Alpha買入：這家價值280億美元的信貸巨頭押注的是什麼

我可以嘗試讓上周的內部活動講述一些值得您關注的很酷的故事。我不會幫你任何忙，因為過去一周沒有任何值得注意的活動。

內部人士，就像美國所有其他公司高管和小企業主一樣，目前都處於觀望狀態。華盛頓政策決定產生的混亂使得旁觀者現在成為一個非常舒適的地方。

我還查看了13 D文件，沒有任何東西讓我覺得有可能帶來令人興奮的回報。

在本周查看13 D和13 G文件時，我確實注意到兩件事：拋售多於買入，SPAC套利者正在重新迴歸遊戲。這意味着我們可能很快就會看到SPAC產品的增加，特別是如果市場下跌的話。

請不要陷入圍繞這些產品的整個IPO前炒作中。它們是一種套利交易，利用私營公司為知道如何執行套利的大型機構創造回報。

Alpha Buy背后的想法是發佈內部人和機構購買的機會，本周我認為我們最好的做法是看看一家擁有出色長期記錄的機構，並利用他們的想法來建立一份機會觀察名單。

早在1995年，第一波士頓的兩位前同事布萊恩·希金斯和小弗朗西斯·比昂迪，悄然成立了一家以信貸為中心的投資公司，擁有400萬美元的資本，並對定價不當的資產持反向眼光。

近三十年后，King Street Capital Management已成長為全球最受尊敬的以信貸為中心的另類資產管理公司之一，監管着約280億美元的資產，並在紐約、倫敦、新加坡、東京和其他全球金融中心的辦事處運營。

從一開始，King Street的戰略就圍繞複雜性建立。當許多人追逐當前的高收益交易時，金街卻在混亂中尋找機會，無論是破產、重組，還是被更廣泛市場誤解的失寵信貸。該公司深入研究資本結構和法律文件的細緻細節的能力為其贏得了深入研究和嚴格風險管理的聲譽。

King Street的投資理念圍繞五個核心原則：

多年來，該公司擴大了其平臺，納入了新的戰略和結構。2017年，它推出了貸款抵押債券（CLO）業務，並於2022年進入競爭日益激烈的私人信貸世界。將這些戰略聯繫在一起的是該公司對紀律嚴明的承保和風險控制的堅定承諾。

如果説公司的發展有一個共同點的話，那就是：King Street的成功不是靠追求收益率，而是靠擁抱複雜性。這種商店在市場其他部分感到恐慌時卻能蓬勃發展。

國王街有一個驚人的記錄，並感謝那些討厭的強制性13F文件每季度，我們可以看到他們擁有什麼，並開始從事創意盜版的樂趣和利潤。

以下是國王街資本在第一季度購買的前六大股票。這六個名字提醒我們，並非所有的價值觀看起來都一樣。有些人是墮落天使，另一些人正在重組故事，還有一些人仍然執着於收益或夢想。以下是引擎蓋下發生的事情的快速瞭解。

Surgalign Holdings（股票代碼：SRGY）

SRGY是一家破產后的空殼公司，在出售其手術導航和脊柱植入業務后試圖重塑自我。剩下的是一家收入微薄的投機平臺公司，但可以選擇轉向或合併。它的交易價格很低，但引起了在殘骸中尋找選擇權的深度價值參與者的興趣。

房地產經紀人（評分：HOUS）

HOUS，原名Realalogy，是Coldwell Banker、Sotheby ' s International和其他主要經紀品牌的控股公司。其負債累累的資產負債表和微薄的利潤率使其對房地產周期高度敏感。該股曾經歷過生命的時刻，但其未來之路取決於房屋銷量的持續反彈。重組工作進展緩慢，但隨着抵押貸款利率達到頂峰，重組工作可能最終會得到推動。

波音公司（股票代碼：BA）

英航在自身質量控制問題和生產延誤的重壓下繼續搖搖欲墜。儘管如此，全球飛機更換周期完好無損，國防合同提供了壓艙物。遠期銷售額不到1倍，而且仍遠未達到最高水平，估值比多年來更有趣。也就是説，沒有錯誤的余地--執行必須改進。如果確實如此，那麼好處是相當大的。

Ardagh Metal Packages（股票代碼：AMBP）

AMBP生產飲料罐，而不是頭條新聞，這正是對注重收益率的投資者的吸引力。隨着可持續發展的順風在其背后和6%以上的股息收益率，AMBP是一個持久的，如果不遵循的故事。短期利潤率壓力和歐洲銷量放緩打擊了市場人氣，但核心業務完好無損。如果通脹企穩，該公司的定價能力和固定成本槓桿可能會重新成為焦點。

Uniti集團（股票代碼：UNIT）

UNIT是一家高收益纖維房地產投資信託基金，其過去曾陷入困境，主要原因是其過度依賴Windstream，Windstream於2020年擺脫破產。UNIT試圖慢慢多元化，但Windstream仍然佔收入的大部分。它支付10%以上的股息，但覆蓋範圍很緊，增長是一個懸而未決的問題。這里的投資者正在購買對光纖基礎設施的打折槓桿押注，並希望現金繼續流動。

Altice USA（股票代碼：RST）

Altice曾被譽為下一個偉大的有線電視故事。相反，這成了一個關於債務、服務差和訂户無情流失的警示故事。隨着大量的資金需求以及光纖和無線競爭的加劇，NPS的估值出現了暴跌。管理層正試圖轉向光纖和運營效率，但結果充其量也並不均衡。該股的股價處於困境倍數，但在負動能和基本面侵蝕的情況下，抓住這把倒下的刀要麼需要深深的信念，要麼需要堅強的胃。

請記住，這些應該列入您的觀察名單，而不是您的「用完並立即投入大量資金」名單。