德邦證券-醫藥行業周報：創新葯BD高潮迭起，持續看好中國資產潛力-250603

（轉自：研報虎）

創新葯BD高潮迭起，持續看好中國資產潛力。在政策與資金支持、人才迴流及工程師紅利等多重因素支持下，中國創新葯產業正處於蓬勃發展的階段。原研創新葯數量增長迅速，從2015年僅124條研發管線至2024年已達到704款，位居全球首位。越來越多的中國企業正逐步轉向創新性更強的源頭創新，2015年中國企業自研的進入臨牀的FIC創新葯只有9個，全球佔比不足10%，而到了2024年有120個，佔比已超過30%，中國在源頭創新葯品研發上的潛力不斷釋放。

　　同時中國企業近年來活躍於創新葯全球BD舞臺。2015-2024年間，中國藥企的對外授權交易數量與交易金額持續上升，尤其2020年以來實現跨越式發展，2024年達到新的高峰，總交易金額達519億美元，其中首付款達41億美元。分析過往BD案例與數據，我們得出以下結論：①中國創新葯資產認可度與交易價格持續提升；②交易類型日益多元化；③管線BD階段逐步前移。展望未來，我們認為中國創新葯仍處於蓬勃發展期，建議重點關注國內擁有FIC/BIC管線的標的。

　　行情回顧：本周(2025年5月26日-2025年5月30日)申萬醫藥生物板塊指數上漲2.21%，跑贏滬深300指數3.30%，醫藥板塊在申萬行業分類中排名第2位；2025年初至今申萬醫藥生物板塊指數上漲6.61%，跑贏滬深300指數9.02%，在申萬行業分類中排名第6位。本周漲幅前五的個股爲舒泰神(60.41%)、華森製藥(41.97%)、常山藥業(35.91%)、華納藥廠(32.62%)、睿智醫藥(29.67%)。

　　整體投資策略及配置思路：繼續看多中國創新葯，小分子領域建議關注：益方生物、海思科、歌禮制藥、迪哲醫藥、亞盛醫藥、艾力斯、海南海藥、華納藥廠等；大分子領域建議關注：舒泰神、科興製藥、信立泰、康方生物、華海藥業、新諾威、石藥集團、君實生物、宜明昂科等；ADC領域建議關注：先聲藥業、科倫博泰、映恩生物、邁威生物、康寧傑瑞等。

　　月度投資組合：康方生物、再鼎醫藥、科倫博泰、信達生物、人福醫藥、昆藥集團、山東藥玻、泰恩康、熱景生物，固生堂。

　　風險提示：行業政策風險；供給端競爭加劇風險；市場需求不及預期風險。