權益投資擴容、投研體系升級，理財資金穩步入市

2024年4月，資本市場新「國九條」出臺，強調「大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量」，銀行理財、保險等中長期資金被寄望發揮其周期長、規模大等優勢，為資本市場穩定發展提供有力支持，為實體經濟注入「源頭活水」。

新「國九條」發佈以來，《關於推動中長期資金入市的指導意見》《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》等政策指引也陸續出臺，「長錢長投」制度環境日益完善，為理財資金入市按下加速鍵。

理財公司積極響應政策號召，通過發行含權產品、增配ETF、參與上市銀行定增、完善投研體系等行動逐步加大權益投資佈局，為資本市場引入耐心資本、長期資本貢獻理財力量。截至2025年一季度末，銀行理財市場規模突破29萬億元，權益類資產配置規模較2024年末實現提升。 

發力含權理財 指數化投資興起

銀行理財資金入市最為主要的方式是增發含權理財產品，通過理財產品配置二級市場股票、優先股以及權益類、混合類公募資金等權益類資產。

其中，以固收資產打底、權益策略增厚收益、兼顧低波動與收益彈性的「固收+」策略產品首當其衝，是理財公司發力權益投資的重中之重，多家理財公司均有佈局「固收+」產品體系。

以光大理財為例，今年3月28日，光大理財正式發佈固收+產品品牌「光盈+」，「光盈+」聚焦八大核心策略，包括「+多元」「+指數」「+量化」「+REITs」「+全球」「+FOF/MOM」「+主題」和「+衍生品」，旨在結合市場環境、客户風險偏好及資金久期規劃，進行多元化組合配置，充分發揮投資端增厚收益和控制回撤的優勢，從而提升客户的投資體驗。

招銀理財也打造了「全+福」多資產多策略理財品牌，構建形成以價值+、紅利+、量化+、結構+、全球+、黃金+、多元+、指數+為代表的含權策略體系。截至2024年12月，PR3及以上含權產品規模達2000余億元，約佔銀行理財市場1/3。

招銀理財總裁助理董倩指出，相比高倉位的股票、偏股混合型產品，「固收+」產品（以及部分偏債混合產品）更能發揮理財公司投資範圍廣的優勢，充分藉助債券、高股息、優先股、量化中性、跨境資產和黃金等商品衍生品多元化收益來源，有利於與公募基金適度錯位競爭，形成優勢互補、百花齊放的競爭格局。

值得注意的是，利率下行時代被動投資盛行，利用指數工具參與資本市場也成為多數理財公司的共識。

據中銀理財披露，該公司已推出指數跟蹤策略的含權產品超20只，產品以債券、存款等固收資產築牢安全墊，搭配不同比例的指數跟蹤策略，標的涵蓋滬深300、中證800等主流寬基指數，以及科技創新、紅利、核心資產等熱點主題，引導理財客户形成「耐心資本」的投資理念。

光大理財也認可指數型產品的價值，並推出「陽光紅500優選指數增強」，利用量化模型在跟蹤指數基礎上獲取超額收益，形成「被動跟蹤+主動增強」的混合模式。未來，光大理財計劃加大指數產品佈局，推出行業主題指數及Smart Beta策略產品，並在指數化框架下疊加主動擇時、行業輪動等策略，提升收益彈性。

增持權益資產 參與上市公司定增

在入市空間不斷打開的背景下，作為中長期資金的管理者，理財公司也積極利用政策工具逐步加大在資本市場領域的佈局，增配包括ETF在內的指數化投資工具，加大對上市公司定增、可轉債、可交債等工具品種的投資力度。

今年4月初，蘇銀理財、光大理財、中郵理財、交銀理財、浦銀理財、北銀理財、徽銀理財均發聲，堅決看好中國資本市場，積極推動理財資金入市，持續增持交易型開放式指數基金（ETF）。杭銀理財、興銀理財還宣佈自購旗下含權理財產品，杭銀理財追加投資旗下含權型理財產品超2億元，興業理財擬自購公司所管理的含權理財產品5000萬元。

理財資金也被允許以戰略投資者身份參與上市公司定增。今年1月22日，中央金融辦、中國證監會等六部門聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，允許銀行理財等作為戰略投資者參與上市公司定增，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。

光大理財率先佈局，落地全市場首單銀行理財資金直接參與投資上市公司的定增項目。4月17日，上市公司外高橋發佈向特定對象發行A股股票發行情況報告書，該公司本次向特定對象發行股票的最終發行數量為2.25億股，募集資金總額為24.75億元，11家特定發行對象中包括光大理財。光大理財以其管理的權益類理財產品參與本次發行認購，最終獲配股數181.4882萬股，獲配金額約2000萬元。

「定增項目普遍具有金額較大、鎖定期較長、期間波動可能較大的特點，分散化地參與定增投資是最適合理財資金特點的方式。」中銀理財也表示，如果后續有規模適當且符合該公司選股思路的定增標的，也會積極考慮通過多個理財產品拼單的形式參與。

此外，中郵理財日前還參與寧德時代港股IPO基石投資。5月20日，寧德時代成功登陸港股市場，中郵理財成功獲配基石投資份額5000萬美元。本次基石投資者包括23家全球頭部機構，中郵理財是其中唯一的理財公司。

中郵理財披露道，自成立以來，該公司堅持長期主義、價值投資，在資產端，成功參與中國化學、榮盛石化、東方盛虹等超150筆定增、港股IPO、股票和未上市股權等權益投資，累計投資金額近500億元，持續為資本市場健康發展提供有力支持。過去一年積極參與港股IPO基石投資，美的集團盈利超過37.5%，寧德時代上市首日漲幅達16.43%，為產品和投資者創造良好收益。

升級投研能力 護航權益投資

權益投資佔比提升對理財公司投研體系提出更高要求，面對權益市場波動，理財公司加速補足投研短板，強化風險控制與策略創新。

招銀理財指出，考慮理財客羣風險偏好較低、絕對收益要求較高特點，理財公司在發展權益投資的同時，應重視產品的回撤控制能力，研發波動控制策略，滿足客户在不同市場情景下的多元化理財需求。

因此，該公司將重心放在R3的含權產品線上，通過使用豐富的多資產、多策略工具，利用不同資產或策略之間的低相關性構建組合，降低風險，保持理財產品偏向絕對收益的基本盤的同時，儘可能提供更加豐富的產品策略種類。

在投研團隊上，招銀理財建立了覆蓋權益投資、多資產投資、FOF投資、量化衍生品投資等門類齊全的權益投資研究團隊。在投研組織上，形成了「大平臺、小團隊」的模式，在部門的基礎上，按投資策略劃分設置若干投資小組，由投資經理牽頭，確保研究實效及人才培養。在相關投資小組的推動下，形成了睿遠穩進價值精選、安盈優選360天持有、量化穩健多策略等多個100億元以上規模的持營產品，樹立了較好的產品品牌。

光大理財通過多元化工具和創新策略分散風險、增厚收益。例如，佈局量化中性、CTA、套利等低相關策略，與傳統股債形成互補；參與理財資金定增，探索長期限封閉式產品與定增鎖定期機制結合，平滑短期波動；通過衍生品工具（如雪球期權、掛鉤REITs）設計下行保護結構，在控制風險的同時增強收益彈性。

聚焦團隊建設，光大理財加大權益投研人才引進，團隊規模同比提升40%；推動投研平臺化，打造「大中臺+小前臺」的投研體系，投資經理嵌入研究團隊，共享 AI 數據平臺。

寧銀理財通過市場化引進人才和應屆生培養結合，打造了專業的股票投研團隊和多資產投研團隊。股票投研團隊超20人，分為消費、製造、周期、科技四個小組，覆蓋全部一級行業和數百家重點公司；多資產投研團隊10余人，深耕A股、港股、量化對衝及打新等多種資產和策略，構建了成熟且全面的多資產多策略投研體系。

中銀理財在投研建設上堅持量化和主動雙線並重，量化方面主要是服務指數投資以及數量化的投資管理，其各類管理手段在過去幾年的市場波動中接受了考驗，建立了成熟的數據庫和分析平臺；主動方面則是以重點行業為牽引，建立研究人員和投資人員的聯動機制，為主動權益組合的投資業績提供了保障。

隨着入市空間持續打開、投研能力不斷升級，銀行理財將成為連接居民財富保值增值與實體經濟轉型發展的重要紐帶。理財資金為資本市場注入長期活水，依託價值投資助力優質企業成長，為科技創新、綠色經濟等重要領域貢獻更大力量的同時，書寫着資管行業高質量發展的新篇章。

文/錢曉睿