【券商聚焦】華鑫證券首予名創優品(09896)「買入」評級 指TOP TOY有望成為集團第二增長曲線

金吾財訊 | 華鑫證券發研報指，名創優品(09896)發佈2025Q1財報：報告期間，公司實現總營收44.27億元，同比增長18.9%，實現歸母淨利潤4.16億元，同比下降29.0%，若不包含可轉債及收購永輝造成的利息開支，當期利潤為5.6億元；經調淨利潤5.9億元，同比下降4.9%，經調EBITDA為10.4億元，同比增長7.5%。

該機構表示，作為集團旗下的潮玩品牌，TOP TOY於2024年12月佈局全球業務，2025年Q1實現收入3.4億元，同比增長59%，門店擴張是收入增長主要驅動力，目前門店總數達280家，同比淨新開120家。相關數據顯示，TOP TOY全球旗艦店的月流水超過500萬元，遠超此前單店最高300萬元的月流水紀錄。同時，自2024年年末以來，推出的三麗鷗、迪士尼等多款搪膠毛絨產品銷售額突破千萬元，且在TOPTOY海外銷售的佔比高達35%。平均門店數量快速增長，疊加產品持續推新，TOP TOY有望成為集團第二增長曲線。

該機構預測公司 2025-2027年收入分別為202.57、241.30、287.39億元，EPS分別為2.07、2.67、3.16元，當前股價對應PE分別為16、12、10倍。集團通過關停低效門店、新開高效門店及MINISOLAND等規劃，收入端有望持續增長；同時鑑於直營等長期費用投入的影響，利潤端將短暫承壓；考慮到公司精細化運營以及重點鋪設海外市場，有望提高盈利水平，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。