一周熱榜精選：特朗普鮑威爾「不歡而散」，美國關税司法紛爭添亂

行情回顧

美元指數本周整體料將錄得小幅上漲。周初受特朗普對歐盟政策方向突變及財政議案不確定性拖累，美元持續走弱，周一一度跌破99關口，隨后因美國消費者信心改善及市場風險偏好回升，周四一度突破整數心理關口，最高升至100.54，但因市場對特朗普與美國司法部門博弈的擔憂再起而有所回落，截止發稿報99.54。

現貨黃金整體震盪下行，因特朗普暫停對歐盟徵稅且關税遭司法一度叫停，避險情緒降温，金價一度最低跌至3245美元/盎司，但周四開始出現技術性反彈，盤中強勢反彈超80美元，截至發稿報3285美元/盎司。

非美貨幣方面，歐元、英鎊、日元本周受美元走勢帶動均經歷先跌后漲行情，鎊美結束三周連漲，美元兑日元三周以來首次收陽線。

國際油價本周波動較大，受地緣政治與供需前景交織影響，先因歐佩克+維持產量不變和美國限制委內瑞拉原油出口而上漲，但周四轉為跳水，因國際能源署提示全球石油需求疲軟，且「歐佩克+」最快本周末或就7月進一步增產達成一致，加劇原油供過於求格局，周五美盤前，美、布兩油更是短線跳水。

風險資產方面，受貿易談判進展、特朗普關税司法裁定反覆、美聯儲降息預期不明朗等因素影響，美股本周漲跌互現。從整個五月來看，美股經歷了強勁的反彈，標普500指數在當月上漲了6.2%，接近1990年以來的最大月漲幅。

投行觀點精選

高盛預測，儘管關税政策可能導致物價上漲，但通脹僅會出現短暫波動，不會引發持續飆升，不會重演2022年那樣的極端通脹水平。高盛還認為，黃金比比特幣更能有效對衝美元崩潰的風險。

花旗認為，關税抑制效應下半年或全面顯現，全球經濟增速料放緩至2.3%。

美國銀行稱，日本央行無意解決超長期國債供需失衡，購債縮減計劃將延續。道富環球指出，日債市場面臨的挑戰是「技術性的」而非「結構性」。野村證券認為，美元兑日元的看跌形態可能會持續至6月。

一周大事紀

1. 特朗普關税遭叫停又重啟，司法紛爭又增不確定性

5月29日，美國聯邦巡迴上訴法院就特朗普政府的對等關税政策作出裁決，暫時恢復了該政策，推翻了美國國際貿易法院前一天的裁決。

此前在周三，國際貿易法院曾裁定，特朗普援引1977年《國際緊急狀態經濟權力法案》（IEEPA）加徵關税的行為超出法律授權，因為關税政策制定權屬於美國國會，且貿易逆差不能構成國家緊急狀態的理由。

然而，上訴法院以行政流程為由暫停了國際貿易法院的裁決，稱在審議特朗普政府的複議動議期間，該裁決暫時停止。

同日，華盛頓地區聯邦法院法官Rudolph Contreras也認定特朗普援引IEEPA施加關税的行為違法，併發布了14天的初步暫停令。目前，美國不同法院對特朗普關税政策的裁決結果相互矛盾，未來幾周特朗普政府的具體行動尚不明朗。

此外，特朗普政府對鋼鋁和汽車徵收的25%關税不受此次司法紛爭影響，因為這些關税是根據1962年《貿易擴張法》第232條實施的。儘管面臨司法挑戰，特朗普政府已表示有意將此案提交至美國聯邦最高法院，認為最高法院的裁決才能終結爭議。

白宮新聞發言人萊維特稱，裁決特朗普關税違法的法官試圖削弱美國的公信力。而法律專家指出，聯邦最高法院是否會接手此案以及可能作出怎樣的裁決仍難以預判，因為此案涉及經濟和外交問題的複雜交織。

目前，美國聯邦最高法院中有6名偏保守派大法官，3名偏自由派大法官，其最終裁決可能對美國行政權力邊界產生重大影響。

另外，外媒報道稱，特朗普政府正在考慮啟動「Plan B」。該計劃擬依據《1974年貿易法》第122條，在150天內對全球經濟大片領域徵收最高15%的臨時關税，同時推進第301條款制定個性化關税。此舉旨在為長期關税爭取時間，但最終方案尚未確定。

2. 特朗普鮑威爾會面，美聯儲紀要強調滯漲擔憂

白宮證實，美國總統特朗普在其第二個總統任期內首次會晤美聯儲主席鮑威爾，敦促其儘快降息，稱當前利率水平令美國經濟處於不利地位。鮑威爾則明確拒絕這一要求，強調美聯儲政策將依據經濟數據，確保分析過程「謹慎、客觀且不受政治干預」。

鮑威爾重申，所有決策將以美國經濟的最佳利益為出發點。此次會晤包括副總統萬斯、財政部長貝森特等官員陪同。美聯儲發佈聲明稱，雙方討論了經濟發展狀況，但未涉及具體貨幣政策。白宮新聞祕書萊維特補充説明，特朗普並未提出解除鮑威爾職務的問題，鮑威爾的任期將持續至2026年5月。

本周公佈的美聯儲5月FOMC會議紀要顯示，受經濟不確定性上升影響，美聯儲將維持當前觀望立場，短期內不急於降息。紀要特別指出滯脹風險上升，即經濟放緩與通脹上升並存。官員預計，關税將顯著推高2024年通脹，但對2026年影響有限。同時，勞動力市場預計將在年內顯著疲軟，失業率將上升並維持在高位至2027年。

會議還提及，美元走軟源於市場對貿易政策影響增長的擔憂。工作人員認為，關税對經濟活動的拖累超過此前預期。市場方面，期權隱含路徑顯示年底前或降息1至2次，但期貨市場預測最多降息三次。儘管如此，美聯儲官員強調，降息門檻依舊「非常高」，須等待更多數據驗證。

周五數據顯示，美國4月核心PCE年率降至2.5%，創四年多新低，通脹放緩。消費增速減緩，實際個人消費支出月率僅增0.1%。儘管如此，交易員仍押注美聯儲9月降息。

紐約聯儲主席威廉姆斯本周警告各國央行，應在通脹偏離目標時果斷應對，避免政策錯誤帶來高昂代價。他強調要穩定通脹預期，同時應對貿易政策等外部不確定性。威廉姆斯還表示，美國準備金水平充足，可有效抵禦市場衝擊。

舊金山聯儲主席戴利則表示，目前利率處於合適區間，雖然通脹年內達不到2%目標，但美聯儲仍可能在今年降息兩次。她認為勞動力市場依舊穩健，並強調政策制定者有時間繼續觀察經濟走勢。對於特朗普的降息施壓，戴利迴應稱，美聯儲的決策將始終堅持客觀分析與獨立性。

3. 德國取代日本成為最大債權國

日本財務省5月27日宣佈，日本34年來首次失去全球最大債權國地位，被德國超越。截至2024年底，日本對外淨資產同比增長12.9%，首次突破500萬億日元，達到533.05萬億日元。然而，德國憑藉龐大的經常賬户盈余，對外淨資產摺合成日元后達到569.65萬億，超過日本。

日本對外淨資產自1991年以來長期位居世界第一。此次變化主要是由於德國在經常賬户盈余方面的強勁表現，使其對外淨資產規模大幅增長。與此同時，日本的對外資產余額同比增長11.4%，達到1659.02萬億日元，對外負債余額增長10.7%，達到1125.97萬億日元。日元貶值也對日本的對外淨資產產生了影響，儘管外幣資產兑換成本幣后升值，但未能改變其被德國逆襲的局面。

日本財務省表示，其他國家的相關數據是根據國際貨幣基金組織公佈的2024年年底外匯匯率換算成日元的。截至2024年底，美元對日元匯率為1美元兑換157.89日元，相比上一年上升11.7%。

4. 佛州官宣黃金白銀為法定貨幣

美國佛羅里達州邁出了「貨幣獨立」的重要一步。當地時間5月27日，佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯簽署一項立法，正式承認黃金和白銀為該州法定貨幣。該法案的通過旨在保護佛羅里達人免受美元貶值的影響，尤其是面對華盛頓長期的赤字支出政策，美元購買力不斷下降，而黃金自2015年以來價值已翻三倍。

法案建立了法律框架，免除金銀硬幣的銷售税，並要求從2026年7月1日起，所有金銀硬幣必須標明重量、純度和原產地。此外，法案還授權支票兑現、PayPal等支付機構接受金銀支付，但使用或接受金銀支付是可選的。德桑蒂斯表示，這一舉措將使貴金屬重新發揮貨幣作用，而不僅僅是富人的投資工具。

德桑蒂斯還批評了美國聯邦政府的支出行為，將其比喻為「與沼澤作戰」，並指出國會未能削減預算，導致美元面臨貶值風險。他認為，佛羅里達州在保護居民的經濟獨立和金融主權方面處於領先地位，通過承認金銀為法定貨幣，為居民提供了抵禦美元貶值的手段。

5. 俄羅斯向烏克蘭提議6月2日土耳其會談

俄羅斯外長拉夫羅夫5月28日表示，俄方提議於6月2日在伊斯坦布爾與烏克蘭舉行下一輪直接會談，目標是達成可持續的和平協議。

俄方談判代表團團長梅金斯基5月28日發文稱，已致電烏克蘭國防部長烏梅羅夫，提出下一輪會談的時間和地點建議，並強調願就停火條款展開實質性討論。俄方正在等待烏方迴應。此外，雙方同意各自擬定關於「和平解決與停火具體實施方式」的方案，並在下一輪會談中交換文件並展開討論。

據三位瞭解談判進程的俄羅斯消息人士透露，普京提出結束俄烏衝突的條件，包括北約書面承諾停止東擴及解除部分對俄製裁。消息人士稱，若無法按條件達成和平協議，普京將通過軍事勝利施壓。北約東擴一直是俄烏衝突的核心問題之一，俄羅斯認為北約東擴威脅到了其安全利益，而西方則強調烏克蘭有權加入北約。

6. 美伊核協議談判進入關鍵階段，特朗普警告以色列勿破壞進程

美國總統特朗普透露，美伊核協議談判已進入關鍵階段，他相信協議有望在未來幾周內敲定。特朗普強調，他已親自警告以色列總理內塔尼亞胡不要對伊朗採取軍事行動，以免破壞談判進程。他指出，任何顛覆談判的舉動都是「不恰當的」，並希望以色列暫緩打擊伊朗，以便美國有更多時間推動與德黑蘭達成新的核協議。

消息人士表示，雙方正在接近達成一項廣泛的協議，可能在下次會晤時敲定，會晤地點可能在中東。然而，以色列的軍事行動可能破壞談判進程，並引發更廣泛的地區衝突。特朗普承認，伊朗「仍（必須）同意一份文件的最后階段」，而鈾濃縮問題是會談的重點。美國曾要求伊朗停止所有鈾濃縮活動，但伊朗表示願意承諾不將鈾濃縮到武器級，拒絕徹底禁止濃縮活動。

目前的討論包括美國可能投資伊朗的核電項目，併成立財團為伊朗反應堆生產濃縮鈾，但尚未達成任何協議。伊朗的彈道導彈計劃並未納入當前討論。雙方計劃在下次會議上達成總體協議，列出具體執行標準，並就技術細節展開后續討論。儘管特朗普對達成協議充滿信心，但他也表示局勢「隨時可能改變，一個電話就能改變」。

7. 美國政府擬接受「黃金股」批准日本製鐵收購美國鋼鐵

美國政府正在與日本製鐵和美國鋼鐵公司談判，計劃通過接受「黃金股」來批准日本製鐵對美國鋼鐵的收購。該「黃金股」將賦予美國政府對美國鋼鐵某些決策的實際否決權。此次交易方案除了原定的每股55美元收購價外，還包括140億美元的新投資，用於美國鋼鐵的多個項目，包括蒙河谷鋼廠的修復、研發中心建設以及印第安納州加里工廠的升級等。

8. 「星艦」第九次試飛失敗，馬斯克重回24小時工作節奏

5月27日，SpaceX「星艦」重型火箭進行第九次試飛，從得克薩斯州升空，旨在驗證可重複使用性。然而試飛過程中出現故障，第一級助推器在分離后失控墜海，未能完成受控濺落，第二級飛船進入亞軌道后失控旋轉，最終在印度洋上空解體。SpaceX表示將分析數據，為下一次試飛做準備。

「星艦」總長約120米，由兩級組成，設計目標是運送人類與貨物前往地球軌道、月球甚至火星。此前多次試飛亦出現飛行中斷情況，如1月與3月在墨西哥灣上空爆炸。馬斯克透露，計劃明年底使用星艦將搭載特斯拉Optimus人形機器人前往火星，預計2027年抵達，並在火星表面行走。如進展順利，SpaceX將進一步嘗試將人類送往火星。

與此同時，馬斯克即將結束其在特朗普政府特別顧問的任期。儘管他感謝特朗普給予其削減政府浪費開支的機會，但對《美麗大法案》未能有效控制聯邦赤字表示失望，認為其削弱了政府效率部（DOGE）的改革成果。

馬斯克宣佈重啟「24小時工作制」，將在會議室、服務器機房及工廠過夜，全力投入X平臺、xAI、特斯拉和Starship火箭項目。養老基金股東則要求董事會制定馬斯克在特斯拉每周至少工作40小時的規定，明確繼任計劃，並限制其外部承諾。

另據最新消息，特斯拉計劃於6月12日在奧斯汀推出Robotaxi無人出租車服務，已提前啟動測試。馬斯克稱，初期將採用Model Y現有車型，后續引入「Cybercab」。奧斯汀在監管上的靈活性為試驗提供支持，Robotaxi被視為特斯拉未來戰略重心與估值的關鍵推手，計劃逐步擴大車隊規模。

9. 英偉達財報整體超預期，黃仁勛計劃出售600多萬股

英偉達在2026財年第一季度交出亮眼成績單，營收達440.6億美元，同比增長69%，超出市場預期的433.1億美元。調整后每股收益為96美分，也高於預期的93美分。數據中心業務表現尤為突出，營收同比增長73%至391億美元，佔總營收88%，受益於大型雲服務商強勁需求及微軟的大規模部署。

除核心業務外，遊戲部門營收同比增長42%至38億美元，汽車與機器人業務增長72%至5.67億美元，專業可視化收入增長19%至5.09億美元，顯示公司在多條業務線上均具強勁競爭力。

儘管受到美國政府對H20芯片出口限制的影響，英偉達仍預計第二季度營收約為450億美元，公司稱若無限制，指引可高出約80億美元。本季度因此產生45億美元的庫存相關費用，同時可能新增25億美元銷售額。

首席執行官黃仁勛表示，全球對英偉達人工智能基礎設施的需求「極其強勁」。他還表示，無論有沒有英偉達的芯片，中國都會「繼續前進」，中國的AI研究人員將轉為關注自主研發的芯片和技術。

淨利潤同比增長26%至188億美元，公司在本季度回購股票耗資141億美元，並支付2.44億美元股息，財務表現同樣穩健。此外，英偉達向美國證監會提交的10-Q文件披露，黃仁勛計劃出售最多600萬股公司股票，首席財務官科萊特·克雷斯擬出售最多50萬股。

10. 興業銀行「存千萬換實習」暫停！

5月27日，興業銀行私人銀行部推出的「高端客户子女名企實習計劃」引發關注。該計劃為高淨值客户子女提供多家知名企業實習機會，包括谷歌、微軟、中金資本等，但要求非私行客户新增1000萬元、存量客户新增500萬元資金，並鎖定至實習結束。消息曝光后，字節跳動等企業闢謠未參與合作。興業銀行迴應稱推廣表述不完整，已暫停項目。

11. 拼多多一季度利潤大幅下滑，股價連續暴跌

拼多多發佈2025年第一季度財報，營收達957億元，同比增長10%，但淨利潤大幅下滑45%至147億元，遠低於市場預期的257億元。財報發佈后，股價連跌兩日，累計跌幅超過17%，市值蒸發逾303億美元（約合人民幣2180億元），引發市場廣泛關注。

公司管理層指出，關税政策調整及中美貿易環境變化對平臺生態持續造成衝擊。尤其是美國政府收緊針對中國電商的「最低限額免税」政策，促使旗下跨境平臺Temu從直郵轉向批量運輸至美國本地倉，並加速本地商家履約策略，以降低政策風險。

董事長兼聯席CEO陳磊表示，拼多多一季度在平臺生態方面加大投入，幫助商家和消費者應對複雜的外部變化，雖然短期壓縮利潤，但有助於緩解周期波動，體現公司對長期穩健發展的承諾。財務副總裁劉珺也指出，業務擴張與外部政策不確定性疊加，將持續對盈利能力構成壓力。

12. 小米一季度財報：營收、利潤創新高

小米集團在2025年第一季度交出了一份亮眼的財報。總收入達到1113億元人民幣，同比增長47.4%，創下歷史新高。淨利潤為109.24億元，經調整淨利潤為107億元，同比增長64.5%。整體毛利率提升至22.8%，同比增加0.5個百分點。

從各業務板塊來看，手機×AIoT業務收入為927億元，同比增長22.8%。其中，智能手機業務收入506億元，同比增長8.9%，全球智能手機出貨量達4180萬台，連續第七個季度增長。智能大家電業務收入同比大增113.8%，空調、冰箱、洗衣機出貨量均創下歷史新高。

智能電動汽車業務成為本季度最大亮點。總收入為186億元，其中智能電動汽車收入181億元，毛利率為23.2%。儘管處於發展初期，該業務錄得經營虧損5億元，但交付量達75,869輛，累計交付量突破25.8萬輛，產能擴充正在加速推進。

在用户生態方面，小米全球月活躍用户數達7.188億，同比增長9.2%，中國大陸月活躍用户數達1.811億，同比增長12.9%，用户規模均創新高。

13. DeepSeek R1更新引發全球關注，中國AI競爭力再提升

中國科技初創公司DeepSeek於5月28日發佈了其R1推理模型的最新版本R1-0528，引發全球媒體關注。該版本基於2024年12月推出的DeepSeek V3基礎模型，通過強化訓練和算力投入，進一步提升了推理與思考能力。

公司數據顯示，R1-0528在數學、編程與通用邏輯等多個基準測試中表現出色，整體性能接近國際領先的o3與Gemini 2.5 Pro模型。特別是在由加州大學伯克利分校、麻省理工學院與康奈爾大學研究人員開發的LiveCodeBench代碼生成排行榜上，R1-0528的表現僅次於OpenAI的o4 mini與o3，優於xAI的Grok 3 mini及阿里巴巴的Qwen 3。