市場活躍度高漲 機構看好港股估值提升潛力

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　　記者 羅逸姝 來源：經濟參考報

　　今年以來，港股一二級市場持續活躍，市場關注度不斷提升。數據顯示，二級市場方面，年內港股寬基指數漲幅位居全球市場前列，南向資金流入同比大幅增長的同時，市場交投活躍度也大幅上漲。一級市場方面，在政策支持和機制完善下，港股市場迎來「A+H」為代表的「遞表潮」。在業內人士看來，當前港股一二級市場良性循環初步建立，未來市場估值有望進一步修復，重點關注的投資領域包括科技、創新葯以及紅利板塊等。

南向資金流入同比大增

　　今年以來，港股二級市場表現強勁，南向資金也呈現明顯流入態勢。據Wind統計，截至6月5日收盤，恆生指數、恆生科技指數今年以來的漲幅分別達到了19.18%、19.07%，在全球股市中位居前列。從行業表現來看，創新葯、生物科技等醫藥領域以及人工智能等科技板塊成為帶動市場上漲的強勁動力。

　　南向資金方面，截至6月5日收盤，今年以來南向資金已淨流入6591.04億港元，其中滬市港股通、深市港股通分別流入4770.30億港元、1820.73億港元。而在去年同期，這一數據則為3037.51億港元。以此計算，今年以來南向資金的流入同比增長近117%。

　　與此同時，港股二級市場今年以來的交投活躍度也明顯提升。6月5日，港交所最新披露數據顯示，5月市場平均每日成交金額達2103億港元，較去年同期的1398億港元上漲50%。2025年前五個月，港交所平均每日成交金額為2423億港元，較去年同期1102億港元上升120%。

　　浙商基金分析稱，港股在科技鏈更為完整的佈局，促使今年以來南向資金不斷湧入。同時，港股是中概股迴流的首選上市地，大量優質企業赴港上市，提升了市場整體投資吸引力，為南向資金提供了更多優質投資標的。

興業證券認為，從資金流向來看，當前南向資金持續加倉高股息紅利資產。短期看，在估值趨於合理、南向資金持續流入及關税擾動的多重因素影響下，預計市場仍將維持防禦風格，紅利板塊或繼續受資金青睞。

　一級市場「A+H」遞表踴躍

　　在二級市場表現亮眼的同時，港股一級市場也持續活躍，迎來一波「A+H」「遞表潮」。

　　6月4日，A股上市公司大族激光公告稱，控股子公司深圳市大族數控科技股份有限公司（簡稱「大族數控」）於2025年5月30日向香港聯交所遞交了發行境外上市股份（H股）並在主板掛牌上市的申請。這意味着大族數控正式開啟了「A+H」雙資本平臺的征程。

　　據記者不完全統計，今年以來已有近30家A股公司初次公告籌劃港股上市。近期來看，5月共有寧德時代、恆瑞醫藥、鈞達股份、吉宏股份4家A股公司成功登陸港交所，全年新增「A+H」公司數量有望創新高。

　　據Wind數據顯示，截至6月6日記者發稿，全港交所市場共有166家交表企業，廣泛分佈在醫療、消費、TMT等多個行業賽道，其中不乏行業龍頭企業，還包括了眾多的「A+H」項目。

　　「‘A+H’雙融資模式逐漸成為企業的重要選擇。」致同香港審計主管合夥人吳嘉江告訴《經濟參考報》記者，從需求來看，當前內地企業普遍有「走出去」的意願，尤其是在增資方面。香港作為全球化的金融平臺，對於企業拓展國際業務至關重要。同時，在新能源汽車、電動電池、無人機等多個領域，中國企業已經具備了領先優勢。通過進入國際市場，企業不僅可以拓展業務，還能進一步提升品牌的國際影響力。

　　「今年以來港股IPO氣氛火熱與三方面因素有關。」民生加銀基金分析稱，一是與資本市場共振的結果。2025年以來，港股市場表現亮眼，年內漲幅居全球前列。二是制度性開放、深化互聯互通的成果。中國證監會2024年推出的資本市場對港合作措施促使兩地市場估值體系加速融合；港交所推出「科企專線」並允許保密提交上市申請，吸引了大批科技企業赴港上市。三是全球資本重構的結果。中國企業出海需求旺盛，國際資本多元化配置資產的需求也在快速增長，兩者「雙向奔赴」催生了本輪港股IPO的熱情。

　一二級市場漸成良性循環

　　在一二級市場漸成良性循環的態勢下，機構對於港股市場的關注度持續提升。配置方面，投資機構普遍關注新質生產力主題方面的科技、創新葯板塊，以及具備穩定現金流的高股息板塊。

　　「今年以來港股韌性增強，主要體現在兩個方面：一是港股市場自底部持續抬升，成交亦有配合，一二級市場良性循環初步建立；二是市場投資邏輯由估值修復向基於新質生產力和高質量發展的估值重估轉變，風險回報和可投資性明顯改善。」建銀國際表示，未來將重點關注新質生產力和高質量發展主題，如科技、醫藥、高端製造和消費及新消費、服務業等為代表的內需股。

　　在中信建投看來，港股市場及港交所核心業務受益於市場流動性改善，衍生品市場規模擴張打開收入增長空間，同時美聯儲暫緩降息使其投資收益維持高位，支撐上半年業績。政策方面，央行降準降息改善市場流動性預期，跨境理財通等制度創新引入更多資金，大型龍頭企業赴港上市提升市場資產質量並帶動交易需求，形成長期利好。當前港交所估值仍具預期差，二季度業績兑現有望推動估值迴歸合理區間。

華泰證券也表示，看好港股市場相對錶現。下半年市場驅動因素主要來自盈利增長，測算海外中資股非金融板塊營業利潤增速約7%，呈現「U」形修復。行業選擇上，三季度市場波動性可能依然較高，高股息板塊和必需消費仍可作為底倉配置。

　　「在國內無風險利率下行的環境中，港股高息股或成為南向資金配置的基本盤，有更大概率為投資者提供穩定的現金流。」浙商基金表示，未來配置可一方面關注高股息資產，一方面關注彈性高的成長型資產。另一端則選擇相對更有成長性的品種，在結構性行情中抓住確定性機會。

　　民生加銀基金則提出了港股市場未來值得關注的三大方向：一是在政策對「人工智能+」以及技術迭代等利好支持下，AI敍事有望持續，AI相關產業鏈或會成為港股科技巨頭新的增長點，從而帶來港股估值的進一步修復。二是「創新+醫保+出海」催化的創新葯板塊。三是技術進步和迭代催生的消費新方向。