泉果基金調研雅化集團

根據披露的機構調研信息2025年6月4日至2025年6月5日，泉果基金對上市公司雅化集團進行了調研。
基金市場數據顯示，泉果基金成立於2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模為170.90億元，管理基金數7個，旗下基金經理共5位。
截至2025年6月6日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：
            

附調研內容：
　　一、公司基本情況介紹

　　介紹公司發展歷程，鋰業務和民爆業務的發展情況、應用領域、產能情況、業務佈局、行業地位、未來發展等。

　　二、公司主營業務市場地位

　　公司是鋰鹽產品尤其是電池級氫氧化鋰的主要生產商，擁有行業領先的生產技術和製造裝備，全程實現產線自動化、生產智能化、管理信息化，有效提升生產效率、保證產品品質。生產線工藝技術、裝備水平均屬於行業領先水平，產品品質穩定，質量優於國家標準，生產出的高品質、高純度的電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰得到了客户高度評價和認可，是全球知名車企、電池廠商、正極材料企業等行業頭部企業的核心供應商。公司在產品品質、產能規模、產業鏈完整性等方面已發展成為行業具有一定優勢的企業。

　　公司是中國民爆行業領先企業之一，公司順應民爆行業產業政策發展要求，加快行業併購整合、拓展礦服業務和全面推行電子雷管，持續保持行業優勢企業地位。

　　公司通過前瞻佈局，已形成穩定的銷售渠道，與大型終端建立了良好的合作關係，在不斷鞏固傳統市場的同時，持續開闢新的銷售渠道，除國內市場外，產品還出口到緬甸、尼泊爾、蒙古、老撾等國家，礦服業務拓展至澳洲、非洲等國家，保持較高的增長態勢。截至 2024 年，公司民爆生產總值位於行業第四，其中電子雷管產銷量已連續多年位列行業第一。

　　三、公司在建鋰鹽產能情況

　　公司正在推進雅安鋰業三期「高等級鋰電新能源材料生產線建設項目」，2024年已完成一條 3 萬噸碳酸鋰產線建設並投產，目前正在建設一條 3 萬噸氫氧化鋰產線，預計到 2025 年年底公司鋰鹽綜合產能將達到近 13 萬噸。

　　四、公司鋰鹽客户結構

　　公司鋰鹽客户以簽訂長期協議為主，國外包括 TESLA、LGES、LGC、SK ON、松下等企業，國內包括寧德時代、振華、廈鎢、瑞翔、五礦新能等企業。截至 2024年，公司頭部客户營收佔比達到 90%。目前，公司國外客户訂單佔比仍較大。

　　五、公司鋰資源保障情況

　　公司目前已形成自控礦+外購礦的多元化渠道佈局，構建了穩定的鋰資源保障體系。自控礦方面，公司在津巴布韋的 Kamativi 鋰礦第一和第二階段項目已於 2024年全線建成，目前可以達到年 230 萬噸原礦處理能力，產品已陸續運回國內用於生產；另外，通過參股四川李家溝鋰礦獲得優先供應權；外購礦方面，公司通過簽訂長協等方式獲得鋰礦包銷權，如澳洲 Pilbara、非洲 DMCC、巴西 Atlas 等資源，上述鋰資源能夠滿足公司鋰鹽產能的生產所需。

　　六、公司面對目前鋰鹽市場行情的應對措施

　　公司措施主要包括以下幾方面：

　　1、積極拓展國內外鋰鹽客户，持續優化客户結構；2、增加自有鋰精礦供給，加強外購鋰精礦採購管理，不斷優化鋰礦成本，綜合考慮產品庫存、市場以及客户訂單等因素動態調整公司鋰鹽產品生產節奏；3、大力推動集團生產、財務、人資、採購及信息化各大環節降本工作，提升集團精細化運營效率。

　　七、海外礦服業務發展情況

　　公司是中國較早進行民爆業務跨國發展的企業之一，經過多年的經驗積累，已構建起成熟的海外投資併購、國際貿易、國際合作發展平臺，目前在新西蘭、澳洲、非洲形成產業佈局。未來，公司將發揮在民爆領域的管理效能、成本優勢及運營效率，加大力度開拓津巴布韋和澳洲等區域市場，推動海外礦服業務快速發展，為公司民爆業績注入新動能。

　　八、民爆業務未來發展情況

　　2025 年 2 月 28 日，工業和信息化部印發《加快推進民用爆炸物品行業轉型升級實施意見》，進一步加碼行業整合力度，明確 2027 年形成 3-5 家國際競爭力龍頭企業的新目標，推動行業邁入跨區域深度整合階段；聚焦行業高質量發展，要繼續壓減包裝型工業炸藥許可產能，提升企業現場混裝炸藥許可產能佔比，持續推動炸藥產品結構升級，要動態調整電子雷管產能，支持高品質、高附加值產品應用，鼓勵民爆企業參與「一帶一路」建設，擴大產品出口規模。

　　公司將以政策為導向，充分發揮併購整合能力、爆破一體化服務優勢、成本及效率優勢等，加快推動民爆業務高質量發展。

　　本次溝通會未涉及公司未公開披露的相關信息。