開源證券-汽車行業周報：整車競爭加劇，智駕有望構築差異化競爭力-250608

（轉自：研報虎）

本周觀點：關注智駕商業落地及優質主機廠和零部件公司

　　（1）車企開啟新一輪價格調整，行業競爭加劇。近期比亞迪、吉利、奇瑞、長安啟源等車企紛紛進行新一輪降價，整車競爭加劇。短期價格競爭或將帶來消費者的觀望以及供應鏈價格承壓等問題。長期價格下探將刺激下游需求，帶來行業銷量提升，同時倒逼車企精益管理，尋求差異化的競爭力。（2）差異化競爭力和規模效應有望助力車企長期發展。當前車企之間產品走向趨同。長遠看，車企或將需要通過差異化的競爭力形成獨特品牌形象，構建長期壁壘；或需要通過強產品和供應鏈佈局形成規模效應構築穩固產業地位。這其中智能化能力仍是車企之間形成顯著差異的因素。（3）智駕滲透、體驗提升、Robotaxi蓬勃發展是智駕值得關注三大方向。遠期智駕滲透的趨勢確定性較高。其次智駕算法迭代疊加芯片算力提升有望讓智駕體驗上限在2025年邁上新的臺階。Robotaxi在載人以及物流/礦山/港口等諸多場景的商業化落地也有望帶來新的機遇。（4）看好智駕強勢主機廠及業績優異、轉型機器人零部件公司。整車方面：強產品周期疊加強智駕能力有望給公司帶來優異訂單表現。零部件方面：受益於國產替代及出海，部分公司業績表現優異並有望延續高增長，同時積極轉型機器人領域玩家有望享有顯著估值溢價，建議關注。

本周熱點：5月全國乘用車批發同環比分別增長14%/6%

　　行業端：5月全國乘用車批發232.9萬輛，同比增長14%，環比增長6%，新能源批發滲透率54.2%；商務部等五部門組織開展2025年新能源汽車下鄉活動；商務部：目前中歐雙方電動汽車案價格承諾磋商進入最后階段，但仍需雙方努力。

　　公司端：王傳福：比亞迪2025年海外銷量將非常好，相信未來會逐月提升；鴻蒙智行：問界M8確保6月交付2-3萬台，工廠已啟動雙班滿負荷運轉，尊界S800上市7天大定破3600台；理想：MEGA穩定交付量預計達2500-3000輛/月，實現150%-200%增長；小鵬G7將於6月11日開啟預售，2025Q3上市交付，小鵬軟件+華為硬件打造的AR-HUD發佈；長安汽車業務分立為一家獨立央企。

投資建議

　　智駕逐步開啟商業化落地，有關主機廠和零部件公司有望持續受益，智駕強勢主機廠及高成長和機器人佈局的零部件公司有望迎來顯著機會。整車推薦小鵬汽車-W、上汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車、零跑汽車，受益標的：賽力斯、江淮汽車、廣汽集團、北汽藍谷、理想汽車-W、吉利汽車等。零部件賽道關注華陽集團、德賽西威、均勝電子、經緯恆潤、美格智能、華測導航、滬光股份、瑞鵠模具、拓普集團、新泉股份、繼峰股份；受益標的：伯特利、保隆科技、科博達、地平線機器人-W、黑芝麻智能、中科創達、博俊科技、上海沿浦、愛柯迪、星宇股份等。

　　風險提示：乘用車行業需求不及預期；汽車行業競爭加劇；電動智能化轉型不及預期；政策支持力度不及預期；原材料價格大幅波動風險。