東海研究 | 電子：英偉達Q1數據中心業務成績亮眼，美限制EDA龍頭對華提供服務

（轉自：東海研究）

證券分析師：

方霽，執業證書編號：S0630523060001

聯繫人：

董經緯，郵箱：djwei@longone.com.cn

// 報告摘要 //

電子板塊觀點：英偉達一季度營收同比增長69%，數據中心營收同比增長73%，AI推理市場需求高度增長，token生成量在短短一年內激增10倍；美對華H20禁令致使英偉達一季度計提了大量費用損失；美BIS要求頭部EDA軟件廠商停止對華提供服務，Synopsys、Cadence已發佈公告確收到相關通知，禁令或針對「軍事用途」；當前電子行業需求處於温和復甦階段，建議關注AIOT、AI驅動、設備材料、消費電子周期築底板塊四大投資主線。

英偉達一季度業績依然亮眼，數據中心營收同比增長73%，AI推理市場需求高度增長， token生成量在短短一年內激增10倍；美對華H20禁令致使英偉達一季度計提了大量費用損失。5月28日，英偉達發佈了截至4月28日的2026財年第一季度財報。英偉達的第一季度營收為440.62億美元，環比增長12%，同比增長69%；淨利潤187.75億美元，環比下降15%，同比增長26%。其中，數據中心收入為391.12億美元，環比增長10%，同比增長73%。財報顯示，英偉達看到了AI推理需求方面強勁的增長，微軟、谷歌、OpenAI均在token生成方面有階梯式的飛躍，CEO黃仁勛表示，AI推理token的生成量在短短一年內激增了10倍，體現了AI市場的高景氣度仍在延續。同時，英偉達Blackwell NVL72 AI超級計算機（專為推理而設計的「思考機器」）現已在系統製造商和雲服務提供商中全面生產。值得注意的是，美國要求英偉達對華禁售H20產品影響了一季度相關產品的營收，併產生了大額費用損失。英偉達在2026財年第一財季計提了45億美元（比原來預計的55億美元減少了10億美元）的與H20超額庫存和採購義務相關的費用損失，且在新的禁令之前，一季度H20產品的銷售額為46億美元。但是隨着禁令的實施，英偉達無法在第一季度獲得額外的25億美元的H20收入。展望第二財季，英偉達預計營收為450億美元，上下浮動2%，略低於市場預測，但是，這一數字中已包含了因H20芯片禁令所損失的80億美元營收。

美BIS要求頭部EDA軟件廠商停止對華提供服務。5月28日，據英國《金融時報》報道，美國商務部工業和安全局（BIS）已經向Synopsys、Cadence、西門子EDA這三家全球前三的EDA（電子設計自動化）軟件廠商發出通知，要求他們停止向中國提供服務，以阻止中國開發先進製程芯片。截至5月30日，Synopsys、Cadence已發佈公告確認已經收到了BIS的通知，同時，Cadence在文件中表示，此次禁令或針對「軍事用途」。雖然EDA軟件在整個半導體行業中所佔的份額相對較小，但芯片設計人員和製造商需要依靠先進的EDA軟件才能夠開發和測試下一代芯片，因此EDA成為半導體上游供應鏈中極為關鍵的部分之一。目前，Synopsys、Cadence和西門子EDA約佔中國EDA市場份額的80%。短期看，國產EDA目前還不具備完全替代美系EDA的能力。部分先進製程芯片設計或將受到影響，長期看，此次新的禁令或將推動國內EDA廠商加快自主研發的進程，推動國產化的全流程EDA平臺發展。

電子行業本周跑贏大盤。本周滬深300指數下跌1.08%，申萬電子指數下跌0.59%，行業整體跑贏滬深300指數0.49個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第22位，PE(TTM)48.52倍。截止5月30日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(-1.00%)、電子元器件(2.21%)、光學光電子(-1.27%)、消費電子(-1.00%)、電子化學品(0.57%)、其他電子(0.81%)。

投資建議：行業需求在緩慢復甦，價格有所回暖；海外壓力下自主可控力度依然在不斷加大，可逢低緩慢佈局。建議關注：（1）受益海內外需求強勁AIOT領域的樂鑫科技、恆玄科技、瑞芯微。（2）AI創新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、海光信息，光器件關注源傑科技、中際旭創、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業，關注北方華創、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創精密、新萊應材（維權）、中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材。（4）汽車電子受益於新能源車高增長與國產化機遇的板塊。關注功率板塊的新潔能、揚傑科技、斯達半導、宏微科技（維權）；MCU市場的國芯科技、兆易創新等；CIS的韋爾股份、思特威、格科微；存儲的北京君正、江波龍、佰維存儲；模擬芯片的聖邦股份、思瑞浦、納芯微等。

風險提示：（1）下游需求復甦不及預期風險；（2）國產替代進程不及預期風險；（3）地緣政治風險。

// 正文 //

▌1.行業新聞

1）美國切斷部分對華半導體技術出口，涉三家公司

據英國《金融時報》28日報道，美國政府已實質性切斷了部分美國企業向中國出售半導體設計軟件的渠道。《紐約時報》隨后報道稱，美方還暫停了與噴氣式飛機發動機技術及部分化學品銷售有關的對華出口。美國商務部28日迴應美國有線電視新聞網（CNN）稱，正「審查對華具有戰略意義的出口」，「在某些情況下，商務部已暫停現有出口許可，或在審查期間施加額外的許可要求」。（信息來源：同花順財經）

2）美在半導體領域濫用出口管制措施 商務部迴應

中國網5月29日訊 ，商務部召開5月第4次例行新聞發佈會。商務部新聞發言人何詠前表示，中美日內瓦經貿會談以來，雙方利用多雙邊場合，在多個層級就經貿領域各自關切保持溝通。近期中方圍繞美方在半導體領域濫用出口管制措施等做法，多次與美方進行交涉。中方再次敦促美方立即糾正錯誤做法，停止對華歧視性限制措施，共同維護日內瓦高層會談共識。（信息來源：同花順財經）

3）英偉達Q1因H20禁令損失45億美元，Q2還將損失80億美元營收

當地時間5月28日美股盤后，人工智能芯片大廠英偉達公佈了截至 2025 年 4 月 27 日的2026財年第一財季財報。儘管受到H20對華出口禁令影響，英偉達業績仍大致符合華爾街預期，數據中心業務營收更是維持高達73%的同比增長，反映了AI市場的高景氣延續，推動英偉達美股盤后股價一度大漲近6%。（信息來源：芯智訊）

4）全國最大碳化硅晶圓廠在武漢投產，每年可為144萬輛新能源車供應「心臟」

5月28日，位於湖北光谷科學島的長飛先進武漢基地投產，其首片6英寸碳化硅晶圓下線。該基地可年產36萬片6英寸碳化硅晶圓，達產后每年可為144萬輛新能源車供應「心臟」，成為全國最大的碳化硅晶圓廠，有望打破國際壟斷，也填補了湖北在高端碳化硅器件製造領域的空白。（信息來源：同花順財經）

5）2025Q1半導體行業呈現典型季節性，Navitas獲英偉達800V HVDC大單

Navitas獲英偉達800V HVDC大單，或將帶來數據中心基建新一輪革新。根據芯智訊消息，美國功率器件大廠納微半導體於當地時間5月21日宣佈，與英偉達就其下一代800V高壓直流供電（HVDC）架構展開合作，以支持為其GPU（例如Rubin Ultra）供電的「Kyber」機架級系統，該系統將由Navitas的GaNFast？和GeneSiC？功率技術支持。（信息來源：同花順財經）

6）中興通訊亮相2025全球人工智能終端展，展示AI全場景生態佈局

5月22日至24日，2025全球人工智能終端展暨第六屆深圳國際人工智能展覽會在深圳會展中心隆重舉行。中興通訊終端業務以「AI賦智，端雲共生」為主題，圍繞「AI for All」的產品戰略和理念，攜努比亞Z70S Ultra攝影師版、二合一雲PAD PRO、中興自由屏等全隊列多形態AI終端產品亮相，全方位呈現了中興通訊終端業務在AI領域的最新成果。（信息來源：同花順財經）

7）小米總裁盧偉冰：小米將自研5G基帶芯片

5月27日，在小米集團業績會議上，小米集團總裁盧偉冰迴應了近期關於自研旗艦SoC玄戒O1的相關爭議性話題，並明確表示小米將會自研5G基帶芯片。（信息來源：芯智訊）

8）對標RTX4060，礪算科技6nm高性能GPU成功點亮，已獲億元預訂單

繼5月中旬國產GPU廠商礪算科技宣佈經過三年多的不懈努力，已經完成了TrueGPU架構的設計，併成功研發出首款基於該架構的第一代系列GPU產品之后，近日業內消息顯示，礪算科技首款6nm高性能GPU芯片G100在成功完成封裝回片后，24小時內就成功點亮（即完成主要功能測試）了。（信息來源：芯智訊）

9）國家統計局：1-4月份半導體器件專用設備製造、電子電路製造、集成電路製造等行業利潤分別增長105.1%、43.1%、42.2%

據國家統計局數據，1-4月份，高技術製造業利潤同比增長9.0%，較1-3月份加快5.5個百分點，增速高於全部規模以上工業平均水平7.6個百分點。（信息來源：同花順財經）

10）中國信通院：4月國內市場手機出貨2503.8萬部，同比增長4.0%

5月30日，中國信通院發佈4月國內市場手機出貨情況報告，2025年4月，國內市場手機出貨量2503.8萬部, 同比增長4.0%，其中5G手機1988.9萬部，同比下降1.7%，佔同期手機出貨量的79.4%。（信息來源：同花順財經）

▌2.上市公告重要公告

▌3.行情回顧

本周滬深300指數下跌1.08%，申萬電子指數下跌0.59%，行業整體跑贏滬深300指數0.49個百分點，漲跌幅在申萬一級行業中排第22位，PE(TTM)48.52倍。

截止5月30日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(-1.00%)、電子元器件(2.21%)、光學光電子(-1.27%)、消費電子(-1.00%)、電子化學品(0.57%)、其他電子(0.81%)。海外方面，臺灣電子指數下跌1.79%，費城半導體指數上漲1.18%。

本周半導體細分板塊漲跌幅分別為：品牌消費電子（-1.84%）、消費電子零部件及組裝（-0.88%）、半導體設備（-1.30%）、面板（-0.65%）、被動元件（0.93%）、LED（-1.06%）、數字芯片設計（-1.66%）、模擬芯片設計（0.37%）、印製電路板（2.69%）、電子化學品Ⅲ（0.57%）、光學元件（-2.99%）、半導體材料（0.13%）、其他電子Ⅲ（0.81%）、集成電路封測（-1.41%）、分立器件（-0.36%）。

我們選取了較有代表性的部分美股科技股，並將相關信息更新如下。本周漲幅較大的為博通（5.84%）、德州儀器（3.72%）和英偉達（2.92%）。

▌4.行業數據追蹤

（1）存儲芯片價格自2023年下半年以來小幅度反彈，但自2024年9月起，DRAM現貨價格略有承壓，部分DRAM細分產品價格自2025年2月中旬開始有所回升，NAND Flash合約價格在大幅下滑后於2025年1月有所回升。

（2）TV面板價格小幅回升，IT面板價格逐漸企穩。

▌5.風險提示

（1）下游終端需求復甦不及預期風險：下游需求復甦程度不及預期可能導致相關企業庫存積壓或相關工程建設進度放緩，並可能再度影響產業鏈內部分企業的稼動率；

（2）市場競爭加劇風險：國內部分細分成熟製程市場或因為參與者眾多出現競爭激烈現象，大幅壓縮產品利潤空間，進一步影響企業業績表現；

（3）地緣政治風險：國際貿易摩擦和相關進出口管制進一步升級，可能導致相關芯片、設備、原材料緊缺，或造成半導體供應鏈風險。

// 報告信息 //

證券研究報告：《英偉達Q1數據中心業務成績亮眼，美限制EDA龍頭對華提供服務——電子行業周報2025/5/26-2025/6/1》

對外發布時間：2025年6月3日

報告發布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級説明：

1.市場指數評級：

2.行業指數評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證以專業嚴謹的研究方法和分析邏輯，採用合法合規的數據信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供「東海證券股份有限公司」客户、員工及經本公司許可的機構與個人閲讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本公司客户如有任何疑問應當諮詢獨立財務顧問並獨自進行投資判斷。

四、資質聲明：

東海證券股份有限公司是經中國證監會覈準的合法證券經營機構，已經具備證券投資諮詢業務資格。我們歡迎社會監督並提醒廣大投資者，參與證券相關活動應當審慎選擇具有相當資質的證券經營機構，注意防範非法證券活動。