油價周線大漲！美國石油鑽機數暴跌，中國原油加工量跳漲，油市供需端再現高彈性

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　　來源：能源研發中心

　　周五俄羅斯向烏克蘭全境發動了襲擊，這讓地緣風險維持熱度，而晚間美國非農數據超預期，宏觀推動風險偏好回升的背景下，近期對油價影響最明顯的兩個因素再次形成合力，推動油價擺脫了過去三個交易日的窄幅橫盤拉鋸，在周五夜盤用一根光頭陽線打破了相持局面，繼續向上衝擊高位阻力區域。

　　隨着周五油價收漲，全球各大地區油市周度漲幅均突破了6%，而這個過程WTI明顯領漲全球市場，除了上述因素的影響之外，加拿大野火導致油砂區原油產量下降，以及美國石油鑽機本周進一步大跳水，美國原油產量面臨下滑壓力，供應層面的收緊給WTI帶來了上行驅動。這吸引了資金投機淨多頭的迴流，CFTC數據顯示，截至6月3日的一周內WTI投機淨多頭頭寸增加了39，598手，達到106，755手。洲際交易所布倫特原油投機者同樣也增加了淨多頭頭寸8，813手，達到167，763手，創逾兩個月新高；不過通過布倫特原油持倉多空變化來看，多頭絕對值創逾兩個月新高，空頭絕對值創大約八個月新高，這意味着多空博弈分歧還是非常明顯，只是上周資金更多押注了看漲，事實上近期原油市場多空因素交織，歐佩克+增產壓力被近期北美供應收緊及需求旺季對衝，最終地緣和宏觀主導了油價的波動節奏，這也讓油價延續了震盪反彈。

　　SC原油在過去一周表現也明顯強於上周，基本匹配了外盤的強度，三方機構統計數據顯示國內上周原油加工量大幅提升，主營煉廠大幅提產以緩解國內成品油市場供應偏緊局面，國內原油表需的反彈提振了SC原油的表需，而上周國內成品油市場隨着供應增加表現被壓制漲幅弱於原油。歐美市場成品油裂解差在近期表偏弱，這意味着需求端沒有給油價帶來明顯的上行驅動。

　　美國石油鑽機數暴跌，供應端收緊推動WTI月差走強

　　美國石油服務公司貝克休斯（Baker Hughes）的數據顯示，美國至6月6日當周石油鑽井平臺數量減少19台，石油鑽井總數降至 442口，這是自4月初因特朗普對等關税及歐佩克+提速增產衝擊下WTI跌破60美元之后，石油鑽井數從489的高位連續下降10%，尤其最近3周連續明顯提速，上周一下子下降了19萬桶，這進一步強化了低油價將會衝擊美國頁岩油產量的預期。需要提醒的是這一次美國石油鑽井數的快速下降的影響會比2022年下半年那個下降階段影響大，那一次是先經歷過鑽井數持續的累積然后才下降，因此下降過程在單井生產銷量提升的背景下沒有影響美國原油產量的提升。而這一次是在美國鑽井數經歷了長期平臺之后的下滑，這意味着美國原油產量很可能難以維持，如果這一局面持續后續美國原油產量下降將是確定性變化，具體可以等待6月10日EIA短期能源展望對美國原油產量的預測。

　　早在5月初美國石油生產商就表示，石油行業在特朗普政府濫施關税和油價下跌的重壓下苦苦掙扎，已經開始衰退。這不僅可能動搖美國作為全球最大化石燃料生產國的地位，也將威脅該國能源安全。隨着經濟放緩趨勢蔓延到各個行業，美國石油生產商正調整策略，減少鑽井平臺數量，並削減成本，這一局面正在市場中得到體現。又美國能源商預測美國陸上石油產量很可能已經見頂，並將從本季度開始下降。

　　細心的投資者可能注意到了，深陷關税、債務等困境的特朗普在最近一段時間幾乎沒有表達在美國能源價格及政策上表達觀點，美國石油鑽機數據的表現，或許會進一步讓他減少利空油價的表達，從前特朗普方面呼籲將油價壓低至每桶50美元，以遏制通貨膨脹。但就像一位石油行業高管預測的「若油價維持在每桶50美元，美國石油產量將立即大幅下降。」，而這顯然不符合，特朗普一上任便宣佈進入「國家能源緊急狀態」，並推動化石燃料開採擴張的政策。

　　加拿大能源腹地阿爾伯塔省一度發生山火關閉近35萬桶/日重質原油產量下降，約佔該國產量的7%。根據阿爾伯塔省野火和阿爾伯塔省能源監管機構的數據10公頃或更大的失控山火在大約10公里範圍內石油產量約為45.5萬桶/天。上述因素讓美國原油供應明顯吃緊，也抵消了歐佩克+提速增產帶來的供應壓力，讓WTI原油帶領全球原油價格在上周保持了強勢表現。

　　不過美國市場也並非全是利多油價的影響，在傳統消費旺季，EIA周度報告顯示美國汽柴油消費遠低於往年同期表現，不及市場預期。石油庫存正在加速累庫，尤其是美國汽油庫存表現大幅累庫，如果這一局面后續延續，將限制油價的進一步走強。

　　中國快速提升原油加工量，增加成品油小旺季供應

　　今年中國石油市場正在經歷能源轉型帶領的不穩定階段，由於在過去幾個月國內因新能源替代等因素導致成品油消費大幅下降，因此主營煉廠主動減少了原油加工量，但隨着5月之后國內汽柴油消費減少量少於之前1-4月的表現，而國內原油加工量幾乎維持在了年內低位，這導致供需出現了錯配，過低的煉油加工量，導致國內成品油市場出現了供不應求的局面，根據三方機構統計5月份汽柴油庫存量減少了250萬噸，顯示了因為煉油計劃過度削減，導致成品油供應缺口較大，再有原油低位反彈的助攻，國內成品油市場迎來一波難得的上漲行情，尤其是柴油價格累積漲幅近500元/噸。面對這樣的局面，國內煉油廠迅速做出了補救，6月第一周國內原油加工量快速大幅反彈，這也讓國內原油加工量在時隔一年多來首次出現了高於去年同期的情況，預計國內成品油供應偏緊局面會很快得到緩解。雖然展望全年中國原油加工量大概率仍會低於去年，中國需求很難持續給油價帶來驅動，但上周中國原油加工量的反彈也在一定程度上提振了原油表需，短期內煉油量略高於去年同期的局面有望延續。

　　地緣、宏觀層面助力油價反彈

　　6月6日，俄軍發動大規模打擊，幾乎覆蓋烏克蘭全境。俄羅斯國防部6日通報稱，為迴應基輔政權的「恐怖主義」行徑，俄軍使用高精度遠程空基、海基和陸基武器以及攻擊型無人機，對烏軍武器和軍事裝備生產和維修企業、攻擊型無人機裝配廠、飛行訓練中心以及武器和軍事裝備倉庫發動了大規模襲擊。烏克蘭方面稱，俄軍當天用407架攻擊型無人機和44枚導彈襲擊烏克蘭全境多地。俄烏衝突在本周為油價上漲注入了地緣溢價。而在美伊核協議談判方面，伊朗總統強調伊朗核活動完全透明，隨時準備接受檢查。伊朗外長表示，下一輪伊美會談的日期尚未確定，將在未來幾天對美方最近的提議作出迴應。阿曼外交部長隨后將確定下一輪談判的時間和地點。

　　宏觀層面整體也有助於金融市場風險偏好提升，上周中美首腦通話，中美后續將繼續就貿易方面進行相關談判，特朗普稱這次通話非常成功，取得積極效果，特朗普於6月7日通過社交媒體宣佈，美國財政部長斯科特·貝森特、商務部長霍華德·盧特尼克和貿易代表傑米森·格里爾將於6月9日在倫敦與中國代表舉行貿易談判，從周末傳出的針對稀土出口中國商務部明確迴應，中國作為負責任的大國，充分考慮各國在民用領域的合理需求與關切，依法依規對稀土相關物項出口許可申請進行審查，已依法批准一定數量的合規申請，並將持續加強合規申請的審批工作，根據報道何立峰將訪問英國並舉行中美經貿磋商機制首次會議，以及波音重啟對華飛機交付等消息來看，中美貿易關係有緩和這提振市場風險偏好。另外周五美國5月新增非農就業人數略好於預期，前兩月數據大幅下修；失業率穩定，平均時薪好於預期，美聯儲降息押注減少。

　　整體來看原油市場供需二端高彈性讓油價在當前消費旺季階段，北美供應偏緊對衝了歐佩克+增產帶來的壓力，而宏觀和地緣層面推動了油價的反彈，但這些讓油價近期保持強勢影響因素普遍是中短期屬性，且地緣與宏觀等因素仍有明顯的不確定性。歐佩克+增產及展望全年需求疲弱下供應過剩壓力仍然是油價運行的主脈絡，因此在對油價后市推演上維持油價將繼續承壓運行的判斷，短期內油價仍有機會在地緣宏觀等因素配合下衝擊上檔阻力區域，但油價很難突破此區域，反彈空間有限，油同時價將繼續保持高波動特徵，注意節奏把握。

責任編輯：趙思遠