為理性，科技巨頭+高股息+新消費多策略佈局，其中最受歡迎的就是阿里巴巴、美團、騰訊，年內淨買入規模高達932.15億港元、325.05港元和297.76億港元。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

資金湧入互聯網巨頭的背后：一方面是政策對平臺經濟的轉向，另一方面是手握重金、匯聚人才的巨頭在AI上具有先發優勢。

2023年7月，懸了三年的靴子終於落地；2025年2月，時隔六年再次召開的民營企業座談會，最大的變化是參會的科技企業的含量很高。

不可否認的是，平臺經濟不僅為擴大需求提供了新空間，同時為創新發展提供了新引擎。

正如歷史上每輪行情都有主導產業，如05-07地產、12-15科創、19-21新能源，當前新舊動能轉換中，AI產業浪潮正引領市場開啟新的一輪周期。

如今放眼全球，AI除了看美國，就是中國。

3

資金蜂擁進港股互聯網ETF(513770)

年初在DeepSeek引領中國資產重估敍事的大背景下，港股互聯網巨頭一馬當先，引爆整個港股。

今年一季度，騰訊、阿里、京東、美團等頭部企業實現收入利潤雙增長，在資本開支高增的加持下，港股科技巨頭更受益於AI產業敍事，業績有望加速釋放。

港股互聯網ETF(513770)跟蹤的中證港股通互聯網指數，由於重倉港股互聯網龍頭，阿里巴巴、小米的權重超16%，騰訊權重超15%，美團超10%，遠超同類指數，成為本輪港股科技行情的高效投資利器。

Wind數據顯示，4月9日至今，中證港股通互聯網指數累計漲幅20.9%，明顯優於恆指、恆科指的同期表現。

密切跟蹤該指數的港股互聯網ETF(513770)最新規模已經突破50億元，來到50.84億元，創歷史新高。

規模的水漲船高一方面得益於跟蹤指數的強勢上揚，港股通互聯網指數今年累計上漲超27%，去年「9·24行情」以來飆漲超50%，彈性十足。

另一方面，資金加速借道港股互聯網ETF(513770)及其聯接基金（A類 ：017125；C類： 017126）佈局這波 「東方科技浪潮」 的爆發。

Wind數據顯示，截至6月9日，該ETF近10個交易日有6日獲得資金淨申購，合計淨流入1.55億元，年內淨流入規模高達11.26億元，位居同類標的前列。

截至6月10日，港股互聯網ETF(513770)年內日均成交額6.26億元，支持日內T+0交易，不受QDII額度限制，規模、流動性雙雙穩居同類產品前列。

4

小結

自4月7日單日大跌17%后，港股再度迎來技術性牛市。

如果從港股通互聯網指數2024年2月的最低點498.08點起算，截至今年3月7日的1133.5點位，最大漲幅超110%，即便是今日的收盤點位1017.22點，區間漲幅也超80%。

即便如此，目前港股通互聯網指數的市盈率為22.73倍，處於近十年14.3%的歷史分位，目前仍低於全球其他多數主要市場。

拉長時間看，這輪港股上漲並非一路坦途。

昨日實際上是港股通互聯網指數自2024年2月觸底后的第四次技術性牛市了。

如此頻繁的技術性牛熊轉換意味着高波動率，疊加外圍關税談判的懸而未決，又給投資平添難度。

然而，這次與四年前，不可同日而語了。

2022年美國暴力加息后虹吸全球流動性，2024年9月美聯儲開始四年來第一次降息，最后一次降息發生在去年12月18日。

全球央行的貨幣寬松周期並未就此停止，市場依舊預期美聯儲今年會降息三次，中信證券預判下半年有望看到中美歐在經濟和政策周期上再次同步。

在美元敍事出現松動的大背景下，香港的自由金融市場體制+港元掛鉤美元的聯繫匯率制度天然有承接全球流動性的優勢。

由於美元資產波動性加大，年初DeepSeek的火爆疊加美國針對全球的「對等關税」，很大程度上改變了全球資金看待中國資產的長期態度，外資存在極大的全球股票再平衡的動力。

也就是説，隨着中國科技敍事的推進，外資迴流中國資產的概率極大提升。

更不容忽視的一點是，今年掀起的「A+H」上市熱潮，今年以來，港股IPO募資總額已突破776億港元，較去年同期激增逾7倍，遠超2023年水平。

港股目前匯聚多種稀缺優質資產：閃耀全球的創新葯、古法黃金、潮玩盲盒、平價奶茶，以及有望承接美股的中概股。

因此中信證券給出的下半年策略的第一條就是：首先是提升港股配置比例！

如今大家應該對「百年未有之大變局」這句話有了更深刻的理解，機會永遠屬於那些率先打破固有認知邊界的人，能屹立潮頭的也是那些相信未來會更好的探路者。

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