企業傳承新模式？創始人退而搞科研，「二代」進擊董事會

5月27日，隆基綠能（601012.SH）開盤后走低，當日報收14.44元/股，跌幅3.67%。前一日，隆基綠能發佈系列公告，官宣實控人李振國辭任董事、總經理及法定代表人職務，擬變更可轉債部分募集資金投資項目等消息。

在辭去一系列管理職務后，李振國保留了技術研發方面的職務。銀柿財經注意到，除隆基綠能外，近期亦有其他上市公司的實控人選擇了類似的路徑。

創始人「退」，創二代「進」

根據隆基綠能發佈的《關於總經理和法定代表人變更的公告》，公司董事會於5月23日收到李振國提交的書面《辭任報告》，李振國將專注於公司研發和科技管理工作，申請辭去公司董事、總經理及法定代表人職務。根據有關規定，上述辭任自送達董事會之日起生效。辭任后，李振國將繼續擔任公司中央研究院院長、科技管理中心首席技術官，帶領團隊聚焦光伏前沿技術攻關，支持公司長期發展。

公告還顯示，李振國辭任后，公司董事長鍾寶申將擔任隆基綠能的法定代表人，兼任公司總經理。

值得注意的是，李振國、李喜燕夫婦之女李姝璇可能進入董事會。據隆基綠能《第五屆董事會2025年第五次會議決議公告》，第五屆董事會提名鍾寶申、劉學文、田野、印建安、李姝璇為公司第六屆董事會非獨立董事候選人。新一屆董事會成員將在股東大會選舉通過后履行職責。

同時，公司審議通過《關於第六屆董事會外部董事津貼的議案》，擬定第六屆董事會外部董事津貼標準為20萬元/年，作為「二代」的李姝璇不在公司領取津貼或薪酬。

據隆基綠能披露的簡歷，李姝璇1993年出生，中國國籍，先后獲得中南大學工學學士、香港大學工學碩士學位。曾任職於中國光大銀行股份有限公司西安分行，現任西安鉅子生物基因技術股份有限公司（以下簡稱「西安鉅子」）品牌宣傳部經理，兼任東莞蜂巢智慧智能科技有限公司（以下簡稱「蜂巢智慧」）董事。

據同花順iFinD數據，李姝璇任職的西安鉅子系港股上市公司鉅子生物（02367.HK）旗下注冊資本最大的一家子公司。

據李姝璇任職的蜂巢智慧官網信息，該公司獲得大疆創新董事長李澤湘與隆基股份實控人李振國數千萬元投資，在物聯網、數據科學領域擁有深厚的技術積累。企查查顯示，李姝璇持有蜂巢智慧23.5%的股份。

銀柿財經注意到，近期亦有另一家上市公司情況與隆基綠能類似——即實控人退居幕后、「二代」上位，這家公司便是江豐電子（300666.SZ）。5月24日，江豐電子公告，公司董事長姚力軍因工作調整申請辭去公司第四屆董事會董事，並相應辭去董事長、董事會戰略委員會主任委員、董事會提名委員會委員、董事會薪酬與考覈委員會委員等職務，辭職后仍擔任公司首席技術官，促進公司技術進步，支持公司運營發展。同時，公司補選其子姚舜為非獨立董事。

募集資金用途兩度變更后投向BC電池產能

除了宣佈人事變動外，隆基綠能還計劃變更可轉債部分募集資金投資項目。相關公告顯示，隆基綠能擬終止蕪湖（二期）年產15GW單晶組件項目投入，並將原計劃投入蕪湖（二期）年產15GW單晶組件項目（以下簡稱「蕪湖二期項目」）建設的募集資金10.8億元變更用途，用於投資建設銅川隆基12GW高效單晶電池項目（以下簡稱「銅川項目」）。本次涉及募集資金用途變更的金額佔2021年度可轉債募集資金淨額的比例為15.51%。

值得一提的是，最初這10.8億元系投向寧夏樂葉年產5GW單晶高效電池項目（一期3GW）建設項目，於2023年5月變更為投資蕪湖二期項目。2024年12月，公司又基於光伏行業當前供需失衡的周期性調整和供給側產能出清時間的不確定性，對蕪湖二期項目進行延期，項目整體達到預定可使用狀態的日期變為2026年6月。這次調整，則將「延期」變成了「中止」。

隆基綠能對變更原因解釋稱，蕪湖二期項目募集資金至今尚未使用，疊加公司BC電池技術商業化和量產工藝的成熟，需進一步加快BC電池先進產能建設，擴大公司先進產能的領先優勢。

銅川項目是隆基綠能2025年資本支出的重點電池項目之一。該項目內容顯示，隆基綠能擬租賃廠房設施，購置電池生產線及配套設備，建成年產12GW高效BC電池產能。

論證項目建設必要性時，隆基綠能提到，面對複雜的經營環境，公司依然堅持產品領先和持續的研發投入，堅定BC技術路線，突破技術瓶頸推動BC產業化，以技術創新和產能升級破局內卷式競爭。基於公司BC二代技術的成熟，公司擬加快BC先進產能升級和擴產速度，預計2025年末公司BC二代電池產能將達到50GW。

行業或仍將處於去產能周期

BC電池被隆基綠能寄予厚望。鍾寶申曾在2024年報的《致股東的信》中提到：「我們相信，基於第一性原理發電效率更高的BC平臺，終將成為全光伏行業技術升級的選擇。」多家機構也發佈研報看好隆基綠能的BC技術。例如華創證券稱，隆基綠能採用HPBC2.0電池的系列組件（Hi-MO9、Hi-MOX10）已在中國、歐洲、中東非、亞太、拉美等全球市場規模化簽單出貨。2025年公司預計組件出貨80~90GW，其中BC產品佔比預計超25%。

過去的2024年，光伏行業供需失衡，開工率不足，光伏產品價格持續下跌。受這一因素影響，加上鍾寶申提到的「新產品嚴重研產銷脱節」等內因，隆基綠能年收入同比大幅下降，淨利潤大幅虧損，經歷了「上市以來最困難的一年」。

從行業情況看，2025年一季度，形勢仍未有明顯好轉跡象。東吳證券研報顯示，行業自律及需求搶裝推動2025年一季度價格持續上漲，隨着4月搶裝結束需求逐步回落，光伏主鏈條當前產能利用率約50%，預計多數環節步入現金虧損。產業處於周期底部，或需供給側加速出清。

中原證券4月末分析指出，政策節點導致的階段性搶裝需求兑現，光伏產品價格呈回落態勢。展望后市，美國對中國以及東南亞等光伏主要生產區域大幅加徵關税對光伏產品出口預期形成負面衝擊。預期企業將繼續分散市場，尋求新興市場增長點。另一方面，行業實現徹底的供需扭轉、再次景氣上行仍需更多積極因素推動，行業仍將處於去產能周期。