東海研究 | 電子：博通2025Q2 AI營收大幅增長，存儲市場持續回暖

（轉自：東海研究）

證券分析師：

方霽，執業證書編號：S0630523060001

聯繫人：

董經緯，郵箱：djwei@longone.com.cn

// 報告摘要 //

電子板塊觀點：博通2025Q2營收創歷史新高，其中AI相關收入同比增長46%，成為支撐營收增長的主要動力之一，三季度預計AI收入將繼續增長；SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成為2025Q1全球DRAM排名第一廠商，DRAM市場有所回暖，預計2025年二季度DRAM價格繼續上漲。當前電子行業需求處於温和復甦階段，建議關注AIOT、AI驅動、設備材料、消費電子周期築底板塊四大投資主線。

博通2025Q2營收創歷史新高，其中AI相關收入同比增長46%，成為支撐營收增長的主要動力之一。當地時間6月5日，博通公佈了2025財年第二財季（截至2025年5月4日）財報，營收150.04億美元，同比增長20%，高於市場預期且創下歷史新高，GAAP淨利潤49.65億美元，同比增長134%。分業務部門看，2025Q2半導體解決方案部門營收84.08億美元，同比增長17%，佔比總營收56%；基礎設施軟件部門營收65.96億美元，同比增長25%，佔比總營收44%。二季度業績大增主要來源於博通在AI半導體方案和VMware的持續發展勢頭，在對AI網絡的強勁需求下，第二季度AI收入同比增長46%，超過44億美元。同時博通預計第三季度人工智能半導體收入將增長至51億美元，實現連續十個季度增長，而非AI芯片（工業和無線元件）銷售復甦相對緩慢，將維持在40億美元左右。博通總裁兼首席執行官Hock Tan表示2026年將會增加定製化AI芯片的部署，且遠高於原先預期。總的來説，AI概念依然是長期投資力度較大、創新較多的領域，建議保持關注。

SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成為2025Q1全球DRAM排名第一廠商。根據Counterpoint Research，2025年第一季度，在DRAM細分市場中，SK海力士營收市佔率首次超越三星電子，達到36%，三星電子緊隨其后，市佔率為34%，美光則以25%的市佔率位列第三，其他廠商合計佔據剩余的5%，這也是自1992年三星電子成為全球最大DRAM生產商以來，SK海力士首次佔據首位。值得注意的是，SK海力士在關鍵HBM 領域佔據主導地位，市場份額為70%，且其營收與市佔率的增長預期至少會持續到下一季度，其還表示，公司在關鍵的HBM市場佔有率高達70%。目前DRAM價格也有所回升，表明存儲市場供需關係的好轉，根據TrendForce，展望2025Q2，隨着PC OEM和智能手機業者陸續完成庫存去化，並積極生產整機，將帶動位元採購動能升溫，原廠出貨位元顯著季增。價格方面，預期各主要應用的合約價皆將止跌回升，預估一般型DRAM合約價，以及一般型DRAM和HBM合併的整體合約價均將上漲。

電子行業本周跑贏大盤。本周滬深300指數上漲0.88%，申萬電子指數上漲3.60%，行業整體跑贏滬深300指數2.72個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第3位，PE(TTM)50.28倍。截止6月6日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(+3.25%)、電子元器件(+7.46%)、光學光電子(+2.33%)、消費電子(+3.65%)、電子化學品(+1.53%)、其他電子(4.43%)。

投資建議：行業需求在緩慢復甦，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢佈局。建議關注：（1）受益海內外需求強勁AIOT領域的樂鑫科技、恆玄科技、瑞芯微。（2）AI創新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、海光信息，光器件關注源傑科技、中際旭創、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業，關注北方華創、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創精密、新萊應材、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益於新能源車高增長與國產化機遇的板塊。關注功率板塊的新潔能、揚傑科技、斯達半導、宏微科技；MCU市場的國芯科技、兆易創新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬芯片的聖邦股份、思瑞浦、納芯微等。

風險提示：（1）下游需求復甦不及預期風險；（2）國產替代進程不及預期風險；（3）地緣政治風險。

// 正文 //

▌1.行業新聞

1）美國將對華301關税豁免期延長3個月

當地時間5月31日，美國貿易代表辦公室 （USTR） 宣佈，延長對中國加徵 25% 的 301 條款關税的豁免期，涵蓋的產品包括芯片和半導體的零件，如 GPU、主板和太陽能電池板，關税豁免期原定於2025年5月31日到期，現已延長至2025年8月31日。（信息來源：芯智訊）

2）中芯國際：中芯國際關於全資子公司出售參股公司股權的公告

6月6日，中芯國際集成電路製造有限公司（以下簡稱「公司」）全資子公司中芯國際控股有限公司（以下簡稱「中芯控股」）擬向湖南國科微電子股份有限公司（證券代碼：300672.SZ，以下簡稱「國科微」）出售所持有的中芯集成電路（寧波）有限公司（以下簡稱「中芯寧波」或「標的公司」）14.832%的股權。本次交易完成后，中芯控股將不再持有中芯寧波的股權。（信息來源：同花順財經）

3）博通Q2營收150億美元創歷史新高，AI芯片收入超44億美元

當地時間6月5日，芯片大廠博通（Broadcom）於美國股市周四盤后公佈了2025會計年度第二季（截至2025年5月4日為止）財報，不僅營收創下了150.04億美元歷史新高，AI芯片營收也突破44億美元，預計第三季AI芯片營收將增長至51億美元。博通第二財季營收同比增長20%至150.04億美元，略高於市場預期的149.6億美元，也創下了歷史新高。（信息來源：同花順財經）

4）臺積電2納米制程投產在即，代工價格飆升至3萬美元

臺灣工商時報6月3日消息，臺積電即將啟動2納米制程投產，研發至量產總成本達7.25億美元。每片晶圓代工價格飆升至3萬美元，未來1.4納米制程預計達4.5萬美元。此舉將進一步鞏固其在全球半導體制造領域的領先地位。（信息來源：同花順財經）

5）SK海力士首次超越三星電子，以36%的市佔率成為全球DRAM營收的領導者

在2025年第一季度，SK海力士的DRAM營收市佔率達到36%，而三星電子緊隨其后，市佔率為34%，美光則以25%的市佔率位列第三，其他廠商合計佔據剩余的5%。SK海力士預期，營收與市佔率的增長至少會持續到下一季度，其還表示，公司在關鍵的HBM市場佔有率高達70%。Counterpoint Research資深分析師Jeongku Choi表示，這一成就對SK海力士來説是一個重要的里程碑，證明了其能夠成功供應DRAM給對HBM內存需求持續強勁的市場，HBM是一種技術門檻極高的產品，能夠在早期就做對的公司如今已經開始收穫成果。（信息來源：同花順財經）

6）兆易創新國際總部落户新加坡

6月3日，兆易創新(603986)正式宣佈其國際總部在新加坡正式成立，標誌着公司向全球化發展邁出了關鍵一步，彰顯了公司深化客户合作、構建高韌性與高靈活性的供應鏈，並持續強化生態體系和品牌國際影響力的長期承諾。（信息來源：同花順財經）

7）李家超：特區政府將資助逾百億 發展人工智能

6月7日大灣區之聲消息，香港特區行政長官李家超昨日（6日）出席由香港中華廠商聯合會主辦的第十六屆海峽兩岸和香港、澳門經貿合作研討會開幕式並致辭。李家超介紹，在資金支持方面，香港已推出30億港元的人工智能專項資助計劃，資助香港本地院校、研發機構及企業等運用超算中心的算力，推動科研突破；同時預留10億港元用於籌建香港人工智能研究院，促進人工智能上游研發、中下游成果轉化和開拓應用場景。信息來源：芯智訊）

8）面壁智能發佈MiniCPM 4.0大模型，端側推理提速最高達220倍

面壁智能6日晚推出端側大模型MiniCPM 4.0系列，包含8B和0.5B兩種參數版本。新模型採用自研CPM.cu推理框架，在極限場景下實現最高220倍提速，常規場景提升5倍，並支持vLLM、SGLang等主流開源框架部署。（信息來源：芯智訊）

9）美光發佈全球首款1γ製程LPDDR5X內存

6月3日消息，美光近日宣佈，已開始向合作伙伴提供全球首款基於1γ製程節點的LPDDR5X內存樣品，該產品專為提升高端智能手機在人工智能方面的性能而設計。新款LPDDR5X內存的數據傳輸速率高達10.7Gbps，處於行業領先水平，同時其能耗相比前代產品進一步降低，最高可實現20%的功耗優化。該款LPDDR5X內存是美光首款採用極紫外光刻（EUV）技術打造的移動內存解決方案，標誌着公司在先進製程領域的關鍵突破。（信息來源：同花順財經）

10）Meta擬投資超100億美元加碼人工智能，其中擬定超十億美元投資人工智能創業公司

近日，Meta正就一項規模可能超過100億美元的人工智能投資進行談判，其中包括一項以十億美元計的對人工智能創業公司Scale AI的投資。此舉旨在強化其在AI領域的競爭力，推動技術創新與應用拓展。具體投資細節尚未披露，但該計劃顯示出Meta對人工智能未來發展的高度重視。此消息或將進一步引發行業對AI領域投資的關注。（信息來源：同花順財經）

▌2.上市公告重要公告

▌3.行情回顧

本周滬深300指數上漲0.88%，申萬電子指數上漲3.60%，行業整體跑贏滬深300指數2.72個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第3位，PE(TTM)50.28倍。

截止6月6日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(+3.25%)、電子元器件(+7.46%)、光學光電子(+2.33%)、消費電子(+3.65%)、電子化學品(+1.53%)、其他電子(4.43%)。海外方面，臺灣電子指數上漲2.47%，費城半導體指數上漲5.88%。

本周半導體細分板塊漲跌幅分別為：品牌消費電子（+1.50%）、消費電子零部件及組裝（+3.95%）、半導體設備（+3.31%）、面板（+2.15%）、被動元件（+0.91%）、LED（+2.39%）、數字芯片設計（+4.13%）、模擬芯片設計（+3.73%）、印製電路板（+9.89%）、電子化學品Ⅲ（+1.53%）、光學元件（+2.74%）、半導體材料（+0.73%）、其他電子Ⅲ（+4.43%）、集成電路封測（+2.34%）、分立器件（+1.34%）。

我們選取了較有代表性的部分美股科技股，並將相關信息更新如下。本周漲幅較大的為安森美半導體（19.40%）、美光科技（14.93%）和恩智浦（8.66%）。

▌4.行業數據追蹤

（1）存儲芯片價格自2023年下半年以來小幅度反彈，但自2024年9月起，DRAM現貨價格略有承壓，部分 DRAM 細分產品價格自2025年2月中旬開始有所回升，6月初有小幅震盪。NAND Flash合約價格在大幅下滑后於2025年1月起有所回暖，4月仍延續上行走勢。

（2）TV面板價格較上周保持不變，筆記本面板價格也同樣保持穩定。

▌5.風險提示

（1）下游終端需求復甦不及預期風險：下游需求復甦程度不及預期可能導致相關企業庫存積壓或相關工程建設進度放緩，並可能再度影響產業鏈內部分企業的稼動率；

（2）市場競爭加劇風險：國內部分細分成熟製程市場或因為參與者眾多出現競爭激烈現象，大幅壓縮產品利潤空間，進一步影響企業業績表現；

（3）地緣政治風險：國際貿易摩擦和相關進出口管制進一步升級，可能導致相關芯片、設備、原材料緊缺，或造成半導體供應鏈風險。

// 報告信息 //

證券研究報告：《博通2025Q2 AI營收大幅增長，存儲市場持續回暖——電子行業周報2025/6/2-2025/6/8》

對外發布時間：2025年6月9日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級説明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，採用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供「東海證券股份有限公司」客户、員工及經本公司許可的機構與個人閲讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客户如有任何疑問應當諮詢獨立財務顧問並獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會覈準的合法證券經營機構，已經具備證券投資諮詢業務資格。我們歡迎社會監督並提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防範非法證券活動。