一周展望：特朗普點火攪局、非農吼聲在即，黃金盤整極限將破？

標普500指數創下1990年以來最好的5月份表現，漲幅超過6%。美債出現了今年以來的首次月度下跌。美元匯率連續第五個月下跌，創下2020年以來的最長跌勢。現貨黃金周五下跌約2%，勉強實現了連續五個月上漲，月線幾乎收平。交易商本周權衡美聯儲的謹慎態度、好壞參半的通脹數據以及關税不確定性的迴歸。

在數周的關税緩和言論令美股走高之后，華爾街再次陷入圍繞特朗普貿易體制的不斷變化的公告之中。本周美國一家法院還對白宮對全球貿易伙伴徵收關税的合法性提出質疑，而白宮政府則加倍推進其政策計劃。周五與關税相關的消息令市場情緒急轉直下。美媒稱，白宮計劃對一些海外科技行業實施更廣泛的制裁。另外，特朗普表示，下周起將把進口鋼鐵的關税從25%提高至50%。

除了關税頭條之外，交易員們還面臨着開始出現問題的美國經濟數據。美國消費者支出在4月創下2023年初以來最強勁的一個月后踩下了剎車。

美國WTI原油5月漲逾4.5%，但歐佩克+周六已同意連續第三個月將石油日產量增加41.1萬桶，市場正在為歐佩克+的新一輪供應注入做好準備，對衝基金加速押注油價下跌，對布倫特原油的看跌押注達到了去年10月份以來的最高水平。在截至5月27日的一周內，資金經理們將布倫特原油期貨的空頭押注量提高了16922手，達到130019手；同時，CFTC數據顯示，對WTI原油的空頭押注也升至三周來的最高點。即使夏季駕駛季節正在進行，針對汽油的空頭押注也升至四周高點。

以下是新的一周里市場將重點關注的要點（均為北京時間）：

央行動態：

美聯儲：鮑威爾攜多位高官密集露面

其他央行：加拿大央行分歧加劇，歐洲央行又「穩降」？

周二09:30，澳洲聯儲公佈6月貨幣政策會議紀要；

周二15:50，日本央行行長植田和男發表講話；

周三21:45，加拿大央行公佈利率決議；

周四20:15，歐洲央行公佈利率決議；20:45，歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發佈會；

關於加拿大央行下周是否降息的分歧較大。加拿大第一季度國內生產總值年化增長率達到2.2%，這一數據好於預期。然而，國內需求萎縮，因此凱投宏觀堅持認為加拿大央行下周將再次降息。Desjardins Group經濟學家Royce Mendes指出，不要被加拿大第一季度GDP報告的亮眼整體數據所誤導。他表示，加拿大國內經濟「非常脆弱」，儘管核心通脹加速，這仍應促使加拿大央行官員在下周將基準利率下調25個基點。

宏利投資管理分析師Dominique Lapointe則認為，加拿大第一季度2.2%的GDP增長並不預示着在新關税時代會有積極發展，但也不足以迫使加拿大央行在6月4日降息。因此，他預計央行將採取「鴿派維持」政策，但認為如果經濟疲軟跡象持續，該央行將在7月、10月和12月分別降息。

歐洲央行下周四再次降息25個基點被普遍視為板上釘釘。分析師Stephen Innes稱，歐洲央行行長拉加德及其團隊選擇降息，並非緣於經濟已然崩潰，而是出於對前景不確定性增加的擔憂。此次降息已是板上釘釘，但市場尚未完全消化的，是后續的降息路徑和終點。

裕信銀行的策略師在一份報告中表示，鑑於美元整體走弱，歐元應能保持堅挺，即便歐洲央行在下周降息25個基點，歐元也不會有太大反應。

野村認為，歐元/美元的前景是積極的，受到兩個關鍵因素的支持：歐元區的淨債權國地位，以及以歐元為基礎的投資者可能收回之前在美國的投資。

重要數據：非農壓陣，數據洪峰來襲！

周一15:50-16:30，法國/德國/歐元區/英國5月製造業PMI終值

周一22:00，美國5月ISM製造業PMI

周二17:00，歐元區5月CPI年率/月率初值、歐元區4月失業率

周二22:00，美國4月JOLTs職位空缺、美國4月工廠訂單月率

周三15:50-16:30， 法國/德國/歐元區/英國5月服務業PMI終值

周三20:15，美國5月ADP就業人數

周三22:00，美國5月ISM非製造業PMI

周四17:00，歐元區4月PPI月率

周四19:30，美國5月挑戰者企業裁員人數

周四20:30，美國至5月31日當周初請失業金人數、美國4月貿易帳

周五14:00，德國4月季調后工業產出月率、德國4月季調后貿易帳、英國5月Halifax季調后房價指數月率

周五17:00，歐元區第一季度GDP年率修正值、歐元區第一季度季調后就業人數季率終值、歐元區4月零售銷售月率

周五20:30，加拿大5月就業人數、美國5月失業率、美國5月季調后非農就業人口、美國5月平均每小時工資年率/月率

下周的數據焦點當屬周五的非農，5月份美國的招聘步伐可能有所放緩，由於家庭變得更加謹慎，企業在貿易政策不斷變化的背景下重新考慮投資計劃，僱主將重點放在控制成本上。根據彭博調查的中值，在3月和4月的就業增長超預期后，經濟學家認為5月將增加12.5萬人。這將使過去三個月的平均增幅保持在16.2萬的穩健水平。失業率保持在4.2%。

周五的非農數據將緊隨周二的職位空缺報告。根據預測中值，4月份職位空缺將降至710萬個，為2020年底以來最少。因擔心收入會受到影響，企業越來越注重節約成本，因此有可能導致勞動力需求放緩。

彭博經濟學家們表示，「我們對5月份新增非農就業人數的初步預測範圍為6萬-13萬，中值傾向集中在9萬左右，低於撰寫本報告時的一致預期13萬。」

美聯儲官員也在等待貿易和税收政策將如何影響經濟和通脹的明確信息，因此他們很可能會對勞動力市場報告保持冷靜。

下周四，經濟學家預計政府數據將顯示，美國4月份的貿易赤字將有所收窄。淨出口的改善有望推動第二季度GDP大幅反彈。

下周歐元區將有大量數據出爐。下周二公佈的數據料將顯示，歐元區四大經濟體的通脹率將在七個月內首次達到2%。全面反映工資增長情況的僱員人均報酬報告將於周五發佈，但對歐洲央行下周四的利率決定來説為時已晚。

公司財報：美股恐迎轉折月

標普500指數在經歷了一年半以來最好的月份和1990年以來最好的5月份之后，2025年仍基本持平，是1950年代以來開局最差的一年之一。難得的是，它還被全球股市打得落花流水。

財報季已逐漸落幕。接下來，新一輪動盪恐怕又要來了。Miller Tabak首席市場策略師Matt Maley説：「經過本周的事態發展，特朗普政府似乎想在關税問題上再次施展拳腳。」換句話説，未來股市的「特朗普看跌期權」（Trump put）可能不會那麼強勁。

知情人士透露，近期流行的所謂「TACO」交易讓特朗普很惱火，他最無法容忍的是，這種説法暗示出人們認為他的關税調整是軟弱的表現。分析師警告稱，一個急於證明自己不是膽小鬼的特朗普可能會爲了維護自己的自尊和形象而採取更為強硬的立場，這預示更多的不確定性風險。

企業高管和華爾街分析師對特朗普好鬥的貿易計劃引發的「不確定性」深表擔憂。根據彭博社對電話錄音的分析，自4月初以來，「不確定」和「不確定性」等詞在公司財報電話會議和其他活動中被使用了約3100次。

更復雜的是，美股即將進入歷史上漲勢最平淡的月份之一。過去30年里，標普500指數在6月平均僅上漲0.2%，而一年中其他11個月的平均漲幅為0.8%。過去七十年來，在美國總統大選后的年份里，標普500指數通常會在6月初陷入困境，因為投資者會在進入夏季時獲利了結。如果該指數在5月份得到強勁提振，尤其如此，而今年正是這樣。

另外，儘管未來季節性疲軟、關税不確定性持續存在以及經濟數據出現裂痕等風險不斷增加，一些投資者仍繼續扎堆於美國股市的風險角落。 美國銀行首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）表示，交易者紛紛逃離債券，轉而進入人工智能和加密貨幣交易領域，從而提升了市場「泡沫」的風險。

休市提醒：

周一（6月2日），中國-滬深及北交所、國內期貨交易所因端午節假期休市；香港交易所正常開市，南、北向交易關閉。

周二（6月3日），韓國-首爾證券交易所因總統選舉日休市一日。

周五（6月6日），韓國-首爾證券交易所因陣亡將士紀念日休市一日。