觀點 | 入通后股價如何演繹？今年還有哪些公司可能入通？

一、近年來，龍頭公司入通后常有不錯股價表現

5月27日，港股智駕芯片龍頭地平線機器人在納入港股通次日大漲11.4%，引起市場關注：「入通」后南下資金的增配，能否帶來一個基於「資金面」的擇時機會？ 

事實上，覆盤近幾年港股科技、新消費、創新葯等「核心資產」龍頭的表現，確實在一定程度上體現了類似特徵。美粧、芯片、解決方案、創新葯、食品、互聯網等不同行業的龍頭，在不同時點入通，多迎來了月度級別的股價上漲。

進一步觀察港股通的配置節奏，我們發現在入通后各龍頭公司多會馬上迎來港股通的流入，並推動股價上漲，且最初幾天的流入斜率最為陡峭。

由此也一定程度印證：入通后確實存在短期資金面的擇時機遇。

當然，入通后的短期股價上漲並非對所有公司都有效。事實上，如果全樣本來複盤入通后的股價表現，上漲概率並不高，即這並不是一個簡單的量化擇時策略。

該策略更多作用於上述優質龍頭公司。即主動資金已充分調研、研究並認可，入通后便可能較快買入，相對大的市值權重也更受益於被動資金流入。

二、今年后續可能入通的公司

每年之中有兩個固定的「入通」時點：

1. 每年3月和9月的第一周周五納入，次周周一生效：這是每半年度的定期調整，通常涉及公司最多。主要標準是公司被納入恆生綜合指數（注意不是恆生指數 ），恆生綜合指數每半年依據市值、換手率等客觀指標調整成分股，分別是2月公佈結果、3月實施（考察區間是上一年的1.1-12.31）；8月公佈結果、9月實施（考察區間是上一年的7.1到本年的6.30）。

2. 每年6月和12月第一周周五納入，次周周一生效：屬於季度快速納入，僅作用於新上市公司，涉及公司往往不多。對於第一季度及第三季度新上市公司，恆生綜指還有季度檢討，如果滿足恆生綜合大型指數或恆生綜合中型指數的納入標準（如日均市值大於等於160億港元），則公司納入。

3. 此外，還有幾種不定期的納入方式：比如特殊快速納入（上市首日市值達恆生綜指前10%，10個交易日后納入）、AH同時上市公司納入（上市滿10個交易日，且H股價格穩定期結束后納入）、同股不同權公司納入（除需納入恆生綜指外，還需滿足「首次納入考察日前183日（含考察日當日）港股總成交額不低於港幣60億元、日均市值不低於港幣200億元」等）。

三、風險提示

測算結果可能較實際有誤差；地緣政治衝突超預期、全球流動性寬松的節奏低於預期使得港股風險偏好和流動性承壓；國內穩增長政策力度不及預期使得港股盈利基本面承壓等。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。