【熱點追蹤】南向資金搶籌推動港股估值修復 新消費領銜5月行情

金吾財訊 | 5月以來，港股市場迎來「政策底」與「資金底」共振，市場情緒高漲。恆生指數自4月低點已反彈超20%，展現出強勁的復甦態勢。截至5月27日，南向資金累計共錄得淨流入超6300億港元，接近去年同期的3倍。其中在4月9日，南向資金淨買入超過355億港元，創下單日淨買入金額的歷史新高。

從市場整體表現來看，今年以來，恆生指數、恆生中國企業指數、恆生科技指數漲幅均超過15%，顯著跑贏美股、亞太股市，這樣的成績得益於多重利好因素共同作用的結果。

政策端，中美關税階段性緩和，為港股市場營造了更為穩定的外部環境。而國內政策的託底，一系列穩增長、促消費、惠民生的政策措施密集出臺，有效提振了市場信心。

資金端，內地公募通過港股通持續加倉，重點佈局金融、消費、醫藥等板塊。同時，外資巨頭對於中國資產的態度有了明顯變化，紛紛發聲明確看多中國資產，全球長線基金、主權財富基金亦明顯迴歸，多家主權財富基金（中東、北歐地區）在2025年明確增持中國資產，港股成為其配置亞洲優質股權資產的核心渠道。

海外ETF也開始加速配置港股消費及科技板塊，恆生科技指數ETF規模持續擴大，也反映外資對港股「新經濟」等賽道的認可。

新消費板塊：情緒價值驅動資本神話

以泡泡瑪特、蜜雪冰城、老鋪黃金為代表的「新消費」成為市場焦點，引領着港股市場的投資熱潮。泡泡瑪特股價年內累計上漲超150%，市值突破3000億港元；蜜雪冰城則累計上漲160%，市值站上2000億港元。

這兩家企業的股價飆升，背后反映出消費觀念的深刻轉變。在快節奏的現代生活中，年輕羣體正通過「悦己型消費」緩解焦慮與壓力，構築起獨屬於自己的棲息地。泡泡瑪特的盲盒產品，以其未知性和收藏性，滿足了年輕人的情感需求和社交慾望；蜜雪冰城憑藉高性價比的產品和年輕化的營銷策略，成為年輕人日常消費的熱門選擇。這種消費趨勢的轉變，為新消費產業帶來了前所未有的發展機遇，情緒消費邏輯亦獲機構背書。

不少潮玩、茶飲、黃金珠寶等細分領域的新消費股均在5月創出歷史新高。然而，狂歡背后隱現分化，泡泡瑪特、蜜雪在創下新高后雙雙回調，反映出資金對高估值標的兑現需求。同時，隨着投資者對新消費企業的估值判斷愈加理性化，行業內的分化或將進一步加劇。

IPO熱潮：兩地上市重塑估值邏輯

港股IPO市場迎來「供給側改革」，今年以來已有144家公司遞表港交所，其中僅4月單月就有45家企業遞表港交所。寧德時代、恆瑞醫藥等明星項目再次點燃打新熱情，持續催化港股投資者情緒。

以寧德時代為例，上市后其AH股價格倒掛現象，一改往日市場對H股大幅折價的印象，國內優質資產正受到全球投資者的廣泛認可。后續有待在港交所上市的A股公司，可能受港股帶動，享受估值修復紅利。

創新葯板塊：新葯放量與出海雙輪驅動

年初至今，新葯放量+Biotech逐步減虧盈利+重磅BD頻出催化創新葯大行情。百濟神州、正大天晴、三生製藥企業等創新葯均有新進展，值得注意的是三生製藥和輝瑞重磅交易落地及12.5億美元首付款刷新記錄，帶動三生製藥5月單月股價飆升超60%。

同時，出海故事加速兑現。年初至今，國產創新葯出海交易總金額已達455億美元，首付款已達22億美元，2025年全年有望創新高。同時在5月30日至6月3日舉辦的2025年ASCO年會上，中國藥企以70余項研究成果入選，國產創新葯再次閃耀世界舞臺。

交銀國際指中國創新葯入選數量再創新高，印證中國創新葯企研發競爭力實現跨越式突破，國際影響力日漸提高。LBA重磅數據即將揭曉，創新葯板塊有望迎來關注熱潮、並有望在未來推動更多出海交易達成，市場情緒與板塊估值將進入正向修復通道。

結語

5月港股演繹了一場「估值修復」與「新經濟狂歡」並存的行情。隨着南向資金持續湧入、政策紅利釋放，6月市場或進入「去偽存真」階段。投資者需在情緒與理性間尋找平衡，把握「硬科技突圍+消費分級+高股息」的三角機會，方能在港股新一輪周期中捕獲阿爾法收益。