17 萬億美元的另類投資熱潮被批 「昂貴又浪費」

　　華爾街稱當前是另類資產的黃金時代，但曾花數十年幫助養老金和捐贈基金設計現代投資組合的理查德・恩尼斯卻認為，這是一種正從投資組合中吸走數十億美元的 「代價高昂的錯覺」，且這種錯覺將在未來幾十年內破滅。

　　多年來，機構投資者聽到的宣傳始終如一：股票和債券的被動回報尚可，但資金管理者要想實現增長，就需要對衝基金、私人資產和其他另類投資工具。然而，在剖析數據后，曾助力開創投資諮詢行業的恩尼斯發現，幾乎沒有證據表明這一説法成立。

　　作為行業質疑者，恩尼斯曾通過自己與人共同創立的諮詢公司（后被翰威特諮詢公司收購）為美國主要機構提供諮詢服務。這位 81 歲的退休老人認為，如今市場充斥着從風險投資到私募股權等複雜產品，而這些產品的費用會削弱其在回報或風險降低方面的任何優勢。他指出，剩下的只是一門 「昂貴又浪費」 的生意，其高明之處在於讓資產配置者相信：如果質疑另類投資的魔力，就會被排除在精英圈子之外。

　　「另類投資帶來了極高的成本，卻只帶來普通的回報 —— 也就是基礎股票和固定收益資產的回報，」 他在一篇即將發表於《投資組合雜誌》（Journal of Portfolio）的研究中寫道。