蔚來集團2025Q1業績電話會議高管解讀財報

李斌

大家好。感謝您參加蔚來2025年第一季度財報電話會議。第一季度，公司交付了42,094輛smart EV，同比增長40.1%。其中，蔚來交付27,313輛，昂科威交付14,781輛。自第二季度以來，得益於ET9和FIREFLY車型交付的良好開局以及昂科威L60車型需求的持續增長，公司交付量逐月回升。

4月和5月，特斯拉總交付量分別為23,900輛和23,231輛。5月下旬，我們成功上市並交付了新款ES6、EC6、ET5和ET5T。我們預計第二季度總交付量將在7.2萬至7.5萬輛之間，同比增長25.5%至30.7%。

財務方面，公司持續在各方面降低成本，整車毛利率和整體毛利率均實現同比增長。現在，我想分享一些產品、研發和運營方面的最新情況。

蔚來品牌方面，其行政旗艦廂型車ET9在中國市場的前四個月交付量就超越了寶馬7系和奧迪A8。這標誌着中國品牌首次在長期由華晨寶馬領銜的高端行政級細分市場取得突破。

5月16日，全新ES6、EC6上市，20日開始交付；5月25日，全新ET5、ET5T上市，27日開始交付。這些升級車型帶來了更高的感知價值和產品趨勢，同時成本方面也有了很大的提升。

對於蔚來品牌——昂沃品牌，自4月以來，昂沃進行了服務運營和組織架構調整，顯著提升了銷售團隊的生產力和運營效率。這一變革也使昂沃的品牌知名度和產品美譽度進入了良性循環。由此，昂沃的訂單量自4月下旬以來持續穩步增長。

昂沃第二款產品L90，一款智能大空間旗艦SUV，在上海車展首發亮相。憑藉同級領先的空間、超低能耗以及廣泛的充換電網絡，昂沃L90在三排SUV市場中獲得了強勁增長。該車型將於第三季度上市並交付。

智能電動高端小型車品牌FIREFLY已於4月下旬開始產品交付，該品牌以中國及歐洲五星安全標準打造，憑藉貼心的空間、智能的數字體驗、靈動的駕馭感受，在同級別車型中脫穎而出。

在税收創新方面，蔚來智能駕駛芯片NX9031已搭載於旗艦車型ET9以及蔚來ES6、EC6、ET5、ET5T等車型，並將陸續搭載於更多蔚來新車型。這些新車型還搭載了蔚來全域車載操作系統SkyOS以及智能底盤系統。這些創新不僅提升了產品競爭力，也改善了車輛成本結構。

在智能駕駛方面，首個基於蔚來世界模型 (NIO World Model) 的版本已於五月下旬在 Banyan 平臺上線。NIO 世界模型 (NWM) 在活躍城市和高速公路駕駛以及停車方面均進行了全面升級，尤其是在活躍城市的關鍵區域，NWM 帶來了增強功能，包括增強駕駛員應急能力、緩解和預防真實碰撞以及識別一般物體。

基於 NWM 對 [音頻不清晰] 模型信息的實時全面理解和推理，Navigate on Pilot Plus 或 NOP Plus 可以引導車輛通過中國各地的收費站，自動導航至常用停車位，並在停車場進行無地圖、非記憶式導航。NOP Plus 還提供無縫的點對點智能駕駛體驗。蔚來汽車的 World Model 將持續迭代，為所有場景帶來更安全、更智能的駕駛體驗。

目前，蔚來在中國運營着184家蔚來之家和461個蔚來空間，ONVO門店數量達到445家。在服務方面，公司運營着391個服務中心和66個交付中心。我們將繼續通過改進整個銷售網絡的運營和績效評估來提升效率和資源配置。

截至目前，蔚來在全球擁有3408座換電站，其中中國境內公路換電站989座，累計為用户提供超過3500萬次換電站服務。此外，蔚來已安裝超過2.6萬個充電樁及目的地充電樁。目前，蔚來換電站網絡已在北京、上海、江蘇、浙江、廣東、天津等地實現全國覆蓋。

接下來，我們將繼續通過與站點運營方、優秀企業和資本投資者的合作，擴大覆蓋範圍。在國際化方面，蔚來已在全球超過15個核心市場與超過2到10個本地合作伙伴建立了合作伙伴關係，並且正在吸納更多合作伙伴。FIREFLY 將於第三季度在各個市場推出，帶來超越預期的全球用户體驗。

4月7日，蔚來汽車在香港完成股票發行，募集資金超過40億港幣。本輪融資獲得數倍超額認購，並吸引了眾多全球長期投資者。2025年是產品最艱難的一年，許多核心車型將在下半年上市。

公司交付量預計將從第三季度開始加速增長，得益於更強勁的銷售、更低的供應鏈成本以及新產品和新技術帶來的更高的物料清單效率，整車和整體毛利率將持續提升。在提升運營效率方面，自第一季度以來，我們在[音頻不清晰]業務單元機制下，對研發、供應鏈、銷售和服務職能部門實施了嚴格的投資和回報審覈。

我們為運營和投資回報率設定了清晰的目標。我們啟動了組織架構，整合了團隊，優先發展高價值項目，並推出了提升生產力和成本效益的計劃。這些措施已在第二季度生效，並將持續到全年。

隨着銷售額的增長、利潤率的提升以及成本控制的改善，我們有信心從第二季度開始改善公司的財務狀況，並實現全年業務目標。感謝您的支持。

曲玉

現在讓我們回顧一下我們2025年第一季度的主要財務業績。我們的總收入達到人民幣120億元，同比增長21.5%，環比下降38.9%。汽車銷售額為人民幣99億元，同比增長18.6%，環比下降43.1%。同比增長主要得益於交付量增加，但產品組合變化導致的平均售價下降部分抵消了這一增長。環比下降主要歸因於受季節性影響，交付量減少。

其他銷售額為人民幣21億元，同比增長37.2%，環比下降5.9%。同比增速主要源於汽車零部件、售后服務和動力解決方案銷售額的增長，以及二手車和技術研發服務銷售額的增長。環比下降主要源於技術研發服務和汽車金融服務銷售額的下降。

利潤率方面，本季度整車利潤率為10.2%，而去年第一季度為9.2%，上季度為13.1%。同比增長主要源於單位材料成本下降，但部分被產品結構變化所抵消。環比下降主要源於產量下降導致單位制造成本上升。整體毛利率為7.6%，而去年第一季度為4.9%，上季度為11.7%。

同比增長主要得益於：首先，利潤率相對較高的零部件、配件、售后汽車服務和技術研發服務的銷售額增長。其次，整車利潤率上升；第三，隨着用户羣的增長，動力解決方案業務的毛損率下降。環比下降主要歸因於整車利潤率下降。

運營支出方面，研發費用為人民幣32億元，同比增長11.1%，環比下降12.5%。同比增長主要由於新產品和新技術的設計和開發成本增加，以及研發部門人員成本的增加。環比下降主要由於不同開發階段導致設計和開發成本下降，但人員成本的增加部分抵消了這一影響。

銷售、一般及行政費用為人民幣44億元，同比增長46.8%，環比下降9.8%。同比增長主要由於與銷售職能相關的人員成本增加以及銷售和營銷活動的增加。環比下降主要由於銷售和營銷活動以及專業服務的減少，但被人員成本的增加部分抵消。

經營虧損為人民幣64億元，同比增長19%，環比增長6.4%；淨虧損為人民幣68億元，同比增長30.2%，環比減少5.1%。

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