美法院推翻特朗普關税政策，港股生物醫藥板塊集體上揚

5月29日，港股生物醫藥板塊今日集體上揚，藥明生物（02269.HK）、君實生物（01877.HK）再漲超9%，領漲板塊；藥明康德（02359.HK）、康龍化成（300759.HK）、凱萊英（06821.HK）及泰格醫藥（03347.HK）同步上漲4%-5%。

關税「緊箍咒」松綁，成為今日醫藥股啟動的導火索。當地時間5月28日，美國國際貿易法院作出一項具有里程碑意義的裁決：認定特朗普政府時期援引《國際緊急經濟權力法》實施的「解放日」關税政策屬於總統越權行為，並頒佈永久禁令。

法院在判決書中明確指出，美國憲法賦予國會規範貿易的專屬權力，總統無權以經濟安全為由僭越這一權力框架。這一裁決源於自由正義中心代表五家受關税衝擊的美國小企業提起的訴訟，也是對該關税政策的首次重大司法挑戰。其影響立竿見影——長期懸於中國醫藥企業海外拓展之路上的政策不確定性顯著降低，市場對全球貿易摩擦升級的憂慮大幅緩解。

與此同時，中國創新葯企的「出海」模式正經歷質的飛躍。2025年第一季度License-out（對外授權）交易呈現「井噴」態勢：累計達成41起交易，總金額高達369.29億美元，這一數字已逼近2023年全年水平。其中，三生製藥以首付款12.5億美元加最高48億美元里程碑付款的條款，向輝瑞授權其PD-1/VEGF雙抗藥物；石藥集團、復宏漢霖等企業也相繼完成超10億美元量級的重磅交易。

值得一提的是，即將於明日（5月30日）在美國芝加哥開幕的ASCO年會，則成為確認中國創新葯國際競爭力的關鍵舞臺。本屆年會上，中國藥企共有71項研究入選口頭報告環節，覆蓋ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗等最前沿治療領域。多家明星企業將發佈具有全球影響力的臨牀數據：信達生物將公佈其PD-1/IL-2雙抗IBI363在黑色素瘤、腸癌及非小細胞肺癌中的數據，以及CLDN18.2 ADC藥物IBI343在胰腺癌中的突破性進展；中國生物製藥的焦點則落在其「貝莫蘇拜單抗+安羅替尼」組合頭對頭挑戰默沙東「藥王」K藥（帕博利珠單抗）的III期臨牀結果上，該研究若證實優效，可能直接重塑非小細胞肺癌的一線治療標準。

此外，藥明生物合作伙伴榮昌生物開發的c-MET ADC藥物RC108、科倫博泰與默沙東合作的TROP2 ADC蘆康沙妥珠單抗（針對EGFR突變肺癌）等項目的進展亦備受矚目、

光大證券看來，中國藥企在ASCO這類頂級學術平臺上展示成果的數量與質量持續突破，標誌着其在腫瘤治療領域已建立起國際公認的研發實力體系，后續臨牀數據的披露將進一步催化相關企業的價值重估。

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